许小年：结构调整是欧美经济复苏的关键

2012年03月03日 21:53
来源：新华08网作者：范超

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新华08网广州3月3日电在3日举行的广发财富论坛上，中欧国际工商学院金融学和经济学教授许小年提出，全球经济复苏取决于去杠杆化，与宏观政策基本无关，结构调整是欧美经济复苏的关键。

许小年说，2012年是“最难受的一年”。难受之处在于虽然知道经济问题的症结，也有药方，但病人不愿意吃药。金融危机后，美欧经济经历了短暂的复苏，随后出现了二次探底，但在他看来是第一次探底的继续。与历史上的经济危机本质上的不同在于，这次金融危机是由全球经济结构失衡引起的。如果经济结构得不到矫正，金融复苏没有希望。

许小年认为，金融危机之前，美国和欧洲都产生了杠杆化过高、过度借债的问题。如今的欧债危机、美国主权债务信用评级下调，都是过度负债的表现。美国的过度负债主要是在家庭，借了过度的按揭买房子，房子的购买超过了收入所能支持的范围。欧洲的杠杆化过程主要体现在政府债务，一方面，债务危机期间，政府发债向银行、大型企业注资；另一方面，欧洲长期执行凯恩斯的福利国家政策。欧债是把私人部门的债务转到了公共债务，整个国家负债水平并没有降低。

许小年说，最近看到了一些可喜的信号，例如希腊方面接受了欧洲央行和IMF的援助；另外，欧盟25国签署“财政联盟”，以立法的形势约束国家债务上限。欧盟从欧元联盟走向财政联盟，是非常重要的一步。美国在就业率、消费提速等方面也有一些比较令人鼓舞的数字，表明美国经济正在恢复之中。但是，虽然美国去杠杆化的过程一直在持续，家庭负债对GDP的比率以及家庭负债对家庭资产的比率都在下降，但还没恢复到经济危机之前的水平，削减还没到位。

许小年说，结构性调整是欧美经济可持续复苏的关键，但要花时间。欧美的去杠杆化进程目前看来仍未到位，经济短期内复苏的可能性不大。今年不会看到欧美经济的强劲反弹，美国将是有限复苏，欧盟将继续在债务泥潭里挣扎。