投机客：做空股指也未必赚钱

2011年12月24日 03:06
来源：第一财经日报作者：张砚

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股指期货盘面更复杂，秒杀行情多，让许多商品期货高手无法适应

“从股指期货开出来到现在一年多，不怕你笑话，我都做空的，但是不赚钱。上证指数从开始到现在已经掉了1000多点，我竟然不赚钱，可想而知你说我对它还有兴趣吗?”浙江一位有十几年经验的专业投资者无奈地对第一财经日报《财商》记者表示。

对于股指期货，原先驰骋在商品期货市场的专业投资者无疑是最勇于尝鲜的一群人。然而，在商品期货已经如鱼得水的他们在股指期货这片汪洋里未必游得更欢。

盘面更复杂

“股指期货对我来说没有行情，因为没有规律可言，很难把控。做空也不一定赚到钱，因为盘中的波动可能把你洗掉了，可能几秒钟就能弹50个点。”上述浙江投资者说，“对于一般投资者而言不是机会是陷阱，什么时候起来你也不知道，起来之后你的反向头寸跑都没法跑。

系统交易者黄俊对本报称，3年以来股指期货和黄金是他亏损占比最大的两个品种。因为“秒杀”行情太多，资金利用率不高，大部分时间他的系统还是做其他商品效率会更高。

黄俊称，“秒杀”起来的时候止损单不一定能够成交，有的时候被迫要下单成交，这时亏损也会增大。“股指期货盘面的复杂性比商品要高，其他商品秒杀行情不像这么频繁，哪怕是橡胶，都没有这么突然。

上海一位期货投资者虽然抓住了本轮暴跌行情，但是他坦陈今年最大的亏损仍然来自于股指期货，主要是因为上半年他看错了方向并且仓位较重。他认为，做股指期货有一个重大的参照物——大盘，什么股票领涨比如房地产或者软件行业对股指期货的意义都不一样，而做商品期货主要看基本面信息，相对简单。

他认为，股指期货市场上是投机给套利“送钱”。因为股指期货合约是按照现货价格来交割的，有无风险套利的空间，这意味着这个市场的资金要被套利资金收走一部分；而商品市场上也有套利，但是有风险的，难说是投机是给套利送钱还是套利给投机送钱。“做得起套利的都是大资金，而且他们都是无风险的，这恰恰是‘屠杀’了中小散户。

黄俊表达了他对股指期货的疑虑。“做空沪深300指数，等于说卖出了300只股票，但是你手里的股票不一定是沪深300指数的成份股。真正下跌的时候，你的股票跌幅可能大于股指的跌幅，股指一天跌百分之二三，股票可能会跌停的。应该是选择有放空机制的市场，做多最强的股票，做空最弱的股票。

底部区域来临

但也有商品期货投资者已经适应了股指期货市场的节奏。职业期货投资者李永强在接受本报采访时表示，“天天在做”股指期货市目前盈利占比约为1/3。李永强投入在指数期货上的资金视行情而定，当股指期货行情好，资金可能都在股指期货上，商品比较稳定了，也可能会转到商品上去。

李永强称，做股指期货的手法和商品期货差不多，“股指期货和商品基本上是同步的，前后相差不会超过2个月，有的时候商品滞后，有的时候商品提前，总的来说相差不会超过2个月，趋势是一样的。现在股指期货在跌，商品也基本上处于跌势。”

对于当前的股市行情，他的判断是在底部区域，底部点位他预测在2000点左右，时间在明年3月份。“自己测算了一下，应该在2030点左右，到了这个位置基本上可以说是底部了。

他现在基本上做日内交易。“到2000点只剩下100多点，盘中做空，如果再跌100点以上有可能会去买了，做好止损，真是到了1900点也有可能自己看错了会出来。”他的计划是在过完年补点仓，买3月份或4月份的合约。

杭州泛金投资管理有限公司董事长杭国强对本报表示，目前20%~30%的资金一直在做股指期货的对冲和投机。他把股指期货作为一揽子投资组合的标的物，和商品期货结合起来做。

“现在宏观金融各方面对定价影响非常大，使得我们不同品种之间的组合风险分散作用没有以前那么好，这种情况下把相关性低一点的品种再加上不同的策略进行组合。”今年以来股指期货给他带来的年收益率约为20%，2010年他在股指期货实现收益40%~50%。

在上述上海期货投资者看来，当前做空的极限在2100点(上证指数)，再反弹做多股指期货并不是最佳品种，因为股指可能会在下面反复震荡打底，“这是一个止跌的底部区域，会不会立刻反弹就不知道了。反手做多的话，我会去做商品，而不会做股指期货。”他投入到股指期货的资金占比一般不超过30%。

李永强对于一般投资者的建议是，不要去做日内交易，因为“秒杀”行情的关系，突然跌涨比较多，盲目地追进、止损容易造成亏损，一般投资者适合先作一个大的宏观的判断，等技术形态都走好，放长线做趋势会相对好一点。