美国如何保护中小股东利益

2012年02月18日 07:39
来源：华夏时报

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本报记者姚博海北京报道

通过巧妙的腾转挪移，上市公司的大股东们用资本手法吞噬中小股东的利益已是常事。“股权结构的不合理是致使中小股东的权益难以得到保护的根源，一股独大的现象使得大股东在公司决策上具有决定性的发言权，目前而言中小股东能够保护自己权益的方法还不是很多。新时达证券首席策略分析师冯文锁坦言。

中国股市实际上是拷贝美国资本市场建立的，那么，在美国市场，市场监管者是如何保护中小投资者利益的？在遭遇利益被侵犯时，中小投资者又是如何进行维权的？本报为此专访了i美股网站分析师梁剑，他长期关注与研究美国资本市场。

《华夏理财》：中国A股市场往往由于在新股发行环节便存在股权集中的现象，导致中小股东在未来的维权过程中处于弱势。对比之下，在美国二级市场中，有什么相关政策和措施来保护中小投资者权利呢？

梁剑：股权集中或者分散不是问题。公司制度的设计中，话语权是按股权多少来分配的，因此，公司决策上，肯定是优先考虑大股东的利益。对小股东最好的保护方式，就是提高信息的透明度，并且让小股东有更多可选择的投资标的，大家用钱去投票即可。除了这些，美国还有无孔不入的集体诉讼法律程序，无数的大小律师事务所热衷于牵头组织小股东发起诉讼。

《华夏理财》：在新股发行中，A股市场往往会存在询价过高从而存在内幕交易问题，美国市场如何避免新股发行价过高在日后损害中小投资者权益呢？

梁剑：如果是内幕交易的话，本身是违法的。至于如何避免因为新股发行价过高而使中小股东受到损害，最好的方法当然就是别买，没人买价格就会降了。在这个层面上，美国市场和中国是一样的。不同的是，由于A股的审批制度问题，长期导致新股发行价过高。因此，解决问题还是在降低上市门槛，加大市场供应量和实行淘汰退市制度。一个正常的市场，应该有大量的新股出现下调发行价，甚至发行失败。

《华夏理财》：在美国股市，一旦中小股东遇到权利明显受到侵犯时会采取哪些措施来维权？通常结果会如何？

梁剑：美国的集体诉讼，并不需要每个小股东实际参与，起作用的主要是律所，律所有可能因此获得巨大的诉讼费用，所以通常会主动发起调查和集体诉讼。

《华夏理财》：在国内的二级市场，中小股东更多来源于10万元以下的散户，机构投资者并不多。对比之下，美国市场是否更多以机构投资者充当中小股东为主？在美国，个人投资者与机构投资者是如何扮演各自角色的？又是怎样维护自己权利的？

梁剑：美国二级市场是机构投资者为主，普通人不像中国散户那样热衷于股市，他们主要是通过各种理财产品、基金等参与投资。

《华夏理财》：在您看来，国内资本市场在保护中小股东权益上还存在哪些问题？这方面美国市场有哪些值得国内借鉴？

梁剑：我觉得所有的股东权益都要得到保护，不仅仅是中小股东。而对他们最好的保护方式，就是取消审批制度，降低市场准入门槛，加大市场供应量，同时严惩造假和内幕交易等行为，让优胜劣汰的规律生效。这样投资者可选择到质优价廉的公司，从而获得长期的回报。