十年涨幅归零经济形势堪忧

2011年12月18日 02:32
来源：厦门商报

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投资上扬、外需下滑、消费疲软的格局决定了中国经济增长模式难以持续的问题更为突出

冯庆汇

2001年6月14日上证综指达到高点2245.42点。10年后的2011年12月13日，指数原地划了一个圈，又回到了起点。

在重庆啤酒等事件的催化剂作用下，A股市场交投一片惨淡。上证综指终于跌破了前期低点2307点，来到了2200点区域。年内表现最好的食品饮料板块也下跌超过7%。至此，所有行业今年以来无一实现正收益。

经济领跑股市领跌

近年来，中国经济处于领跑地位，尤其是2008年美国金融海啸爆发以后。但是，与发达经济体的股市相比，A股市场却担当了领跌者的角色。

美国道琼斯工业指数2001年底的点位为10021.60点，纳斯达克指数为1950.40点。虽然经历了严重的金融危机，但至2011年12月12日收盘，两个股指分别为12021点和2612点，涨幅超过20%和30%。

欧洲英、法、德三大股指2001年12月31日收盘点位分别为5217点、4624点和5160点，而2011年12月13日分别为5445点、3097点和5809点，除法国外均有不错的涨幅。

而香港恒生指数则由11279点上涨到12月13日收盘时的18447点。

很多人认为股市新股超发抽血无度，是股指10年不涨的罪魁祸首。WINGD数据显示，10年前A股市场只有1073家上市公司，10年后已超过2300家，总市值从43522.2亿元到现在约265497.95元。一级市场的扭曲直接造成了二级市场的惨淡。

悲观情绪日益弥漫

如今市场一片悲观情绪。博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，一方面，今年的中央经济工作会议基调是稳增长，而非保增长，低于市场预期，政府可能并没有认为已到了要改变政策基调的地步。另一方面，欧盟峰会成果丰硕，比如达成财政稳固协议，取得启动ESM和扩容EFSF的共识等，成果令市场颇感振奋，但落实程度有待观察。

11月份经济数据中，PPI快速下行预示2011年业绩可能进一步恶化。在成本价格下降过程中，工业企业盈利持续受到前期高价库存的挤压，毛利将显著恶化，收入增速也将由于价格环比下降的因素出现收缩。这其中，上游行业PPI回落最为显著，中游行业回落快于消费行业，说明大宗商品价格整体回调压力仍未释放。

在北京大学最近举行的“东方红中国经济与资本市场沙龙”上，中国人民大学经济学院教授也表达了对目前经济形势的忧虑。

他认为，就目前的情况看，需求结构和供给结构都走向失衡。就需求结构而言，2011年我国消费、投资和外需出现同步回落，从而使总需求出现较大幅度的下降。从三大需求对GDP的贡献率和拉动率的变化来看，危机使外需拉动的因素大幅度下降，但内需并没有填补外需的缺口，反而出现消费拉动乏力、投资驱动进一步上扬的情况。投资上扬、外需下滑、消费疲软的格局决定了中国经济增长模式难以持续的问题更为突出。

就供给结构而言，第二产业和第三产业增加值增速同步回落，但第三产业增速回落更大。另外，中国收入分配结构近年来并没有得到改善，反而出现持续恶化的局面。

不过，魏凤春表示，目前值得关注的是，基金主动加仓的趋势较明显，上市公司高管减持规模也有所收缩，增持数量和规模则在增加。这说明，正面的情绪反馈正在边际增加。