热衷基金年末排名战王亚伟重仓股遭暗算

2011年12月17日 14:32
来源：中国证券网

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[编者按]连日来，基金“一哥”王亚伟重仓股出现下跌，成为基金重仓股异动最引人注意的动向之一，而此事是否源自同业做空恶性竞争，也最令市场关注。除此之外，同门基金业绩大幅拉大的现象，也成为市场人士关注的焦点。

【页面导读】

热衷年末排名基金乱战重仓股(本页)

基金重仓股遭遇飞来横祸估值调整法引发大追问

基金经理排名魔咒：为啥说王亚伟是个传说

中国公募基金经理如何从“明星”变“流星”？

王亚伟重仓股遭暗算年度排名或被甩出前十强

热衷年末排名基金乱战重仓股

每日经济新闻

短短一周，基金市场再度上演“沉浮录”，重仓股异动导致基金业绩排名大变脸，成为年底最有看点的一场大戏。

日前，北京某业绩第一阵营基金公司遭遇重仓股突然暴跌，影响到旗下多只基金业绩表现。该公司人士向《每日经济新闻》记者含蓄表达了其他基金公司做空重仓股的可能。而这种现象随着年底基金排名日趋白热化，也渐次蔓延。

本周随着大盘一路回调，王亚伟重仓股出现罕见的集体大跌，令年度排名再次出现变数。

仅在本周二，王亚伟持有的银鸽投资、中国服装、洪都航空、光华控股四只个股集体跌停，曾为其带来巨大收益的东方金钰跌幅同一天超过9%。经过本轮重挫之后，王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略业绩继续下滑，与另一只年度夺冠热门东方策略的业绩差距也拉大至5%上下。

截至三季度末，华夏大盘和华夏策略精选分别持有东方金钰1620万股和1153万股，排在其前十大流通股股东前两位，华夏大盘持有洪都航空也达到600万股，持股价值超过亿元，同时其他重仓股的持股数量也均不菲。

同时备受困扰的还有新华系基金。其重仓的首钢股份、洪城水业等个股近期也纷纷出现暴跌和资金流出现象；另一只重仓股国中水务振幅也有拉大的迹象。《每日经济新闻》了解到，洪城水业跌停当日，可能和华夏红利出逃有关。除此之外，连日来南方绩优潜伏一年的神马股份连连暴跌，同时受累的还有今年新介入的南方广利回报债券型基金。

随着基金重仓股的一系列变动，业内人士推测，王亚伟夺得年度冠军桂冠的难度已经加大，目前排在前列的还有新华泛资源优势、东方龙混合和博时价值增长等，由于重仓股的频频异动，也令这份名单充满变数。

同门业绩首尾差距拉大

部分业绩第一阵营基金重仓股跌停颇令市场人士意外，昨日北京某基金研究员接受记者采访时表示，这一方面可能是由于此前走势过于强劲，近期随市场下滑出现补跌行情；另一方面这些重仓股可能出现机构或者散户集中撤离。

随着年底排名之争渐趋白热化，基金公司同门基金业绩开始大幅拉大。对于究竟是何种原因导致享受同样投研平台的基金业绩出现差距，业内人士表示，除了基金经理操作风格和基金投资风格的差异外，重仓股和行业配置的把握成为基金业绩差距的关键。

以易方达基金为例，该公司股票型基金中，易方达中小盘、易方达行业领先、易方达价值精选和易方达积极成长连日来净值纷纷出现下滑，月内跌幅均超过10%，年内跌幅超过20%；同门基金中易方达策略成长月内跌幅和年内跌幅则要略小。《每日经济新闻》统计其重仓股发现，虽然不少基金持股有所重合，不过在金融股的配置上出现差异，导致基金业绩表现逐渐拉开距离。

值得注意的是，一些基金公司年内收益率较低的基金，月内业绩普遍较差。相比而言，年内业绩有望排至第一阵营的基金，月内业绩表现则较优。除了基金经理持仓配置差异外，业内人士认为这和基金公司投研偏向不失关系，“基金公司每年都会打造一两只业绩靠前的基金，而其他基金往往垫底，这在业内已经是公开的秘密。”

基金重仓股遭遇飞来横祸估值调整法引发大追问

韩迅 21世纪经济报道

对于今年的A股市场来说，“黑天鹅”事件频发，并导致多家机构受损。

2011年4月19日，“瘦肉精”事件空袭双汇发展(000895.SZ)，导致出现两个跌停；7月25日，因5家单采血浆站关停将对公司“血液制品业务造成重大影响”的华兰生物(002007.SZ)连续两个跌停；12月8日，重庆啤酒因乙肝疫苗数据受到质疑出现连续跌停走势……

这种飞来横祸导致持有这些股票的基金开始实施被动调整跌停股票的公允价值方法，但是这种估值调整法能否真正起到保护基金持有人利益，却又备受质疑。

记者统计发现，采用“指数收益法”估算已经成为基金业内的共识，但是这个看似公允的估值调整法在实践中也并非公允。很多时候，这种估值调整方法却因为各家基金公司对于停牌股估算的不同，往往出现迥异的情况。

复杂的估值法

从无到有，针对长期停牌股采用的公允价值估值方法已经被公募基金实施了三年多。

2008年9月16日，中国证监会发布了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》(下称《指导意见》)，规范长期停牌股票等没有市价的投资品种估值问题。

德圣基金研究中心总经理江赛春昨日在接受记者采访时表示，目前的估值调整法存在调整方法不明确的现象，“就是说估值方法的自由选择面较大，如何估值也可能差异很大，这都是需要改进的地方。”

按照中国证券业协会基金估值工作小组提供给基金的“关于停牌股票估值的参考方法”，记者注意到，主要有4种方法，分别是指数收益法、可比公司法、市场价格模型法，还有一种估值模型法，其中包括资本资产定价模型、现金流折现法和市盈率法。

记者近期对多家基金公司进行调查，并查阅了大量公告发现，大多数基金公司目前都选择了“指数收益法”，作为长期停牌股票的估值方法。

12月16日，中银基金发布公告：12月15日起，对旗下基金目前持有的中工国际(002051.SZ)采用“指数收益法”予以估值；同日，融通基金表示自12月15日起，对旗下基金所持有的长期停牌股票广州药业(600332.SH)采用“指数收益法”进行估值；同日，泰达宏利基金也表示12月15日起对旗下基金所持有的星辉车模(300043.SZ)采用“指数收益法”予以估值……

记者注意到，中工国际从12月8日开始停牌、广州药业停牌时间为11月5日、星辉车模停牌时间为10月26日。

自10月26日以来，大盘指数至今下跌了8.35%、11月5日至今下跌了11.35%、12月8日至今下跌4.6%左右，因此对于上述三只股票来说，由于市场出现下跌，基金公司必须调低相应的公允价值，这意味着持有这些股票的基金净值将出现相应的缩水。

除去因持有重庆啤酒(600132.SH)而被迫使用“市场价格估值法”以外，多数基金采用的都是“指数收益法”。

但是，在实际操作中，有部分基金并没有调整相关股票的估值。

资料显示，截至2011年二季度末，汇添富基金重仓4只基金重仓持股华兰生物，添富医药和汇添富成长焦点持股分别占净值为4.55%和4.09%，汇添富均衡增长和汇添富优势精选持股分别占净值比为3.73%和4.66%，而华安优选、融通新蓝筹和基金汉兴持股占净值比为3.28%、3.70%和3.37%。

华兰生物7月25日连续两个跌停，但是汇添富基金并没有针对上述跌停做出任何估值调整；华安基金亦没有发布估值调整公告。

但是受到双汇发展“瘦肉精”事件影响的国泰、兴业全球等5家基金公司，在3月19日齐发公告对受重大负面影响而停牌的双汇发展采用特殊的公允价值进行估值调整，其中兴业全球和博时基金公告的估值价格比停牌前下调10%。

据悉，此次估值调整是中国基金业史上第一次采用市价法和指数收益法以外的方法进行估值，这一措施是为了提高投资者继续持有重仓双汇发展的基金的信心，缓解基金赎回压力。

那么，指数收益法究竟是如何对停牌股票估值的呢？

上海一位基金经理告诉记者，指数收益法估值分两个步骤：“第一，在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率；第二，根据第一步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。”

根据中国证券业协会的规定，目前基金在确定指数时通常采用“中证协SAC行业指数”作为计算依据。

此外，采用调整后的估值方法也使得基金公司的管理费和托管费计算更加合理。长期停牌股如果一直按停牌前一日收盘价估值，基金公司管理费和托管费也就一直按停牌前价格和市值计算，没有考虑实际价值的变化，在熊市中让基金公司白白多收管理费和托管费，有失公允。对投资者来说，按“指数收益法”估值比按停牌前一日收盘价估值计算管理费和托管费更加公平合理。

但是，上述基金经理坦言这种方法相对公允，同一个行业有近似的属性，能反映市场变化和行业变化。“但是，每个公司情况千差万别，行业指数不能代表每个公司的情况，公司本身自有的风险可能无法反映出来。再加上市场投资者情绪，以及对每个公司不同的风险承受能力，指数收益法的缺点也很明显。”

估值的博弈

比指数收益法的缺点更明显的是估值模型法，目前持有重庆啤酒的基金公司多数使用这种方法，但因为各家基金公司估值角度与意图不同，这就导致针对重庆啤酒的估值往往出现不同的跌停预测。

12月8日，重庆啤酒跌停报收72.95元。

根据基金2011年三季报显示，有20只基金持有重庆啤酒，分别来自8家基金公司。只要在12月8日还持有重庆啤酒的基金，都不约而同的对其进行了估值调整，但是差别却很大。

国泰基金是第一家对重庆啤酒进行估值调整的基金公司，其旗下国泰中小盘、国泰金鹰和国泰沪深300指数基金分别对净值调整了-0.25%、-0.09%和-0.02%。

易方达基金12月9日公告表示，按照重庆啤酒12月8日收盘价连续3日下调10%估值；富国基金亦是按照其12月8日收盘价连续下调3个10%的价格进行估值。

但是，重仓持有重庆啤酒的大成基金则在11月9日的估值调整公告中没有披露具体的调整价格，仅以“自2011年12月8日起对公司旗下基金持有的重庆啤酒(600132)采用估值模型进行估值调整”敷衍了事。

截至12月16日，重庆啤酒以单日下跌10.01%报收38.76元，这已是其复牌之后的第7个跌停。

在江赛春看来，这种估值法调整的弊端显露无遗，“理论上来说，如果一步调整到位是最好的，这样持有人会平摊损失。如果重啤一步到位就是7个跌停，已经调估值了，还有什么可赎回的？投资者也不必像如今这样瞻前顾后地考虑到底是持有，还是赎回了。”

作为补充，大成基金在12月10日表示，对重庆啤酒的啤酒资产、现有医药资产、乙肝疫苗项目分别运用市销率、市盈率、现金流折现等相应估值模型测算三项业务估值区间再进行综合评估。调整后的估值价格为59.09元。

这是重庆啤酒第三个跌停的价格，亦是侧面表达了大成基金对重庆啤酒的估值判断。

如今，重庆啤酒已是7个跌停，未来是不是有第8个跌停尚是疑问？但是，在针对重庆啤酒的估值调整背后，却暗藏着基金之间的复杂博弈。

“打个比方，A基金公司开始的时候一次性调6个跌停，大成调3个。假设，我作为大成持有人，我担心真的会有6个，那么我先赎回，赎回是按照3个跌停来赎回的。如果没有跌倒A预测的6个跌停，是3个，那么我赎回也是正确的。假设有6个，那我就更正确了。”上述基金经理告诉记者，这种利用大幅调估值的方法，其实是年底基金争夺排名的一种博弈。

按照他的逻辑，大成基金持有人在看到A公司的6个跌停公告后，会产生赎回大成基金份额的想法，一旦付诸行动，大成基金必须卖出其他重仓股才能应对赎回，这会导致股价下跌进而降低大成基金的净值，“那么，A公司则会在排名位置上或者打击竞争对手上，通过调整估值的方法实现这种策略。”

会不会有私募基金也持有重庆啤酒呢？为何他们不进行估值调整的披露公告呢？

江赛春坦言，私募基金监管原本就比公募基金松，何况，部分私募基金也并非可以随时赎回，“对于私募基金持有人来说，一旦踩中地雷，类似重庆啤酒这种的，就只能坐以待毙。”

由于《指导意见》进一步强调基金管理公司的估值责任，这将大大促进基金公司加强内部研究力量，建立健全估值业务方面的内部控制制度，尽可能保证停牌股票估值的公平和合理。

在分析师曾令华看来，估值问题是基金行业非常基础性的工作，估值水平的高低直接决定基金公司核心竞争力的水平，从另一个侧面，也体现了基金公司对持有人的诚信水平，“不能够对估值进行准确的判断，亦是说明其投研能力不行。”

估值多少是一个国际性的难题，但估值高于最终打开跌停的价格，则对先行赎回者有利；而低于最终打开跌停的价格，则对坚守的持有人有利。考虑到大成行业轮动和大成成长创新持有重庆啤酒的比例较大，这一估值调整方法能否很好地保护留守持有人的利益值得怀疑。

深圳一家基金公司有关负责人告诉记者，指数收益法是最简单和实用的估值方法，并且不包含任何基金公司的主观成分在里面，投资者和基金公司都比较容易接受，指数收益法无疑是基金公司的首选。

对此，曾令华日前告诉记者，类似对于重庆啤酒这种“地雷股”的估值调整方法值得商榷，由于无法确定这些股票真实的市场价格，估值和价格之间会存在差异，对于持有或赎回的人是不平等的。

或可引入 “侧袋账户”

从1990年到2008年，在这漫长的18年中，对于中国股市来说，停牌股历来都是不需要什么估值调整的。但是这种制度上的漏洞，在过去给了部分投机者从容的套利空间。

“如果长期停牌股票仍按明显偏离公允价值的价格估值，将为少数机构提供套利机会，持续损害中长期持有人的利益。”上海一位基金经理告诉记者，在2008年9月之前，针对停牌股的套利比比皆是，“当时是业内公开的秘密，毕竟那时候很多投资者对公允价值还不够了解，而先知先觉者会利用不准确的基金净值通过申购与赎回套取差价利润，正是基于这个原因，监管层才推出了现在实施的估值调整办法。”上海一位基金

证监会的这种新估值办法正式实施后，各大基金公司纷纷公布了旗下基金调整后的最新单位净值，从而令重仓股停牌所带来的基金估值偏离风险得到迅速化解。但是短期内基金净值的大幅缩水，亦是让部分持有人惊出一身冷汗。

2008年3月22日，云天化(600096.SH)、云南盐化(002053.SZ)因实施重组而停牌，直至当年11月10日复牌。

如果按照申万一级行业的化工行业跌幅计算，2008年3月21日至11月7日，该行业指数跌幅为59.53%，因此复牌后的云天化和云南盐化分别出现8个跌停和7个跌停，持有云天化等股的大部分基金不得不按照行业指数对其价格进行估值。

当时持有云天化570.5万股、云南盐化685.4万股的东吴双动力基金，2008年9月17日的调整后单位净值为0.9707元，较上一交易日大跌12.59%，这一数字也创出了开放式基金单日跌幅的新纪录。

值得注意的是，虽然9月17日A股市场大跌，但东吴嘉禾、东吴轮动的净值跌幅不过0.81%、0.74%，显然这

从一个侧面证明东吴双动力净值的大跌，主要来自于停牌股估值的改变。

除了东吴双动力之外，当时重仓持有云天化的华商领先成长，其单位净值的损失同样超过了10%，达到了12.13%。另外，博时价值贰号下跌8.09%；嘉实主题下跌7.51%、申万盛利精选下跌了6.78%……同时，持有停牌股票基金的估值调整当日跌幅远远大于指数型基金的跌幅。

曾令华日前告诉记者，要求估算长期停牌公司的公允价值，短期内投资者会感觉到基金净值有所缩水，但这只是账面上的暂时调整，并不改变持有股票的内在价值。“如果不及时调整估值，一些股票的连续跌停因不能及时提示风险，将会导致投资者的盲目赎回。”

按照《指导意见》的阐述，对停牌股票，当停牌时间较长，且上市公司和市场均已发生显著变化的情况下，停牌时的收盘价格将不能反映股票公允价值，导致基金净值高估或低估，不准确的基金净值将影响基金申购和赎回的公平性。

“正是因为股改导致了很多停牌股，出现了很大的估值套利空间，这个问题才引起重视。”江赛春表示，估值调整实际上就是将预期的损失提前反映到基金净值之中，在这种情况下，如果投资者所估计的跌幅小于或者同步于基金公司的预计，则已经没必要为此赎回基金。

2007年7月1日，基金行业开始实施新会计准则，到目前近5年时间，基金行业对公允价值的认识、消化及最终在基金净值计算中的应用已经有了一个过程。

在曾令华看来，目前使用的估值调整法并非真实体现公允，值得改进的地方还有很多。他建议或许可以借用对冲基金的“侧袋账户”的方法，即当停牌股票达到基金净值一定比例的时候，停牌股“锁定”，在没有市场价格之前，申购赎回与此部分资产无关，直至停牌股具有市场价格为止，“赎回可以，但是停牌的股票这块资金不能赎回，这样基民、基金公司都可免受‘估值’困扰。”的方法，

对于独立核算问题，曾令华表示，通过和托管行协商，“单独核算停牌股票，避免投资者赎回这部分资金，技术上是可以完成的。”

暂行的估值调整法或许将使基金净值“失真”现象得到解决，但短期内难以避免会造成基金以及投资者的“阵痛”。

江赛春告诉记者，更值得改进的是，在针对重庆啤酒这种连续跌停的股票估值上，各家基金公司应该有更具体的估值调整原则，“现在自由选择性较大，你可以调2个跌停，我可以调3个跌停，这就会给部分机构留下博弈的空间，而这种博弈不见得都是健康的。”

基金经理排名魔咒：为啥说王亚伟是个传说

沈旭环球企业家

“Every dog has its day”

随着12月31日的日益临近，内心的焦虑使得基金经理张梦(化名)的嘴角再次长起了几颗红色的包包，“一到年度排名的冲刺期，嘴角就会急的起泡。”作为一家小型基金公司新任命的基金经理，能否实现公司制定的年度净值增长率排名进入前二十的目标，将是决定张梦能否继续获得公司信任的关键所在。随着最后业绩冲刺期的到来，类似的焦虑在中小基金经理群体中也快速扩散开来。

经理们所承受的业绩压力以及随之而来的紧张情绪，似乎也很快传染给了媒体。“王亚伟回来了”，“年度排名大战烽烟再起”，“基金派系年终排名猜想”……随着这些新闻在近段时间纷纷出现在财经媒体的显要位置，新一轮的基金年终排名大战似乎又在“厉兵秣马”中如期开场。

不过对于外界的这番观感，不少基金业内人士却颇不以为然。“年度排名就好比是春晚，除了每年热闹一次，你觉得还能剩下什么？”在连续被数家媒体关于基金经理年度排名的采访“轮番轰炸”之后，一位基金资深人士忍无可忍地反诘道。

亦有一家大型基金公司的高级研究员表示，基金每年的年度排名有被过度解读之嫌，对外界尤其是普通投资者实际上没有多少参考价值，因为“这种净值增长率排名的稳定性极差，几乎每年排名前十乃至前四分之一的名单往往都会出现‘大换血’，能连续两年保持在前十，就已经是凤毛麟角”。

“为啥说王亚伟是个传说？因为能让旗下基金连续四年保持在年度前十以内，只有他可以做到。但从统计的角度上讲，王亚伟的表现只能是一个无法计入行业水平的特殊值。”前述基金高级研究员指出，对大多数熟悉基金行业规律的人士而言，如此频繁变动的年度排名，更多是“难以捉摸也无需捉摸的浮云”。一位大型基金投研团队资深成员更激进地认为：“年度排名不仅无益投资者挑选优质基金，反而会让部分基金经理陷入饮鸩止渴的‘魔咒’之中。”前述基金高级

非常规增长

“在最后的业绩冲刺期，你需要做的要么是缩小与前几名的差距，要么是甩开后面的竞争对手。要达成这两个目的，你就必须找到实现基金在短时间内超常规增长的具体路径。”前述基金资深人士一语道破了各只基金在排名冲刺期种种布局的个中玄机。

而据这位资深人士介绍，在此时期，基金实现收益超常规增长的方式主要有三类。第一类就是重金加仓具有高增长潜力的资产，以这种人为重仓的方式使这些潜力资产进入上涨轨道。

“基金经理想要在一个较短的时段内迅速提升业绩，肯定不能依靠行业的一般资产组合，而必须依靠某些高风险但也有高增长潜力的板块和股票。但这就类似于一场赌博—任何人都不可能保证，这个价值未被广泛发现的投资组合一定能够在年底前持续高速上涨。但若是不赌，则连放手一搏的机会都没有。”一位颇为熟稔连续加仓手法的基金工作人员表示。

实现非常规增长的第二种途径则是积极利用企业重组，在冲刺期前大量加仓，并在冲刺期集中释放企业重组所带来的利好消息。在2010年的年度排名大战中，某大型基金公司旗下的一只基金正是依靠其重仓投资的某重组股在十月集中释放利好，从而连续涨停。加之其他重仓股表现也较为出色，这只基金也在一个月内排名迅速上升，并在2010年11月首次进入当年排行榜的前三位。

同一基金公司旗下的基金采取集团行动相互抬轿，或是干脆以“众人拾柴”的形式，配合公司扶持重点基金冲入排行榜靠前位置，则是实现超常规增长的第三类途径。在2009年的年度排名竞争中，华夏系便采取了旗下基金围猎目标企业的方式，在2009年第二季度，七只华夏系基金大举建仓渝开发，并全部位列渝开发的前十大流通股股东之列。在华夏系集团效应的带动下，渝开发股价也从第二季度起开始迅速上扬。

到了2009年第三季度，华夏系又进一步改变战术，已经持有渝开发402.5万股的王亚伟旗下华夏大盘精选基金则继续大手笔增持692.99万股，将其总的持股量累增至1095.5万股的如此做法，则是华夏系为打造大盘精选这一品牌，通过大盘精选大举认购股权，其他基金继续拉升股价甚至最后接盘的方式，为大盘精选基金获取超额收益。

被看重的“浮云”

尽管有部分业内人士笑言年度排名是“浮云”，但并非所有基金经理都能如此“洒脱”。一家中小型基金的基金经理助理就表示：“我们当然知道排名在很大程度上，其实不能反映基金管理团队实际运营能力，但是我们却不得不借助这个平台扩大基金在市场上的影响力和受关注度。”，

股票市场自2008年以来的持续疲软，在相当程度上也拖累了以偏股型基金为主的基金市场的整体表现。面对相对有限的客户资金规模，在影响力和营销渠道上先天处于劣势的中小型基金，为争取更多客户显然需要“另辟蹊径”。而行之有效且得到较多媒体关注的年度排名，则成为中小基金自我宣传扩大知名度的最好方式。

“一般只要能进入前十五，就能出现在媒体报道中，相当于不花钱就能做个广告。而且以后在对外宣传推销时，还有拿得出手的成绩。更重要的是，年度排名看的是盈利比率而不考虑基金规模，因此也给中小基金一个和大基金公司同台展示的机会。到时候你完全可以说，我这个基金排名比易方达和博时这些大佬还靠前，这对不太了解排名规则的投资者而言，是很有诱惑力的。”前述基金经理助理也一语道破中小基金如此看重年度排名这片“浮云”的个中玄机。

除了中小基金争取“好名头”的战略考量，部分中小基金经理的“私心”也是其积极投入基金排名大战的重要原因。“对基金经理而言，对市场的影响力以及机构客户的信任，是决定职业发展顺利与否的关键。在这方面，大公司的基金经理可以借助公司的口碑和影响力，但中小基金经理就只能依靠关注来获得舆论影响力和所谓职业声誉。成为年度中的明星基金经理，正是一个不可多得的宝贵机会，大家当然不会错过。”一位曾在小型基金公司供职的业内人士调侃称，年度基金排名如同中小基金经理的“选美大赛”而非体育竞赛，“拿一次奖就够了”。

年度排名出炉后，往往也正是各家基金进行管理人员调整的密集期。这其中固然有因为业绩考核不佳而黯然离职的失意解聘者，但也有依靠“出色业绩”而另谋高就的主动辞职者。而这些主动挂靴而去的业界精英，有不少正是当年排行榜中排名跃升的明星经理。上述业内人士也指出：“中小基金对于进入排行榜前十位，往往是喜忧参半，喜的是名气一炮打响，忧的便是投研团队随之而来的人才流失。”而另谋高就的

当然，中小基金本身的投资组合特点也为其在年度排行榜冲击有利位置提供了先天优势。宏源证券的一位基金分析师就强调，由于中小基金的投资规模有限，“调整投资组合引起的动静也不大，这种灵活性便使基金经理们在年末时点前，以搭便车等形式冲击较高账面收益变得相对容易。”

“排名经济学”

相比于“看不开浮云”的中小基金，华夏基金管理有限公司副总裁王亚伟及其麾下的两只基金，则无疑是年度基金排名比赛中出身最为显赫的“参赛选手”。而在业内人士看来，这位早已功成名就且资历之深令业内无出其右的“一哥”，四年来一直不缺席年度排名之战，其目的显然不是单纯为自己管理的华夏大盘精选基金和华夏策略混合基金造势，而是全面展示了基金“排名经济学”的微妙内涵。

“应该说，王总一开始刷排名就不是为自己的基金争取客户，现在王总管理的基金就更加不需要考虑这样的问题。”前述基金高级研究员表示，王亚伟麾下基金目前早已停止申购，投资者结构高度稳定，而且大多数为机构持有，持股比例高达55.01%。在这样的背景下，“一哥”对排名的不变“执着”，“显然更多是为了华夏基金公司整体发展考量”。

在王亚伟刚刚执掌华夏大盘精选基金的2006年，适逢牛市景象隐现、市况回暖，不少被“套牢”多年的基民纷纷选择在解套后的第一时间全身而退，华夏大盘也遭遇了投资者大量赎回的尴尬景象。在2006年上半年，华夏大盘基金份额由年初的7.04亿份一路下滑至6.8亿份。与此同时，整个华夏基金公司的基金份额也呈下降态势。其在整个上半年，基金份额总共骤降153亿份，而下半年虽然华夏基金公司连发四只新基金，总募集份额高达284亿份，但到年底总份额却只增加了142.14亿份。

在此局面下，王亚伟管理的华夏大盘基金在2006年以154.49%的净值增长率跑赢了当年上证指数130%的涨幅，更在年度基金排名中位列第12，从而一如现在的某些中小基金一样，迅速刺激了投资者们的申购热情。可在2007年1月19日，华夏方面出人意料地对外宣布，鉴于华夏大盘精选证券投资基金持有的部分股票处于股权分置改革阶段，可能会对未来基金净值产生较大影响，为保护基金投资人利益，将自当日起暂停该基金的申购。此后，华夏大盘也再未开放给普通投资者申购。

但是华夏基金公司却也没有让王亚伟出色业绩所产生的“附加值”白白流走。华夏大盘虽无法申购，但华夏基金公司旗下的其他基金却都敞开申购大门。于是不少投资者在王亚伟明星经理光环的影响下，蜂拥申购华夏基金其他的股票型基金。

“这就相当于经济学上的‘溢出效应’，尽管华夏大盘暂停申购，但华夏基金公司旗下的其他基金都获得了大量申购。更重要的是，华夏大盘的停止申购，还产生一种饥饿营销的效果，投资者在王亚伟出色业绩的刺激下，会担心其他华夏系的基金是不是也会停止申购，于是购买动力更强。”前述基金行业分析师表示，仅在2007年第一季度，华夏基金公司旗下的华夏成长基金从13.21亿份一举增长到90.61亿份，华夏平稳增长基金则从17.50亿份增长到40.34亿份，华夏基金公司的总体资产规模也超越嘉实，并一举坐上基金业的王者宝座。

随着王亚伟旗下基金连续保持在年度基金排名三甲，这种“排名经济学”的效应也持续显现并不断得到强化，“一哥”以及所管理的基金也成为了华夏系各只基金的业绩旗手。“中小基金冲刺业绩，是为自己一家考虑。华夏则是用一两款‘可远观不可申购’的基金带动其他五六只基金的营销。为此放下身段也加入排名之争，也就不难理解了。”的效应也持续

“赢者诅咒”

尽管每年都有为数众多的基金出于上述种种利益考量而加入年度排位的竞逐，可一个令人遗憾的事实是，大多数在当年排行榜上表现不俗的明星基金，在次年却不仅无法延续辉煌，反而往往跌落至行业的平均水平以下，不少未曾想主动跳槽的年度十佳基金经理也正是因为这样的业绩骤然扭转，却不得不黯然卸任。

曾有调查报告称，在2004至2009年曾登顶基金年度排行榜的六位冠军基金经理中，有五位已经卸任，而他们卸任的原因都与旗下基金的表现欠佳有关。唯一的例外便是“一哥”王亚伟。

对比2007年和2008年的排名榜单，连续两年均保持在前十名以内的基金只有王亚伟旗下的华夏大盘精选、林飞旗下的易方达深100ETF以及易阳方旗下的广发聚丰。而在2009年的前十榜单中，易阳方也黯然告别TopTen俱乐部，仅留下王亚伟和林飞两人惺惺相惜。到2010年榜单出炉时，林飞也被挤出前十，所幸去年新上榜的华商盛世成长孙建波延续了良好业绩表现，得以和“一哥”同为两届TopTen成员，从而避免了王亚伟“独孤求败”的尴尬处境。

而纵观四年时间，排名年度三甲的基金除了王亚伟的华夏大盘优选外，不仅是每年不重样，而且不少上一年度名列三甲的基金，到下一年度排名便骤降25%以上。

对此，前述大型基金投研团队资深成员就认为，基金年度排名之所以会出现这样的“赢者诅咒”，相当程度上和前文述及的基金经理们为在年底这一节点上呈现最佳账面价值，而采取的非理性投资行为，进而陷入“自我实现”的悖论有关。

按照这位资深投研人员的解释，所谓“‘自我实现’的悖论”即是指，在市场并未发现特定个股投资价值的情况下，基金经理要想使这支股票在年底前呈现预期中的优异表现，“就只能自己加仓那只股票，将股价拉起来”。可是市场的观点却不一定会随着股价的上升同步变化，因此当基金经理准备在股价高位脱手时，却发现此时已经“有价无市”。于是，只要市场认知不发生骤变，基金经理只能通过进一步加仓制造“投资神话”，否则其重仓的股票价格势必急转直下，进而将基金业绩拖入深渊。

前述基金分析师亦指出，曾依靠重仓汽车板块在2009年大放异彩的银华价值优选，2010年却被汽车股深度拖累而排名跌出百名，中邮核心优选在世博概念股上的重仓失败而导致其由2009年的排名第七转而成为2010年的榜尾，这些均是“自我实现”悖论的实例。

“从投资理念上讲，这样的赢者魔咒实质上是长期价值投资遭遇短期概念投机所引发的逻辑混乱。是不适当地突破长期风险管理的约束，而在短期内承担过高风险。”一位大型基金风控部门负责人表示，“若从技术层面分析，则是这些基金经理所获得的超过普遍水准的收益实际上是以承担某种他们尚未意识到的风险作为代价的，是一种并不稳定的风险溢价，如果投资组合不能及时调整对冲风险，那么这种高收益很可能在风险爆发后损失殆尽。”一位大型基金

不过上述赢者诅咒的说法也遭到部分业内人士的质疑。一位基金经理认为，所谓的魔咒与基金经理本身对业绩排名的追求并无“多大联系”，更多是“运气欠佳”所致。“有句英文俚语是‘Every dog has its day’。同样对基金经理而言，每个人也有走运和不走运的时候。可能走运的时候，你啥都不干也可以排进业内前十，但倒霉的时候就一下跌到行业末尾。”，

原银河行业优选股票型基金经理陈欣的去职，在部分基金从业人员看来，便是上述“运气决定论”的典型实例。自2002年11月加入银河基金后，陈欣从一名普通行业研究员做起，历经7年时间，于2009年12月17日开始出任银河行业优选基金的基金经理。随后即在2010年的年度基金排名中成功力压“一哥”王亚伟的华夏大盘精选，以30.59%的收益率位列年度亚军。这位基金行业的“美女经理”也因此一举成名，并成为中小基金公司崛起的象征。

然而2011年上半年，包括银河行业优选在内的银河旗下十一只基金，除债券型基金银河收益外，剩余十只均出现幅度较大的亏损。陈欣的银河行业优选也由年度基金亚军“沦落”为银河基金旗下全部产品收益率的倒数第二。今年截至11月18日以来，该基金的亏损规模虽较年中有所收窄，但亏损幅度仍达13.24%。

在如此惨淡的业绩之下，银河基金也于2011年6月4日正式宣布陈欣“因个人原因”离职。可据一位知情人士透露，早在并无排位压力的2010年上半年，陈欣的投资组合便已基本成型并长期保持稳定，也没有为冲刺排名而进行刻意调整，“这种投资组合，对风险的规避已经很到位。只是万万没想到大族激光、用友软件、海通集团等重仓股均出现大幅下跌，先前赚的也全部赔进去，这就完全是运气问题了。”离职。

基金分“男女”

不少业界人士之所以将银河行业优选在今年以来的糟糕表现，归咎于运气而非对年度排名的争取，实则还有一个难以言明的原因—女基金经理的性格特点。按照业内的一般看法，女基金经理往往比她们的男同行们更看重中长期的价值投资，也更不屑于参加立足于短期的年度排名之争。

“这样的说法还是有一定的道理。毕竟现在的女基金经理人数并不多，其中投资风格偏保守的更占了绝大多数。像东吴双动力基金经理王炯那样投资风格较为激进的几乎就是个例。”一位大型基金公司的女员工表示：“投资风格相对保守的女基金经理，赌性相对就会差一些，大幅调整投资组合去赌年度排名的可能性相应也会低很多。”一位大型基金

另一方面，女性基金管理人员对工作稳定程度的看重，似乎也使其少了几分参与年度排名竞争的动力。按照天相投顾截至2010年12月31日的统计数据，国内女性基金经理仅占国内基金经理总数的14.7%，但女基金经理的单一岗位平均任职时间却要远高于男性同行。“女基金经理以及投研人员的流动性，要远远小于男性。她们往往更愿意接受稳定的工作。这也令她们不必像一些男同事那样，迫切希望在年度排名榜单上获得靠前的位置，以增加跳槽的资本。”一位基金经理助理表示。

不过，尽管年度基金排名并不能全面反映基金经理人的专业水准，但陈欣和王炯等在2010年首度打破男性基金管理人对年度排名前十的绝对垄断，却仍旧是一条令所有女性基金从业人员备感振奋的消息。前述大型基金公司女员工就表示：“中小基金依靠排名获得关注，我们女基金经理和投研人员这次也借助排名走入了大众的视野，这显然会对彻底消除基金行业中存在的某些隐性性别歧视，有一定帮助。”

当然，女性力量在2010年基金年度排名中的悄然崛起，却也有可能印证另外一个在金融圈内流传甚广的说法—在熊市中，女性分析师和操盘者在把握行情趋势方面，往往有着男性无法企及的准确率。

中国公募基金经理如何从“明星”变“流星”？

曹元陶杏芳 21世纪经济报道

过去常常称娱乐明星是吃青春饭的，比喻他们辉煌的时间短暂。

但是在基金业，除了王亚伟和他操盘的两只基金，其他明星基金经理的光环更易消散。其他明星基金竟然也都成为了“一年生草本植物”。

在基金业，基金的渠道经理做销售的时候常常对投资者讲述过往业绩，并称：“买基金跟买股票不同，股票是估值越低越买，而基金是过往业绩越好越值得买。”但是从易碎的明星基金经理或者明星基金可以看出，这句话根本就不靠谱。

记者从2006年开始统计发现，绝大多数明星基金经理在成名之后便默默无闻了；而绝大多数明星基金则在刚刚获得年度大奖之后的一个季度就业绩变脸。

易陨的明星

明星基金经理是从2006年开始流行起来的。之前的明星基金经理大多只在行业内流传，在百姓口中没有那么广的传播力，这也与基民的数量有关。

根据天相的统计数据，2004年中报开放式基金总持有人户数只有319万，在随后两年时间里，开放式基金基民户数一直也没有太大增加，2004年底和2005年底分别为390万户和440万户。在这段时间里，老基金赎回困扰着基民数量的增长，尽管当时先有两只400亿“巨无霸”货币基金，每只基金有20多万基民，后有广发策略优选拥有近30万基民，但2004年发行的大基金在2006年上半年因赎回减少了几十万存量基民，致使2006年上半年基民户数不但没有增加，反而减少了70万户，回到2004年底左右的水平。

2006年下半年，受益于股市行情上涨，基民数量激增1.3倍，达到了850多万户。但这仅仅是暴增的起点，更大的爆发成长发生在2007年上半年，短短半年时间增加到了4100多万户，增长近5倍。基民半夜排队买基金，首个拥有百万基民的基金都是在2007年上半年出现，千万投资者在银行、券商等代销渠道争相变成基民。

2007年下半年开放式基金存量基民数量依然延续快速增长，到了年底已经有9770万存量基民，随后一年半时间里，存量基民数保持稳定，目前最新存量基民达到1亿户左右，相当于全国1/13的人口都是基民。

因此每年基金业的明星曝光度不亚于娱乐界的明星。然而，明星基金经理明星梦却比娱乐明星还要短暂。

“李学文现在每天在家里练练太极，看看书，没有工作。”李学文的前同事称，不久前还和他碰过面。

提起李学文，那是2006年的传奇。

2006年，王亚伟的华夏大盘以139%的收益率排名行业第12位，但是当年的光环是罩在景顺长城李学文，上投摩根吕俊、孙延群等明星身上。李学文带领景顺长城内需增长基金以182%的净值增长率问鼎当年冠军。孙延群等吕俊分别率领上投摩根阿尔法和中国优势以172%、170%的净值增长率位列二三。

在当年，还有当时的一代明星，如掌管富国天益的陈戈、银华价值优选的蒋伯龙、招商优质成长的张冰等都大过王亚伟的名气。

然而，那一年的明星要么归隐、要么走向无闻。

李学文2007年离开景顺长城，坊间传闻他转投私募，其实待业在家。而吕俊在2007年投奔私募，创办了从容

投资。但是该公司产品业绩并非出色。吕俊创办的从容投资在2009年7月份以后成立的产品尚无一只获得盈利。而孙延群不幸于2009年去世。蒋伯龙——这位据说是非常勤奋的基金经理在2008年离开东家后，江湖中有关他的传言渐渐少了。

陈戈仍然管理着当年那只明星基金，虽说多年来表现一直在中游，但并未再次杀入前十名。张冰则在2007年3月开始管理招商核心价值，但是业绩并不理想，直至今年7月27日离职，张冰掌管核心价值4年多时间中，只为投资者创造了8.3%的回报率，而同类基金同时间段的回报率为46%。

2007年，王亚伟以226%的回报率称雄江湖。基金业后期新秀中邮基金的许炜落后王亚伟35个百分点的成绩排名第二。博时主题的邓晓峰排名第三。此外，光大保德信的许春茂、华夏红利的孙建东都入围主动型基金的前五名。

而回过头来看，徐炜在2008年把赚来的又吐了回去。任期的两年内，收益率低于行业平均水平。他也于2008年9月份离开了中邮。邓晓峰则在2007年之后每年下一个台阶，他管理的博时主题在2008年排名前二分之一、2009年就是后二分之一、2010年排名后四分之一。2011年方才再度崛起。

再看许春茂，不幸遭遇有期三年徒刑(缓期三年)。另一位大佬孙建冬成立了鸿道投资管理有限公司。孙建冬在掌管华夏红利的4年时间中，(2005年6月至2010年2月)，华夏红利收益率为508.51%，而同期同类基金收益率只有273.44%。他在掌管华夏复兴的2两年时间中(2008年1月-2010年2月)，华夏复兴收益率为21.39%，而同类基金平均收益率只有-21.28%。而他进入私募后，截至今年12月，最初的两只产品鸿道1期和鸿道精英1号尚有正收益。但是鸿道2、3.4期还处在亏损状态。

2008年和今年一样是一个比谁输得少的年份。在股票型基金中，王勇操盘的泰达荷银成长以年收益-31.61%名列第一。王亚伟的华夏大盘精选以年收益-34.88%排名第二，龙苏云的金鹰中小盘精选以年收益-35.03%名列第三。另外，牟旭东的华宝兴业多策略增长、孙建东的华夏复兴、陈鹏的鹏华行业成长、邵健的嘉实理财通增长、梁辉的泰达荷银周期等基金进入前十名。上述人物也成为一代明星。

2008年王勇的表现着实让人吃惊，他曾被业内评价为“最有戏剧性的新人王”、 “黑马基金经理”。然而，王勇仅仅“风光”了一年，就在基民的骂声中请辞离开。夺冠后仅仅一个月的时间，泰达宏利成长就从2008年底股票型基金第一的位子跌到了第152位，成为其后业绩表现变化最大的基金之一。2010年，王勇离职后，销声匿迹、隐退江湖。坊间传闻他已经离开基金行业。

金鹰基金不乏明星基金经理，龙苏云就是其中代表。但是金鹰基金同样留不住人，基金经理一旦成名要么转做私募，要么跳槽高就。龙苏云就去了私募。2010年，龙苏云创办了鼎力投资。然而该公司发行的两只产品表现乏善可陈，目前状态皆为亏损。

牟旭东2008年一战成名之后，业绩一直不佳。2009年尚可排位中上，但2010年和今年排名都在尾部。陈鹏和邵健依然在原供职单位，表现却为中庸。而泰达宏利的梁辉表现相对较好，但也未能再次进入前十。

2009年的最后一天，王亚伟操盘的华夏大盘以微弱优势战胜了陆文俊领衔的银华价值优选。此外，新华优选成长的王卫东、易方达指数基金的基金经理林军、华商盛世成长的庄涛、兴业社会责任傅鹏博等人都成为新一代的明星基金经理。

现如今，王卫东业绩归于中游。因为2010年以来没有像样的行情，被动投资的林军也没有像样的表象。而华商盛世的庄涛已经投奔中信产业基金。傅鹏博领导的兴业社会责任基金在2010年还在中上游，但今年跌落至中等偏下的位置。

2010年是华商和华夏争夺冠军的年份。华商盛世成长的孙建波在2009年年底接手操作该基金后，在2010年一炮而红，以年收益37.76%遥遥领先王亚伟的华夏策略(29.49%)。但是孙建波在2011年，截至12月15日亏损26.74%，落后于行业平均水平。

王忠波在2010年的大部分时间管理者当年第三名银河行业，但后来投奔国联安，国联安为王忠波量身定制了国联安优选行业基金，该基金业绩目前处于行业中上游水平。

在王忠波之后是华商基金另一员大将——华商动态阿尔法的梁永强。但是在今年，梁永强的表现弱于行业平均水平。

天治创新先锋的龚炜在2010年也进入了前十，排位第七，但今年他继续领导的天治创新先锋表现并不乐观，-35%的净值增长率排名行业尾部。

中国公募基金经理如何从“明星”变“流星”？

排名靠前的基金最不靠谱

在2006年，全年所有基金的净值增长率的平均值为125.21%，而榜单前十名以165.58%的平均水平远远超出平均值。次年一季度，这些优质基金有些回归常态，有些排名迅速下滑。在2006年度的前十名中，在2007年一季度基金净值增长率的排名均跌破前十，其中表现最好兴全趋势投资混合(LOF)，也只能以32.14%的增长率排到第23名的位置。并且有六只基金增长率低于23.69%的平均值。2006年度冠军景顺长城内需增长增长率为20.42%，排到第83位。排名第三的泰达宏利精选股票，增长率仅仅只有11.71%，排在倒数第8位。

2007年，排名前十分别是华夏大盘精选混合、中邮核心优选、博时主题行业(LOF)、易方达深证100ETF、光大保德信红利、华夏红利、东方精选、华宝兴业收益增长、华安宏利、国富弹性市值。

到了2008年第一季度，除了华夏的两只基金保住了前十的位置，其余前一年前十的基金有四只基金低于平均值-22.03%，2007年亚军中邮核心优选股票，以-27.92%在全部偏股型基金中排到倒数第14位。到了2008年前三季度上述基金已经溃不成军，中邮核心优选股票排到倒数第9，而2007年第四名易方达深证100ETF更以-57.74%的净值增长率排在了倒数第2的位置，只略高于最后一名华泰柏瑞上证红利ETF(-58.24%).

2008年末，排名前十的基金分别是泰达宏利成长股票、华夏大盘精选混合、华宝兴业多策略股票、华夏复兴股票、华夏红利混合、泰达宏利周期股票、兴全趋势投资混合(LOF)、工银核心价值股票、易方达科讯股票、华夏蓝筹混合(LOF).

华夏大盘精选在2009年第一季度依然保持了良好的增长势头，以13.28%的增长率排在了第二名的位置。但是除了华夏大盘以外，表现最好的华夏复兴的净值增长率只有8.3%，排到了第61位。其次是兴全趋势投资混合(LOF)，以7.97%的净值增长率排在了第66位。其中有6只基金低于基金净值平均增长率6.31% ，排名更加靠后。

另值得注意的是，2008年度冠军泰达宏利成长在2009年一季度的净值增长率只有0.99%排在倒数第13位。

2009年，排名前十的分别是华夏大盘精选混合、银华价值优选股票、新华优选成长股票、易方达深证100ETF、华商盛世成长股票、兴全社会责任股票、中邮核心优选股票、华夏复兴股票、融通深证100指数、银华领先策略股票。

但是到了2010年第一季度，除了华夏大盘精选和华商盛世成长，其它8只股票均跌破十名之外，当年全部偏股型基金一季度净值增长率为3.0034%。而2009年前十大中的新华优选成长股票在次年一季度下跌了3.3842%。除此之外，银华价值优选股票下跌3.8453%、融通深证100指数下跌5.5556%、易方达深证100ETF下跌5.7493%。它们都排名居后。

2010年华商盛世成长股票、华夏策略混合、银河行业股票、华商动态阿尔法混合、华夏大盘精选混合、华夏优势增长股票、天治创新先锋股票、信达澳银中小盘股票、嘉实优质企业股票、东吴双动力股票这些行业前列的明星基金平均收益率都高达26.2%，行业平均水平只有2%。

但是到了今年12月16日，除了王亚伟操盘的华夏大盘和华夏策略外，其余产品表现都在中等水平或者靠后的水平。天治创新先锋净值亏损35.97%，在所有偏股型基金中排名倒数11位。

王亚伟重仓股遭暗算年度排名或被甩出前十强

据投资快报报道，距离2011年收官已渐行渐近，在基金排名争夺战的最后时刻，王亚伟带头的华夏基金惨遭围攻砸盘。根据目前主动偏股型基金的排名来看，昨日在重仓股的拖累下，王亚伟的排名急剧下滑。其一度夺冠的华夏策略目前已经被挤到了第8名，仅昨日一天就下滑了4个名次，而华夏大盘更是被甩出了主动偏股型基金的前20名行列。

王亚伟重仓股频频跌停

昨日王亚伟重仓股中，有4只跌停，东方金钰和四创电子则几近跌停。此外，王亚伟昨日还有10只个股的跌幅在5%以上。旗下个股集体暴跌，这是王亚伟重仓股近日表现的一个突出特点。11月底以来，华夏系旗下的重仓股频频被砸至跌停。

就比如12月5日，嘉寓股份(300117)、冠昊生物(300238)跌停，珠海中富(000659)、北京君正(300223)跌幅则超过了8%；华夏系重仓股永太科技(002326)跌停，新界泵业(002532)则几近跌停。其中嘉寓股份在12日跌7.30%后，昨日继续下跌4.75%。冠昊生物昨日也大跌7.28%。华夏系重仓股大族激光(002008)昨日也被打至跌停盘，12月5日该股也大跌8.72%。

事实上，自12月5日以来，王亚伟概念股大面积暴跌。嘉寓股份跌幅高达24.27%，东方金钰跌20.08%，同期上证指数下跌了4.75%。

统计显示，今年三季度末，王亚伟现身61只个股的流通股东行列。而5日以来，61只个股无一上涨，且平均跌幅都高达9.79%。其中29只个股的跌幅超过了10%，23只个股的跌幅在5%-10%。最近三个交易日，王亚伟概念股更是暴跌厉害，十大重仓股中，东方金钰跌幅高达17.71%，洪都航空跌12.59%，广汇股份(600256)的跌幅也高达8.04%。隐形重仓股中，光华控股跌14.09%，银鸽投资跌13.74%，嘉寓股份跌13%。61只个股的平均跌6.48%，12只个股的跌幅超过了10%。

王亚伟排名下滑或被挤出第一梯队

距离2011年收官仅有13个交易日，但大盘依然不改下跌的态势，主动管理的偏股型基金(包括标准股票型基金和偏股混合型基金)业绩排名战也日趋激烈。

由于重仓股和隐形重仓股连日遭围攻的王亚伟，其年度排名已经由此前的冠军宝座下滑至目前的第8名了。易天富数据显示，目前主动偏股型基金的前三强为东方龙混合、新华泛资源优势、博时价值增长，截至到昨日，今年以来净值增长率分别为-6.51%、-8.47%、-8.96%。华夏策略增长则以-10.56%的净值增长率位居第8位。紧接其后的则是博时价值增长2号，今年以来净值跌10.59%，与华夏策略仅相差0.03个百分点。王亚伟掌舵的另一兄弟基金华夏大盘，排名同样下滑厉害，目前净值增长率为-13.38%，被甩出了主动偏股型基金前20名的行列。距离第22名的新华行业周期轮换也仅0.08个百分点。

事实上12月4日，王亚伟掌管的华夏策略增长还霸占着主动偏股型基金的冠军宝座，彼时排行榜前三强为华夏策略、东方龙、新华泛资源，华夏策略以4.30%的跌幅领先东方龙0.93个百分点。但在接下来的几个交易日内，东方龙不断地追赶，截至12月5日，东方龙便把华夏策略甩到了身后，以4.53%的跌幅暂居榜首，领先华夏策略1.03个百分点。新华泛资源优势则稳定在第三。

而王亚伟掌管的华夏大盘成长则从12月4日的第8名下滑至了目前的第21名。但昨日在重仓股及隐形重仓股的拖累下，华夏策略已经退出主动偏股型基金前5名的行列，华夏大盘退出了前20名的行列。上一页第 [1] [2] [3] [4] [5] 页 (共5页)