胡继之：证券市场这个冬天不会短暂

2012年01月04日 11:23
来源：理财周报

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国信证券股份有限公司胡继之总裁

这封信来自：深圳市红岭中路国信证券大厦

胡继之先生，经济学博士、高级经济师。曾在中国人民银行、深圳证券交易所工作。2002年12月调任国信证券有限责任公司。现任国信证券股份有限公司党委委员、党委副书记、总裁。

亲爱的理财周报读者：

对于证券公司和投资者来说，每一个冬天，都是一次生死考验，同时也是一次崛起机会。

正如我们所感受到的，现在证券市场又开始进入冬天。而且，这个冬天或许不会短暂。据中国证券业协会统计，2011年上半年全国109家证券公司就有15家出现亏损，比2008年金融危机期间还多。另外一组数字是，2011年1到10月，广东省138家营业部亏损，亏损面31.5%，其中10月份258家亏损，亏损面58.9%。而据媒体调查，2011年80%以上的投资者亏损，其中20%的投资者亏损50%以上。

如果进行国际比较，目前国内证券市场的换手率、佣金费率以及中小板、创业板的市盈率仍然高出国际平均水平。这表明未来可能还有下降空间。

根据我对市场发展的经验观察，中国股市大约10年一轮回，大致逢3-5的年份是市场低点，逢6-7的年份是市场高点。现在市场再次进入冬天，对证券公司的商业模式、业务边界和发展空间又将进行再次检验，同时对投资者的盈利模式、投资策略、风险控制能力也是一次严峻考验。

这个冬天的考验可能是漫长的、严酷的，但我们也依稀看到了市场和行业的希望。

正如新任证监会主席郭树清所言，“资本市场发展迎来一个最好的历史时期，证券行业正面临历史性机遇”。近期郭树清主席的一系列讲话为我们展现了证券市场新一轮发展的方向，特别是他提出的加强市场诚信建设，加快多层次资本市场体系建设，完善上市公司治理水平，鼓励长期资金入市，培育多元化的投资者群体，建设国际一流投行等几大方面，让我们在这样一个寒冬看到了未来的美好前景。

国信作为行业一家具有独特追求和气质的证券公司，2011年在艰难复杂的市场形势下仍取得了良好的业绩。我们的投资银行业务发行家数和募集资金总额都排名全国第二，其中募集资金总额排名比上年上升五位，保荐代表人数量继续居行业第一；我们的经纪业务股票基金交易额凭借不足70家营业部继续稳居全国第三，手续费净收入跃居第二，金太阳手机证券注册用户突破400万，在行业遥遥领先。

特别是，国信在行业率先推动业务的转型升级。经纪业务由传统的通道式服务向产品化、专业化服务方向转型，大力发展“金色阳光”系列产品、全面客户关系管理、“金太阳”手机证券、融资融券等经纪业务新的“十大支点”，建设公司级“服务产品超市”，建立品质管理中心，提高专业能力，提升服务层次。投行业务全面提升专业层次，实施“全价值链”模式，延长产业链，打造“金牌投行”。这些举措在2011年已初显成效，并展示出巨大的发展潜力。

面对市场和行业的冬天，国信同样面临着严峻的考验。在公司内部，我们早在2011年年中就提出了做好过冬的准备，而且我们提出要对困难形势、对客户需求和交易方式的变化、对市场的转型估计得更充分一些。面对2012年可能异常艰难的市场环境，我们提出了“经受考验，推进转型，抢占市场发展新的制高点”的经营思路。国信既要面对现实，储备过冬，同时又要利用这个冬天推进转型升级，备战未来，在市场发展的新领域占领制高点，坚定地向着卓越的目标、向着卓有中国特色的国际一流投行”前进。

冬天很残酷，冬天也很美丽。这里可能是生死线，也可能是崛起地。

2011年12月21日