保险行业2012年策略报告：投资收益决定投资机会

2011年12月16日 14:38
来源：东北证券研究所作者：赵新安

0人参与0条评论

评级变动：维持(首次)评级

2011年前10个月，全国寿险保费收入为7554.6亿元，同比减少9.5%。从渠道上看，个险新单继续保持增长，但银保新单下降幅度较大。银保保费下滑是总保费下滑的一个重要原因。

货币政策的放松，资金的充裕，推高了债券的价格，从而降低债券的到期收益率。自2011年9月底以来，国债、金融债和企业债的到期收益率分别下降了10.8%、14.8%和13.3%。

债券价格上涨，长期债券的收益率降低，不利于保险资金的配置。当然，也不排除在保费收入的增加的情况下，为了缩短资产与负债的久期差距，保险机构加大了对债券的配置量，这些配置都是在债券收益率较低情况下的被动买入。

随着权益投资比例的增加并占有较大份额，保险公司的总投资收益率受固定收益类资产的影响越来越小，而与权益类资产的投资收益率相关度提高。保险公司的投资收益大部分来自于权益类投资，当然风险也来自于权益类投资。

预计进入2012以后，中国将逐步放松货币政策，流动性也将逐渐宽松，政策放松将带来企业盈利上升和估值上升，有利于市场走好。但是，影响行情发展的因素很多，国内外利空利好因素的此起彼伏，将加大股指的波动幅度，影响保险公司的权益类资产投资收益，进而影响其股价走势。鉴于此，给予保险行业同步大势的投资评级。给予保险行业同中国太保、中国平安和新华保险谨慎推荐的评级。

(具体内容请见附件)