洞悉公司想法揭秘年报披露时间表炒作

2012年01月07日 03:29
来源：成都商报

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尽管最近几个交易日市场走势惨淡，周四更是百股跌停，题材股泡沫破灭，哀鸿遍野，但年报预披露时间表靠前的部分公司，依然表现抢眼，成为弱市中一道亮丽风景。

进入到2012年，开市第一周，A股第一牛股非兴民钢圈莫属，在大盘大跌的背景下，以连续两个涨停迎来开门红，今年以来的区间涨幅已达22%。而其上涨的原因，正是因为兴民钢圈为首批公布年报的公司，预告时间为1月18日。

长江证券1月4日发布最新专题研究报告，认为上市公司年报披露时间蕴含玄机。长江证券统计了每个A股上市公司最近5年的年报披露时间，发现年报披露时间提前或者滞后60天的非ST股票，次年一季度相对沪深300指数的平均超额收益为18.87%。

兴民钢圈“称霸”

每年元旦，两大交易所都会公布年报预约披露的时间表。今年元旦节前最后一个交易日，交易所公布了这份预告表。率先公布的是*ST金果，公布的时间为1月10日，但由于暂停上市，对投资者而言并没有实际操作价值。排在第二的是捷成股份，时间为1月17日。

1月18日是年报披露的第一个小高潮，当日共有5家上市公司公布业绩，分别是营口港、ST兴业、中小板的南洋科技、永新股份和兴民钢圈。

在龙年春节前公布年报的共有15家。元旦节后第一个交易日，预定首批公布年报的公司就受到资金追捧，多只股票开盘涨停，比如捷成股份、南洋科技、兴民钢圈，太安堂也一度涨停，营口港开盘同样大涨超过9个百分点。

随后两个交易日，大盘走势惨淡，题材股几乎是全线崩溃。但在弱势下，年报预披露题材显出了强大“生命力”，1月18日公布年报的兴民钢圈成为了龙头股。

1月4日，封涨停最坚决的是兴民钢圈，1月5日，在中小板、创业板个股暴跌的背景下，逆市涨停的又是该股。而周五停牌一小时后，兴民钢圈尽管低开，但午后翻红，最终上涨0.92%，几乎以最高价收盘。短短三个交易日，累计涨幅高达22.11%。

时间表蕴含玄机

年度报告是上市公司信息披露的重要内容之一，上市公司可选择次年1月1日至4月30日之间的合适时间披露年报。根据相关规定，在定期报告披露前30日内，上市公司的董事、监事、高管人员以及其他内幕信息知情人不得有买卖公司股票等行为。因此，如果上市公司要策划重大事项，会倾向于拉开年报披露时间与当年三季报或者次年一季报披露时间之间的间隔，留足时间来策划重大事项。

重大事项对股价的影响是显而易见的，因此这份年报披露时间表蕴含玄机。

长江证券的研究成果认为，如果当年年报披露时间比上一年提前或者滞后60天以上，那么该上市公司策划重大事项的可能性较大(为了避免重复计算，如果该上市公司连续两年的年报披露时间比上一年提前或者滞后60 天以上，那么只考察第一年的情况)，“考虑到年报的预约披露时间表为每年的最后一个交易日，以及重大事项存在提前泄露和炒作的可能性，因此年报披露时间提前或者滞后60天以上的股票的最佳持有期为次年一季度”

从历史数据统计看，年报披露时间提前或者滞后60天以上的案例平均超额收益为18.87%：“统计每个A股上市公司最近5年的年报披露时间，发现年报披露时间提前或者滞后60天以上的案例共有189例，这些股票的股价次年一季度相对沪深300指数的平均超额收益为18.23%，超额收益中位数为13.61%，超额收益胜率为79.89%。如果剔除22只ST类股票，那么平均超额收益为18.87%：超额收益中位数为13.63%，超额收益胜率为82.04%。

具体到年报披露时间提前和滞后，谁更有可能取得超额收益？长江证券的研究成果认为提前披露年报的股票超额收益更高。

“如果一个上市公司的年报披露时间滞后，除了策划重大事项的可能性，还有可能因为该上市公司需要更多时间来筹划当年年报的披露工作，这类股票不会存在明显的超额收益。因此，年报披露时间提前的股票的超额收益高于年报披露时间滞后的股票。

寻找有想法的公司

根据长江证券的结论，兴民钢圈的暴涨是否与此有关呢？首批15家中为何兴民钢圈会成为了龙头？

“市场已形成惯性思维，披露靠前的公司在某段时间关注度会大幅提高，而且大家潜意识中都认为这类股票会有高分红、高送转出来。”一位游资人士分析了该题材炒作最基本逻辑。

“第一批的公司我们都进行了仔细的分析，捷成股份上市不到一年，短期不太可能有大动作，在这轮下跌中捷成股份下跌幅度有限，相比其它跌幅巨大的公司，吸引力有限。此外，还有部分资金潜伏，所以冲高回落极正常。

而对于为何选择兴民钢圈，他认为也是有迹可寻的“首要是公司有想法。大家喜欢披露时间靠前的公司，主要逻辑就是认为会有高送转，但到底送与不送，我们是不可能提前知道的，这是内幕消息。但很多因素我们是可以分析的，比如兴民钢圈有增发还没完成”

去年7月底，兴民钢圈发布一则公告宣布下调定向增发价，由15.91元下调至13.24元，下调的幅度为16.78%。发行数量、项目等其他不变。公司2011年10月12日收到中国证监会的批复，核准公司非公开发行不超过7000万股新股。

“现在离批复已经过去近3个月，还剩下3个月，在2011年年底的时候，公司的股价只有不到11元，折价20%，想要完成增发是不可能的，所以我们可以合理预期，公司为了确保增发能够顺利完成，会向市场释放各种利好消息，高送转可能就是其中之一。加上公司上市以来尚未有高比例的分红、送转可所以我这种预期更加强烈。所以理论上股价在13.24元增发价之下，都是值得炒作的”，上述游资人士继续分析道。

从公开交易席位上看，游资是这轮上涨的主力，率先封涨停的来自华泰证券深圳荣超商务中心营业部，买入额为1869.73万元。1月5日，重庆游资完成接力，华泰证券深圳荣超商务中心营业部则顺利出局，成功“火中取栗”

“ST华源年报预约时间为1月19日，这个公司可能成为2011年年报第一个摘帽的公司，根据往年的经验，摘帽的公司往往备受资金的青睐”。这位游资人士认为，想要在披露年报时间靠前的公司中找出黑马股，“最重要就是要摸清公司的想法，比如是否要为增发保驾护航，是否想减持等等，都可以从公开信息来分析”

“根据往年的经验，在年报公布前，股价异动过频繁，想要有超高比例的送转，往往会被监管部门否掉，监管风险不容忽视”，这位游资最后提醒道。成都商报记者朱秀伟

延伸阅读

高估值板块仍需调整

可关注年报超预期个股

沪指在本周五跌出了阶段性新低2132.63点，尾盘走高飘红。但对于后市，基金经理并不乐观，认为政策仍未放松，高估值板块还要再度调整，短期不太可能反转。

高估值板块还要调整

本周，估值存在泡沫的创业板、中小板遭受“血洗”，纷纷大跌，然而，业内人士认为，高估值板块的调整并未结束。

南方基金首席策略分析师杨德龙在接受记者采访时指出：“近期市场结构性下跌的特征非常明显，以银行、地产、石油石化为代表的大盘蓝筹股因为估值极低表现出很强的抗跌性，而估值较高的中小板和创业板股票跌幅较大。这是市场进入熊市最后下跌阶段的显著特征，高估值板块仍有一定的下跌空间，市场才有望见底回升。

而上投摩根昨天发布的2012年年度投资策略报告显示，从上市公司盈利来看，全年经济增速继续下行的环境下，上市公司业绩一致预期下调的风险大于2011年。市场的下行风险主要来自业绩冲击。预期2012年上半年延续弱市震荡格局，年中随着经济政治环境的明朗，市场情绪和资金面有改善契机。

另外，上投摩根认为，A股市场整体估值已经处于历史底位，一些高股息率的大盘权重股处于底部区域；而中小板、创业板仍有估值下调空间；行情依然会比较纠结反复，但可以确定的是流动性环境比2011年改善，风险回报率下行，有利债市。而股市估值下行的风险会小于2011年。

关注年报业绩超预期股

上投摩根建议，2012年寻找确定的价值和确定的成长。首先，把握中长期转型经济中的结构性机会，如必需消费品、新潮电子、替代能源(天然气)、现代服务业(文化传媒、软件、环保、医疗服务)、医药等需求端确定的成长股；此外，高股息率的金融、水电、铁路运输、石化，NAV安全垫充分的地产企业等确定价值的行业值得关注。最后，可适当关注周期性行业波动机会。

博时精选股票基金经理马乐则认为，虽然盈利增速仍未见底，但估值有望率先反弹，建议关注估值较低的金融地产等早周期板块。

近期又到上市公司年报公布季，公募基金也将淘金策略转移至年报行情。南方基金杨德龙认为，本月起，上市公司年报开始披露，投资者可以关注业绩超预期的个股。

天治基金宏观策略分析师寇文红认为，中游强周期性行业、下游高估值股票、中小盘和创业板继续挤泡沫的过程还没有结束。因此建议近期继续耐心等待，配置少量低估值大盘蓝筹股，回避业绩预期不佳的强周期、高估值股票、中小盘和创业板股票。成都商报记者支玉香