货币环境将总体宽松政策重心向增长倾斜

2012年03月06日 02:14
来源：证券时报作者：贾壮

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政府工作报告提出，2012年继续实施稳健的货币政策，按照总量适度、审慎灵活的要求，兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。业内人士分析指出，中国在2012年的货币政策将保持总体宽松，与去年的政府工作报告相比，对于通胀问题的关注也出现了较为明显的下降，表明政策的重心开始向增长倾斜。

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，温家宝总理的政府工作报告中将2012年的经济增长目标设定为7.5%，是2004年以来中国首次将增长目标设定在8%以下。这样的一种调低既表明了中国政府调整经济结构的决心，也反映了中国经济潜在增长率正在下降的事实，由于劳动力成本不断上升，同时投资的回报率开始下降，中国的潜在经济增长率可能将出现一定幅度的下滑。

温家宝总理在报告中指出，要综合运用各种货币政策工具，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长，广义货币预期增长14%。广义货币预期增速在此前公布的《2011年第四季度货币政策执行报告》中已有提及，根据这一增速测算，今年的信贷总量约为8.5万亿元。

高华证券经济学家宋宇分析说，央行从去年起已停止公布贷款目标，但实际上可能采用了根据动态差别准备金率进行调整的隐性操作目标。不公布官方贷款目标是合理的，因为鉴于外汇占款变动的不可预见性，政府无法同时盯住M2和贷款的目标。

不过，今年以来信贷扩张一反常态，没能保持以往那种年初飙升的势头。1月份信贷投放数量仅为7381亿元，2月份的数量也将低于7000亿元。农业银行战略规划部的研究报告认为，需求不足是导致信贷疲弱的主要原因。首先是企业投资放缓，信贷需求下降，长三角地区直贴利率已经由2011年底9%～10%降至目前的6%～7%，企业票据贴现利率下降直接证明企业贴现需求下降；其次是房地产和地方平台贷款调控抑制信贷需求，以往房地产和地方平台贷款都是银行信贷投放的主力领域，如今对这两个领域的新增贷款被严格限制，银行暂时没有可替代的信贷投放领域，导致信贷增长乏力。

政府工作报告还提出，要优化信贷结构，支持国家重点在建、续建项目和保障性安居工程建设，加强对符合产业政策、有市场需求的企业特别是小型微型企业的信贷支持，切实降低实体经济融资成本。

优化信贷结构在处理平台贷款风险的过程中已有体现，银监会此前就平台贷款风险监控向商业银行征求意见，将融资平台贷款分为“支持类、维持类、压缩类、退出类”，仅“支持类、平台经总行批准可以继续获得信贷支持，其他类平台则维持现状或逐步退出，此外，监管机构还要求在“保在建、压重建、控新建”的原则下，2012年平台新增贷款要实现“降旧控新”，确保平台贷款增幅明显低于全部贷款的平均水平。