哈继铭：未来中国一定会让市场确定金融产品价格

2012年02月28日 15:51
来源：凤凰网财经

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高盛集团中国投资管理部副主席哈继铭

凤凰网财经讯由凤凰网、凤凰网财经联合主办的“2012金凤凰金融盛典”于2012年2月28日在北京盘古七星酒店隆重召开。本届盛典以“2012寻找金融方舟”为主题，回顾2011中国金融业经验得失，探讨2012中国金融业发展方向和机遇。

在分论坛“后金融风暴时代的金融变革”上，高盛集团中国投资管理部副主席哈继铭表示，未来我相信中国一定会朝着这个方向，进一步的来用市场的力量，来确定金融产品的价格。

以下是哈继铭发言实录：

哈继铭：中国金融有一个方面，中央金融工作会也提出了，但是我觉得还是有几个层面值得我们关注的，一个是中国的金融我们知道，包括银行保险证券，这个行业发展的水平，规模，差异也很大，我们的银行应当说是规模比较庞大的，中国的银行你拿出来中国的大银行，债券，在排到前十位个很多，中国几大银行都可以排到前十名，你说中国其它的金融机构拿出来在全球排可能就未必如此，我觉得我们的中国金融发展整体来说是在不断壮大，这里面有些行业发展比较快，有些行业还是比较落后的，有待于奋起直追，进一步发展，所以我们说不能因为华尔街金融发展脱离了实体经济，我们金融发展就应该慢下来，你看人家那样，我们应该吸取教训，如果你仔细看，未必在所有的金融领域都是这种情形，所以我就想第一个是金融发展的平衡。

另外一个方面我是觉得，将来我们金融发展可能也要跟市场，金融市场的发展挂起勾来。比如说中国有很多的金融业的价格杠杆，还没有完全的市场化，像利率、汇率这些都没有完全的市场化，未来我相信中国一定会朝着这个方向，进一步的来用市场的力量，来确定金融产品的价格，那么这个也是有利于金融企业的发展，在金融没有完全市场化的情况下，债券市场发展也是比较的薄弱，银行在社会融资里面充当的角色就会特别的重要，如果我们要改变这种局面，要更多的发展债券市场，要更多的发展非银行业务的话，利率市场化，我觉得也是一个非常重要的内容，那么汇率的话从05年开始，中国汇率已经开始进行了一个重要的改革，目前来看汇率还是有管理的波动，波动的这个幅度将来可能也是需要更多的用市场的力量，来加以决定，那么我觉得这个利率和汇率的市场化程度不高，有时候也会影响一个国家的金融稳定，为什么这么说呢？一个国家的经济，或者金融，倘若说你的价格杠杆，信号，发挥充分的作用的话，你就比较容易抵御外来货币环境的冲击，像你是一只船，你浮在水上，如果有洪水过来你可以上下起伏来摆脱这种巨大的振荡，假如说你是不能有这个功能的话，你这个船就是固定在那的话，当国际货币比较泛滥的时候，你可能会被淹没，等到退潮的时候你可能会陷入危机，就是说当初亚洲金融危机之前，有很多的亚洲国家他们的汇率比较僵硬，资本市场不够发达，那个时候九十年代初，西方的货币政策比较宽松，大量的潮水涌入这些国家，等到90年代中期的时候，西方经济复苏了，美国货币政策开始紧缩，一退潮之后，发现有很多国家实际上，原来是金融虚胖，泡沫很大，造成了后来我们看到的亚洲金融危机。

中国我们看在利率和汇率这两个变量不能充分市场化的情况下，我们不得不弄起一道高墙，这个就是法定准备金率，这个提得很高，09年末10年初的时候我们准备金率一下从15%加到21.5%加我们现在看来当时的做法是完全正确的，什么时候使这个高墙，这个水坝，逐渐的降低，或者拆除呢，可能也是需要等到西方的货币政策比较宽松的时候，开始进入一个紧缩周期的时候，但是目前来看，这个时机可能还没有真正的到来，所以我们在货币政策的选择方面，由于许多价值链没有市场定价，使得我们也是选择的空间非常有限。