扬韬：请不要批判和嘲笑重庆啤酒

2011年12月12日 18:36
来源：中国网

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作者扬韬职业投资者

重庆啤酒的治疗性乙肝疫苗二期揭盲后，职业投资者扬韬跟踪做了一些研究，在微博上发表了一些随感。整理如下：

1、媒体和网络名家对重庆啤酒的评论，几乎众口一词的批判和嘲笑，各券商专业研究员则出奇地保持了沉默，以前的劲头全没了。对大成基金的讨伐也甚嚣尘上(它怎么可能是内幕交易！)。这就是中国股市的功利性。少有人去质疑它安慰剂的离奇应答率，少有人怀疑数字的误差，倒是一些小散户发起了有意义的呼吁。

2、如果说别人造假可以理解，出自军医的吴玉章，以十几年的时间做研究，怎么可能作假！如果有意作假，他又何必去找一家美国公司来监督。问题也正在于此，为什么要找一家美国公司呢？就算已经公布的数字，有30%的应答率，最起码在现在的药品中已经算不错的成绩了，怎么能否定研究团队的巨大贡献呢？

3、股市给予重庆啤酒、岳阳兴长、兰生股份甚至于江苏吴中等公司以很高的估值，不是股市的错，恰恰是股市的魅力，也是股市诱人的地方，它实际上是褒奖那些真正有创新精神的企业，让他们可以高价融资。这种高估值，充满高风险，本就是投资者应承担的压力，一旦失败，需要给予他们的应该是宽容而非讥讽。

4、迄今为止，吴玉章的团队没有从股市拿一分钱，没有对外募集一分钱，过去十二年，重庆啤酒也没有从股市有过任何融资行为。乙肝疫苗名义上归重庆啤酒，但实际是佳辰公司独立在运作，而这个公司也完全是在吴玉章领导下以研究为主。这样一个团队，最起码到目前为止没有任何骗人的地方，而是在扎实做研究。

5、如果吴玉章他们失败了，我们应该做的是向他们十几年坐冷板凳做科研的精神致意，向重庆啤酒十年来持续不懈地扶持这样的研究致意，而不是冷嘲热讽。何况，迄今为止，还不能说他们失败了。把这次揭盲的一个数据作为结论，妄谈什么内幕交易和操纵黑幕，胡乱指责大成基金和重庆啤酒及吴玉章，是不公道的。

6、大成基金主管吕猛说，安慰剂对照组转阴率有文献记载的最高值是17%。此次重庆啤酒公布的安慰剂组的28.2%，的确非常异常，它竞然非常接近国际上目前乙肝治疗一线用药的治疗水平。如果安慰剂对照组转阴率以5%来测算，则用药组的转阴率可达50%以上。那么，谁来解释这个异常？

7、多家基金公司发布补充公告下调重庆啤酒估值。富国基金认为，重庆啤酒的合理估值是53.18元。大成基金估值为59.09元，国泰基金估值为59.09元，这三家基金没有一家认为重庆啤酒要跌到50元以下的。是基金疯了，还是媒体专家疯了？不是有媒体说有15个跌停吗？

8、中国媒体对重庆啤酒极尽讽刺挖苦之能事，只不过因为安慰剂组和治疗组的应答率十分接近而已。且不说28%的安慰剂组应答率异常，只是对比一下乙克的情况即可：乙克与安慰剂组的应答率“无统计学异常”，也就是跟重啤疫苗情况一致，为什么没有一家媒体讽刺挖苦一番乙克，反而给予了高度肯定呢？

9、在经乙克治疗后出现E抗原血清转换(也就是“应答”)的患者中，59.6%患者病毒载量降至临床阴性，84.4%患者肝功能恢复正常，表面抗原水平下降，肝组织活检及细胞免疫均出现炎症缓解等，表明乙克对乙肝患者具有较好的治疗效果。而且乙克将继续获国家科技重大专项十二五计划支持。研究团队将根据要求进一步设计第二阶段III期临床确证试验。

10、如果有一点科学精神，大致能得出这样的结论：乙肝患者如果介入积极治疗，即便是安慰剂，也可以获得最高28%的应答，但其效果不如乙克，也不如佳辰的疫苗。这表明人体具有乙肝病毒的自愈修复性。但由于安慰和治疗都是只有不到30%的好转率，所以，谁能好转完全未知。对患者而言，治与不治，最起码都选项。

11、不要简单地看一个30%的数字，对每一个个体而言，自己治疗好了，不是30%，而是百分之百。这也就意味着，就算佳辰的疫苗应答率与安慰剂相似，它也是乙肝患者的一种选择，毕竟，天下还没有能百分百治好乙肝的药物。从这个意义上说，吴玉章20多年的努力没有白费，怎么能被扣上骗子的帽子呢？

12、很多财经记者，对专业的事情完全懵懂，采访几个人就说是专家观点，然后铺天盖地扣屎盆子，我就纳闷了，你们那么专业，怎么不去采访吴玉章和相关参与试验的机构及患者呢？找到他们难道困难吗？炒股套牢的，就知道发泄骂人，怎么不说以前赚钱的呢？没买的，幸灾乐祸，难道自己就不曾套牢过？