期指交易箴言：勿长持少操作不满仓止盈亏

2012年01月20日 03:50
来源：南都网

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由于没有分清期指交易与股票投资的区别，不少初入股指期货市场的投资者依然沿用股票操作的思维模式，结果在期指交易中屡战屡败。

从理论上说，股指期货具有对冲和套利的功能，然而，对于大多数散户投资者来说，股指期货的交易用途就是投机。如果说股票投资理念的核心是“价值发现”的话，期指交易理念则可以用“方向博弈”来加以总结，由此可衍生出与股票操作完全不同的期指交易策略，我将其归纳为“勿长持，少操作，不满仓，止盈亏”

长持必损，短线是金

股指期货产品交易本身具有波动性大、持仓期短和平仓盘多等特点，期指交易参与者不宜采用股票投资中“买入并持有”(B uyandH old)的策略。

在股票交易中，投资者买入股票之后，理论上可以永久持有，并且可不理会股票价格的波动。在期指交易中，交易参与者必须面临两个问题：其一，期指合约有期限，结算日，参与者必须按现金计算盈亏，结束合约；其二，参与者必须按指数的波动，不时地追加保证金。

即使股指期货投资者对于指数的长期走势有比较正确的判断，期指交易中维持保证金制度，常常使得投资者无法承受股指的短期波动所导致的账面损失。因此，在期指交易中试图通过长持仓位，博取市场反弹的操作，是极不明智。

对于这一交易策略可总结为：

宁可错过市，不可错入市

期指交易参与者是以市场方向博弈为交易目标，如股指连续数日大跌或大涨，或当日涨幅或跌幅甚巨时，则或为入市良机。如在市场走势不明的情况下频繁操作，极易因市况波动而遭致亏损。

期指交易是一种杠杆游戏，其特点在于资金使用的杠杆率高。单次操作成功，期指交易资金收益率高于股票买卖；操作失败，结果则相反。期指交易参与者应将重点放在提高单次操作成功率上，同时尽量控制操作次数。

参与期指交易的理由是市场波动。最理想、风险最低的交易位置是指数的顶部或底部。而即使市场阶段性的顶部和底部也不是经常出现的。因此，把握操作节奏、防止过度交易是期指交易成功的重要法则。

不满仓，心不慌

期指交易是一种择险(risking-taking)游戏。期指交易参与者一旦建仓，即意味着对股指走势进行了概率性选择，并承担股指走势与预期不相符合的风险。由于股指走势不确定性不能排除，因此，满仓操作在任何时候都意味承担了过大的风险。

与股票交易不同的是，股票投资者在买入股票后如遇市场下跌，可以持股待涨；期指交易参与者在建仓之后则有可能在市场意外下跌或上涨时，因来不及补充保证金而被强制平仓。

股票市场意外涨跌不时发生。股指受消息影响一日之内出现大幅波动，亦非罕见。这是股票市场固有的特点。任何期指交易参与者无法100%地准确预测下一个交易日股指的涨跌。这意味着，即使期指投资者对于股指走势有足够的信心，在进行操作时，亦不宜满仓操作，而必须预留一定的资金，应付市场的意外涨跌。

止盈亏，加强纪律性

买卖期指背后的理由是市场的波动，从这个意义上说，期指交易是一个假设与检验的过程。期指交易参与者买入或沽出一张期指，可以看做是该参与者对于股指走势提出了一个假设。这个假设需要用市场的实际走势来加以检验。一旦股指波动超出事先设定预期指数波动范围，即应判定检验不通过，应立即平仓止损。

期指市场不是一个生产性领域，其市场活动无法创造价值，所有赢家的获利全部来自输家的亏损，同时，为赢家和输家提供服务的机构也需要输家来养活。由于这一消耗，输赢永远不可能平衡。因此，接受合理的损失是期指交易者必须面对的事实。从这个意义上说，止损是期指交易的一种成本，是寻找获利机会必须付出的代价。

止盈的理由与止损的理由本质上是相同的。即期指交易存在不确定性，波动性和不可预测性是期指市场最根本的特征。这决定了完美的交易是可遇而不可求的。期指交易参与者不应期待能够捕捉到市场的最高价或最低价。因此，与止损一样，止盈也是期指交易最重要的策略之一。

大量期指操作经验表明，在期指交易中，累计盈利每向前推进一步，距离潜在的亏损也就近了一步，正如一位期货大师所言，“最后的十分之一的利润是最昂贵的”。事先制定好策略，选择合适的指数位，止盈离场，对于期指交易成功来说，是至关重要的。

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