深发展铁公鸡遭讨伐：23年分红21亿拿走400亿元

2012年03月11日 23:46
来源：投资者报作者：李真

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3月9日，上市银行首份年报出炉。

作为“深市第一股”的深发展，在年报发布上又抢走头名。9日上午，深发展董事长肖遂宁和外籍行长理查德及其他部分高管亮相业绩发布会。

此次年报是“平深”整合以来首份合并年报数据，合并的净利润中包含了平安银行自被收购日至2011年12月31日的净利润。

深发展2011年本行实现净利润91.8亿元，同比增长47%，合并平安银行去年7~12月盈利后集团净利润102.8亿元，同比增长65%，也就是说平安银行为合并后的深发展贡献了11亿元净利润。平安银行2011年全年实现24亿元净利润。

但深发展净利大增却连续3年不分红，不良贷款余额环比呈上升的问题也引起关注。

协同效应显现

深发展与平安银行合并后，协同效应渐显。年报数据显示，深发展重组后集团2011年营业收入、营业利润和归属于母公司的净利润增幅分别达到64.94%、68.37%和64.55%。而并表前，深发展2011年实现营业收入249亿元，同比增长39%；营业利润116亿元，同比增长48.33%；归属母公司净利润91.81亿元，同比增长47%。

“深发展在供应链金融及贸易融资方面(尤其是进口贸易)发展优势明显，而平安银行在零售及对平安集团的交叉销售方面存在优势。整合后优势互补，协同效应将会进一步放大。此外，整合后的深发展与平安集团的合作加强，销售网络及布局向纵深展开，且资本实力显著增加，抵御风险的能力也将进一步增强。”日信证券研究员谢爱红评价认为。

该行净利润增长主要得益于贷款快速增长、净息差上升，以及中间业务收入的大幅提升。

报告期末，集团贷款总额6206亿元，较年初增长52.35%；手续费及佣金净收入37亿元，增长131%。

不过分季度看，由于负债成本上升快于生息资产收益率的提升速度，净息差水平却呈逐季度小幅回落态势。谢爱红认为其背后的根本原因为，受制于存贷比考核的压力，银行吸纳存款的压力增加，存款成本逐季上升，拉低息差水平。净息差水平却

由于存贷比考核的压力，2012年银行业的存款争夺依然激烈，而在货币环境趋于宽松的背景下，银行的定价能力将会出现一定程度的削弱，那么全行业的净息差水平，会较2011年出现小幅度下滑。谢爱红预计深发展2012年全年的净息差水平，将小幅回落4~6个百分点，这也将拉低2012年公司的盈利增速。

对于各项手续费收入同比均有较大增长的原因，深发展称，主要原因是合并规模及客户的扩大、理财产品创新、服务质量提升等因素所致。

记者查询年报发现，截至2011年底，全行理财产品累计发行规模为4200亿元，同比增长463%，实现理财产品手续费收入1.89亿元，同比增长237%。这一数据与去年整体银行理财产品市场状况相吻合，过去的一年可以说是“银行理财产品年”

就深发展资产质量而言，该行保持了资产质量的稳定，不良贷款率与年初持平，保持在0.58%，但值得注意的是，不良贷款余额却呈环比上升。

理查德解释称，这与大的金融环境有关，目前正处于存贷环境周期的最底部阶段，在华东、华南地区中小企业不良指标上升是预期内的，另外一个原因是该行不良的基数本身就比较低。“温州地区不良在全行处于最高水平。”理查德说。

三年未分红

新上任证监会主席郭树清烧的第一把火，就是烧向上市公司里的“铁公鸡”，以敦促上市公司分红。

但是第一份银行年报即向投资者公告：“为公司长远发展考虑，不分红不转增。”而且深发展已经连续三年未分红。

“回想之前民生银行一行长都不好意思说银行利润高，但现在深发展还不分红，中国的银行股某种程度上变成了美国的科技股，高增长不分红，不同的就是低PE。请问郭主席，蓝筹股的投资价值在哪里？”一位深发展的投资者在网上问道。

“银行是个特殊的行业，有另外的制约。因为银行是高杠杆行业，所以有监管对资本充足率有要求，在资本充足率未达标时就不能分红。”肖遂宁说。

年报数据显示，截至2011年12月31日，该行合并资本充足率和核心资本充足率分别为11.51%和8.46%，符合监管要求。不过，与2011年三季度比较起来，处于下降状况，该行集团的资本充足率和核心资本充足率去年三季度为11.46%和10.19%。核心资本充足率明显下降。

也就是说，深发展资本充足率目前虽然达标，但是压力明显。

“另外，经济发展背后还需要金融支持，深发展与平安的两行整合也还没有完成，无法在资本市场融资，只能选择定向、留存等方式，其实这也顺应了证券市场的要求和资本监管的要求。”肖遂宁说。

理查德对此也做出了回应，他认为从股东角度看主要考虑了四个方面：第一银行已经充分了解到分红的重要性，在资本补充完后，考虑恢复分红；第二深发展做了很多工作提升银行能力，促进业绩发展；第三与国内其他银行横向对比，深发展已达到一个比较强的水平；第四过去一年银行股表现不突出，但深发展的股价仍有不错表现，也说明投资者对深发展业绩增长的认可。

“以前，我们有个资本补充计划，当时的计划里有个说法，增资是为了尽快恢复分红的能力，我们也想分红，因为同样有助于我们拓展融资渠道。”理查德强调说。

由此看来，在中国平安200亿资金到位后，深发展的股东就有了分红的希望。

明年一季度有望完成整合

“平深”整合一直是这两年来的关注焦点。

在去年7月，深发展以每股17.75元的价格向中国平安非公开发行16.38亿新股，换取中国平安所持平安银行的约78.25亿股股份(占平安银行总股本的90.75%)以及现金26.9亿元，规模实力得到进一步增强。今年1月，该行发布董事会决议，称深发展将吸收合并平安银行，在平安银行被吸收合并注销后，公司的中文名称也将由深圳发展银行股份有限公司变更为平安银行股份有限公司。

理查德表示，品牌再造正按既定流程计划实施，目前还有很多行政工作要做，比如平安银行的各种业务牌照、税收等的注销。

理查德还称，目前有两个重要的日子，第一个是法定的合并日，两行会有一整套产品体系和同一套政策；另一个关键日期是IT系统的整合，而信用卡系统整合方面，预计在4、5月之间完成，同时计划在10月完成核心银行系统的整合，这项工作非常紧迫，是目前的一项目标。

“希望在明年一季度完成100%整合工作。”理查德说。-