在公司成长中“掘金”

2012年03月10日 13:46
来源：新闻晨报作者：苗夏丽

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晨报记者苗夏丽

编者

沪综指1月6日2132点低点以来涨幅为14.5%，深证成指涨幅21.7%，上证50涨幅15.3%，但中证500涨幅高达28.1%，创业板涨幅达到27.3%，风格指数的表现很好的印证了今年以来市场投资偏好的转向，显示投资者对成长型股票给予了更大的关注，成长风格指数均跑赢其对应的价值风格指数。

投资者在选择股票的时候，往往会面临选择价值股还是成长股的问题，实际上，两种股票适合于不同的投资策略。

价值股投资一般一次性的，其价值回归结束后，其上涨空间也就结束；而成长股的空间会随着公司的业绩增长不断增加，股价也会不断上涨，股票上涨的空间也会比较大。无论是选择价值股还是成长股，都要考虑是行业的整体还是个股行为，一般周期性行业是行业整体低估或复苏，具有板块性，而成长股的空非周期性行业的价值低估或成长公司个体行为，不具有板块性。价值股一般是防御式投资策略，而成长股投资是进攻性投资策略。大盘股不等于价值股，小盘股不等于成长股，两者的区别不是盘子的大小，而是公司的业绩成长空间的大小。

本期专题我们策划了《年报掘金》，旨在通过年报数据的分析，帮助投资者铆住价值低估的潜力股，它们或是当下估值被低估者，或是成长性良好，未来估值有望大幅提升者。当然，投资市场变化无常，投资决策还需审时度势，本专题文章仅供参考。

说起为投资者带来丰厚回报的高成长股，我们自然而然想起“苏宁电器”、“贵州茅台”等公司，这类企业曾在资本市场“造福”很多投资者。随着A股市场不断扩容，新股频频登场，哪些公司有望成为第二个苏宁电器或贵州茅台，哪些因素可能成就高成长股，是投资者在选股时要认真思考的。

界定高成长

增长多少，算是高成长？美国学者厄威克·弗莱姆兹如此量化：低于15%是正常增长，15%-25%是快速增长，25%-50%是特快增长，50%-100%为超增长，100%以上是所谓的“光速增长”。如此来看，能持续增长15%的个股可以定为“高成长股”

同花顺数据显示，按照上述标准，A股市场2009-2011年归属母公司股东的净利润(扣除非经常性损益)持续3年增长15%的公司，截至昨日披露2011年年报的公司中大约有75家。具体来看，75家公司中是2009年之前上市的只有28家，包括深发展A、白云山A和安信信托等，同时有23家是2011年上市的新股和次新股，近两日上市的中泰桥梁、博雅生物和蓝英装备都在其中，不过因这些新股和次新股中不少出于IPO需要，财报方面可能存在一定的“粉饰”，投资者在选股时需要格外注意。

就行业分布来看，过去三年，部分医药生物、机械设备、食品饮料等消费类个股的业绩表现还是相当不错的，如东阿阿胶2009-2011年扣除非经常性损益的净利增长都在35%以上。机械设备中的秦川发展、国电南瑞等业绩也都表现出色。当然部分公司的连续增长存在重组的因素，如酒鬼酒、安信信托等。

从上述新股2009年以来的股价表现来看(2009年以前上市的28只个股)，累计涨幅全部为正数，经历重组的华夏幸福2009年以来涨幅最惊人，达985.5%，中航电子、国电南瑞以及三安光电股价也都上涨了5倍以上，\*ST星美表现最差，仅累计上涨2.39%，但仍跑赢大盘，同期沪指累计下跌13.82%，深指下跌17.94%。

高分红有魅力

A股市场对高分配概念股一直是相当追捧，每到半年报或年报发布期间，资金通常会追逐高分配概念股，从而推动相关个股的上涨。从苏宁电器多年的表现来看，2004-2008年连续3年高比例送转，而这几年也是公司股价上涨最凶猛的时期；而贵州茅台，2005年以来连年高比例分红送股，股价也同样持续走牛，成为百元股的翘楚。由此，具有高分配送转能力的公司，其从侧面成为公司高成长的佐证。

数据显示，近几年随着上市公司“回报投资者”的意识不断增强，以及管理层对分红的鼓励，而且新股不断上市，A股高比例分配的公司数量可谓连续创新高，截至昨日，2011年10股送转10股以上的公司数量就达到76家，随着年报继续披露，高送转公司的数量将进一步提高。

就记者简单统计，已披露年报的公司中，近两年10股送转5股以上的公司大约20家，其中东方园林属于其中的佼佼者，连续3年大比例分配(包括半年报)，中海达和中海科技则是在2011年半年报高送转之后，年报继续慷慨送转。实际上，近两年高送转公司家数不断增加的重要原因在于新股的大量上市，且通常不会仅高送转一年，这些新股也就成为资金炒作的热点之一。

高成长需要“好时代”

所谓“时势造英雄”，好的时代和环境背景无疑是上市公司连续高增长的必要条件。在美国100年股市中，不同阶段有不同表现出色的行业，如上世纪20-30年代，投资品迎合了美国当时的高投资增长，表现出色；上世纪40-50年代，大集团表现比较好；上世纪70年代出现石油危机，能源股“价高一等”；上世纪80年代美国进入消费时代，消费股成为翘楚，沃尔玛开始成长为巨人公司；到90年代，以微软为代表的高科技公司打上了时代的印记。

A股市场上，以时代和产业来看，在国家提倡消费的今天，消费类的个股预计前景看好，同时国家产业升级转型的大潮中，新能源、新材料、电动汽车、节能环保、新医药等新兴产业中将诞生大量的高成长股，并使A股投资者获得丰厚的回报。