八个跌停重啤何时能止跌？

2011年12月20日 06:59
来源：北青网－北京青年报作者：范辉

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重庆啤酒昨天收出连续第八个跌停，市值蒸发223亿，重仓该股的大成基金损失惨重———

本报讯昨天，重庆啤酒收出复牌以来的第八个跌停，最新股价为34.88元。这一价格距离停牌前的81.06元，跌幅已经达到57%。重庆啤酒223.5亿元的市值在一路暴跌中灰飞烟灭。

重庆啤酒12月7日晚间发布了治疗用乙肝疫苗研究进度公告，揭盲结果被业内解读为“研发失败”，就此开始无量跌停之旅，市值如啤酒泡沫般迅速消散。

应该说，仅以跌停数量计算，重庆啤酒并非A股跌势最惨烈的，迄今两市的跌停纪录依旧由银广夏保持，银广夏2001年因重大财务造假被曝光后，其股价连续封上了15个跌停板。但有业内人士表示，重庆啤酒创下了中国资本市场20多年来最大的“题材”泡沫破灭纪录。

据有关统计资料，A股史上跌停板纪录，连续超过8个停板的有10家，分别是银广夏、啤酒花、思达高科、中天城投、水晶光电、川润股份、泰山石油、中科创业、三木集团和云天化。跻身前三甲的银广夏、啤酒花、思达高科分别高达15个、14个、13个。银广夏暴跌起因是重大财务造假被曝光；啤酒花是隐瞒近10亿巨额担保导致股价崩塌；被称为两市最后一只强庄股的思达高科跳水，仅仅是“正常的价值回归”，其13个跌停标志着庄股时代彻底终结。

昨天，重庆啤酒已然封上第八个跌停，跌停板上卖单依旧沉重。不过，12月16日、12月19日两个交易日，已经明显有资金开始介入。16日成交4229万元，昨天再成交2573万。重啤是否能在八个跌停板后开板，依旧是个疑问。

记者直击

市场预测重仓重庆啤酒的大成基金遭赎回超百亿，记者采访了大成基金投资总监刘明

大成基金：我们为何重仓重啤？

根据三季报数据，大成基金作为重啤持仓大户共有4495.2万股。重庆啤酒连续八个跌停后，大成基金可谓损失惨重。由于四季度申赎数据尚未披露，大成基金到底被赎回多少依然只是停留在市场猜测程度，市场普遍预测赎回超过100亿规模。

而对于大成基金为何豪赌重庆啤酒，市场也是质疑不断。对此，记者采访了大成基金投资总监刘明。

2009年初，大成基金开始介入重庆啤酒的投资，而这家公司最终入选股票池并成为重仓股，则不能不提到一名研究员，吕猛。他在大成基金担任医药研究主管，是他直接向基金经理进行了股票推荐。而面对一个存在巨大风险的新药研发公司，基金经理当时提出了诸多质疑，吕猛最终能够说服他们，则和他深厚的行业背景密不可分。

据记者了解，吕猛毕业于武汉大学生命科学院病毒学系，在获得了病毒学硕士学位后又在复旦大学生物医院研究院深造。而他的老师温玉梅院士更是行业翘楚，是治疗性疫苗专家和乙肝病毒分子生物学与免疫学学科带头人。当时，治疗性疫苗两大带头人，一个是温玉梅领导的乙克项目，另一个便是第三军医大学基础部免疫学研究所教授吴玉章，他所带领的则是重庆啤酒旗下治疗疫苗项目。

吕猛曾参与了温玉梅治疗性乙肝疫苗“乙克”项目的研究。从专业背景来说，吕猛本身就是科班出身，加上直接参与到了治疗性疫苗的研究，这些经历为吕猛的推荐增加了公信力。“研究团队和我们的基金经理、包括我自己也曾数次去做调研。可以说，重庆啤酒是大成基金研究最深入、跟踪最紧密的股票之一。”刘明告诉记者。

不过，对于涉水重庆啤酒，刘明也有自己的投资逻辑。“我们当时分析认为，重庆啤酒主业啤酒业务市场份额稳定，盈利能力强。即便不考虑乙肝疫苗项目，其正常啤酒业务业绩就可以基本支撑我们的成本价格。然而疫苗研发一旦成功，上涨空间却可能很大。

在此逻辑支撑下，大成开始大量建仓，最终持股4500万股，其成本不足二十元。考察三年间股价，重启啤酒多次站上70元以上，停牌前更是以涨停的方式站上80元，大成为何不获利减仓呢？

“根据我们对其疫苗研究的不同阶段的市场人群、同类药物价格及市场份额等多方面研究分析，认为其股价尚未达到我们对其的价值判断水平。此外，要强调的一点是，2009年介入该股的时候价格具有较高的安全边际，而且在最初买入之时，该股在整体投资组合的占比水平并不高，只是后来该股股价上涨，推高了其在投资组合中的比率。

对于重庆啤酒的治疗疫苗的未来，刘明坦言无法判断。“如果说没有预期到的，应该就是重庆啤酒会突然发出这样一条并不完整、充分，投资者也无法由此作出判断的公告，这样的信息披露方式以及对市场造成的极端影响此前是没有估计到的。

对于重庆啤酒新药的推动作用，当时券商研究员做了保守的测算，上市后第一年可以实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%的增长率产生数百亿元的销售收入。而现在，预计中的巨大市场却成为了一地鸡毛。重庆啤酒目前认为没有应该披露而未披露的事宜。