从“两会”看投资趋势

2012年03月07日 02:44
来源：第一财经日报 作者：胡润峰

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中国将2012年GDP增长预期目标定为7.5%，据说震惊了全世界。全球主要市场纷纷下跌，A股自身也迎来了连续两天的中阴调整。

对于了解中国经济的观察者来说，此次下调经济增速象征意义更多一些，过去八年中，中国的实际GDP增速每每高于政府既定目标。下调增速，意在希望利用经济放缓的空间，尽快促成中国经济由外延式粗放型增长向内涵式增长转变。

A股是个政策市，重视政策信号，是A股股民的一门基本功。这既是因为短期走势受信贷松紧、扩容快慢等因素直接影响，也是因为中长期来看，在一个政府主导的经济体制下，政策对于宏观经济、行业发展等方面都有重大影响。

温家宝总理政府工作报告定下2012年工作部署，分别为稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐。围绕这些主题，各部委、各地区领导亦有相关表态，释放出很多政策层面的信号。对此投资者不可不察。

稳增长的一个重要内容就是扩大内需。这是老话题，在国际经济形势动荡的今天，更显重要。中国的外贸出口已经走到了一个瓶颈，“四万亿”那样的国内投资拉动也不可能再来一次，中国经济的增长点必然转到内需拉动上。

机构普遍认为，中央将会出台结构性力度比较大的消费刺激计划，并通过推进营业税改征增值税，合理调整消费税范围和税率结构。这让老百姓对结构性减税充满期待。消费升级则是另一大看点，品牌消费将迎来大发展。

文化产业被寄予厚望，成为国民经济支柱性产业。今后支持文化产业发展的各项配套政策将更密集出台，文化传媒板块利好将逐一落实。

控物价的任务较为复杂。一方面，去年底至今CPI虽稳步回落，但仍处在不低的水平，由此产生了一系列后果：市场期待的货币政策放松因此延迟；中央多次表态对房价的调控坚持不动摇；医改中的药价调控也在持续。

另一方面，随着通胀水平趋于稳定，政府已将电价、水价、油价以及天然气和水资源价格改革作为今年的任务，涨价恐是迟早的事。

在调结构方面，国家政策扶持的新兴产业如节能环保、电子信息行业前景看好，而固定投资拉动依赖的钢铁、水泥等风光不再。

与民生相关的板块如农业、水利等，继续得到中央财政极力支持；社会公共安全、食品安全等领域也会加大投入和监管，这对相关板块都会产生直接影响。

当然，政策不是万能灵药，从释放信号到出台措施，直至最后产生效果，是一连串复杂的事件。投资者仍需抱着谨慎心态，仔细研究政策与上市公司经营实效之间的对应关系，最终须以上市公司的业绩作为投资依据，而不是盲目追随概念题材。

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