市场低位多空拉锯大成基金陷“疫苗陷阱”

2011年12月26日 04:04
来源：证券日报

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一周各类型基金表现分析

截止12月23日收盘的一周内，纳入聚源数据观察的93只封闭式基金平均复权单位净值回报率下跌了0.86%。其中表现最好的分别是鹏华丰泽B、泰达进取、丰利B、汇利B等，其复权单位净值回报率为0.7%、0.6%。0.56%、0.43%；较差的则有信诚500B、申万进取、国泰进取、银华锐进等，其复权单位净值回报率分别为-6.8%、-5.23%、-4.98%、-4.16%。

剔除部分开放式带固定封闭期的创新型基金，从剩下的50只封闭式基金来看，其上周平均价格跌幅为1.12%，表现较好的是信诚500A、银华金利、泰达进取、双禧A等；较差的是银华鑫利、信诚500B、银华锐进、申万进取、泰达稳健等。统计区间内平均一周整体换手率为11.86%，50只封闭式基金平均折价率为3.35%。

本期统计的443只股票型基金(非QDII型)在统计期内表现为整体平均下跌1.31%，跌幅居前的股票型基金除申万进取、银华鑫利、信诚500B等几只带创新型封闭期概念的基金外，宝盈资源、宝盈增长、金鹰行业等基金也榜上有名。有282只基金跌幅超过1%，仅有富国天博、鹏华价值、广发小盘、博时三产等少数基金实现了正的收益。

本期统计的债券型基金(190只)表现为整体平均下跌0.22%，表现较好的有汇利B、国投优化C、中信双利等，增长幅度分别为0.43%，0只42%、0只3%；而表现较差的则是博时稳定A/B、多利进取、华宝债券A/B等。

本期统计的配置型基金(193只)表现为整体平均下跌0.96%，表现较差的有金鹰小盘、宝盈鸿利、华富优选、华富策略精选、大成精选、泰达成长、嘉实主题等基金，仅有银华通胀、富国天瑞、博时价值等实现了正的收益。

纳入统计的49只QDII型基金在本期整体平均上涨0.82%，涨幅榜靠前的有广发全球、大成500、长信标普、景顺大中华等基金。

本期统计的77只货币型基金的最新7日整体平均年化收益为4.16%，最新万份基金平均单位收益为1.22元，其中表现较好的有平均年化收益率约6.76%的易基货币B，6%52%的易基货币A等。

一周热点基金投资分析

上周基础市场创出今年以来的新低后走势较为平稳，多空双方都有所保留。就在这样的平淡市场中，重庆啤酒连续触及11次跌停的气势，一石激起千层浪，引起市场各方的广泛热议。12月8日重庆啤酒公布了正在进行的“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗项目”Ⅱ期临床试验的相关信息，令投资者大为失望并开始用脚投票，重庆啤酒开始了连续跌停之旅，股价从近期最高的83元附近一路下探到28元，市值在短短两周内蒸发了70%以上，而长期以来重仓其中的大成系基金损失惨重，大成创新成长混合型证券投资基金作为重庆啤酒的第4大流通股东与最大的机构投资者，更是首当其冲。

大成创新是大成基金管理有限公司旗下的一支LOF，其投资类型为稳健成长型，具有激进配置的特性，其投资目标是在控制风险和保证流动性的前提下，超越业绩比较基准，寻求基金资产的长期稳健增值，投资策略以积极的股票投资为主，精选具备持续增长能力，以价格处于合理区间的优质股票构建投资组合，同时以固定收益品种投资为辅，确保投资组合具有良好的流动性。考察该基金自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动情况不难发现，其基本实现了对业绩比较基准走势的良好复制，但未能有效跑赢其业绩基准。其中，大成创新今年以来净值回报率为-29.38%，而同期同型基金平均回报仅为-22.82%，差值达6.56个百分点；而本月以来净值回报率为-12.87%，同期同类型基金平均值仅为-6.3%，差值为6.57个百分点，整体表现差强人意。

根据已披露的季报，大成创新在二季度、三季度期间内的加权平均基金份额利润分别为-0.042、-0.1148。二季报期间内的基金净值增长率为-4.38%，比较基准收益率为-3.75%，差值为0.63个百分点；三季报期间内的基金净值增长率为-12.55%，比较基准收益率为-10.63%，差值为1.92个百分点，同时大成创新在二季度和三季度的净值波动率明显大于业绩比较基准。

三季度末，其权益投资占基金净值比重达85.95%，债券投资占比为1.62%，货币资金占比为12.47%；从权益投资的行业配置上看，主要在食品饮料、批发和零售贸易、机械设备与仪器仪表、金融、保险业、金属、非金属、采掘业等行业进行重配，特别是食品、饮料集中了21.02%的净值占比，属于超额配置。从投资选择上看，基金在三季度普遍进行了一定的减持，主要涉及制造业下属的相关子行业，特别是金属非金属、机械设备等。从行业集中度来看，前3大行业集中度为52.14%，前5大行业集中度为75.57%，行业集中度较为合适。从其前十大重仓股票来看，基金三季度重仓持有重庆啤酒、贵州茅台、苏宁电器、青岛海尔、王府井、兴业银行、神火股份、招商银行等，其中重庆啤酒、贵州茅台、青岛海尔等进行了较大幅度的加仓，特别是重庆啤酒占净值比达9.75%。

该基金在三季度的表现已成为市场的焦点，主要问题是股票仓位一直处于相对较高水平，在家电、建材等行业损失较多。由季报披露，在三季度初基金曾预判政策会低于市场预期，市场向下的空间不会很大，所以没有大幅度降低股票仓位，但随后国内外形势的变化超出预期。三季度基金在持股结构上适当进行了调整，目前行业配置重点主要是食品饮料、商业、银行、建筑装饰建材等。从其未来投资策略看，其认为A股市场在今年以来估值水平的下调极为猛烈，投资价值开始显现，将在市场处于低位的时候逐渐买入优质的成长公司股票。

虽然从其投资组合、资产配置、未来投资策略等来看，未来基金走势将会趋于总体平稳，但是重庆啤酒事件对该基金形成了较大的冲击，短期净值跌幅较大，严重打击了投资者对该基金的投资信心，同时也是对其投研团队的能力产生了极大负面影响。从中短期来看，该基金被市场投资者“冷落”毋庸置疑。

(执笔：姚东?F 唐雷王耀磊)