IPO不审行不行？完全可行

2012年02月13日 04:49
来源：北京商报作者：周科竞

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有媒体说证监会主席郭树清问新股发行可不可以不审核，提出了很多人想问但一直没敢问的问题。国际成熟资本市场的IPO过程中并没有证监会审核这一关，公司能否成功上市，是由投资者说了算，股票能够卖出去，IPO就能成功。

A股的新股发行制度，从额度制向核准制的转变，也经历了相当痛苦的过程。1997年牛市过程，最终由新增300亿元新股发行额度而终结。那时候，新股发行是有额度限制的。因为每个省分得的额度由地方政府控制，于是优质企业上市前，往往要被迫收编当地诸多亏损企业，最终导致再好的公司上市后业绩都要有相当长的阵痛期。正是在这样的背景下，证监会为了让上市公司摆脱地方政府的胁迫，于是取消新股发行额度，实行核准制。

从中国股市成立以来，核准制就一直存在，从老八股到刚刚上市的华录百纳，每一家上市公司都经过了证监会的审批，即使是借壳上市，也需要并购重组委的批准。中国股市的市场化进程，仅仅体现在了价格上，骨子里仍然是审批制。

郭主席突然问新股不审核行不行，本栏以为，完全可行。从近期的新股审批过程来看，真正因为证监会把关没能上市的公司并不多，部分一次没有过会的公司，一般第二次上会也能通过。事实上新股IPO，一旦上会，就已经走完了上市过程的99%，最后只要不出大问题，都能成功招股。

如果取消证监会审核环节，那么现在的新股发行与上市也不会有太大的改变，很多复杂的问题也能变得简单。如归真堂活熊取胆到底能不能上市，可以由投资者说了算，如果投资者全都拒绝认购其股票，那么其上市自然难以成功，但如果投资者能够足额认购其新股，其上市之路也就能够走通。至于活熊取胆这事，还是应该留给法律来解决。

如果现在的新股发行制度改革，取消证监会审核这一关，并不是说上市公司就可以随意造假，如果证监会发现有公司造假上市，仍然可以通过法律渠道加以制裁，不审核不意味着不把关。

本栏认为不审核代表着A股IPO正在向成熟资本市场的备案制迈进，但这一过程可能会相当复杂。如果证监会真有心取消核准制，不妨循序渐进，先准许央企免于核准，逐步根据纳税额制定免核准标准，如最近10年累计纳税达到10亿元的企业可免核准，然后逐步降低，最终实现真正的备案制。