国泰君安资管推出统计套利产品

2012年03月12日 01:14
来源：上海证券报作者：钱晓涵

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中国对冲基金3.0版即将面世。据悉，国泰君安证券资产管理公司将于3月15日在建设银行推出国内首只统计套利产品——君享成长。这是该公司继2011年3月发行君享量化、7月发行君享套利1-6号后，发行的第三代对冲套利产品。

统计套利策略是国际对冲基金的主流策略，著名的大奖章基金，即采用此策略，1989年到2006年的平均年收益率高达38.5%。

自2010年股指期货推出以来，国内证券市场的量化套利交易迎来了春天，使投资能获得与股市涨跌无关的收益。“无风险套利机会是投资者梦寐以求，但它却往往是难以长久存在，或是收益非常微薄。这点可以从观察期现套利得出结论，股指期货上市以来，当月合约基差逐渐缩小，套利收益维持在融资成本附近。”国泰君安证券资产管理公司总裁、“君享成长”投资经理章飚博士介绍，在这样的背景下，统计套利进入了国内领先的量化投资者的视野。

统计套利是将套利建立在对历史数据统计分析的基础上，估计相关变量的概率分布和概率特征的稳定性，用数学概率来指导套利交易。相对于无风险套利，统计套利并非是零风险的，而是模型保证长期赢利在统计学上是大概率事件。“风险和收益像硬币的正反面，无风险则无收益。”章飚博士指出，相比于无风险套利，统计套利增加了少量风险，由此可获得数倍的套利机会。因此，与此前的“君享量化”、“君享套利”对冲产品“近似零风险，获取确定收益”不同的是，“君享成长”是一款通过承担一定的风险，去获得更高夏普率收益的产品。

据记者了解，“国泰君安君享成长”不仅引入套利统计策略，更采用了更加高效敏锐的高频统计套利，即利用数学模型，通过研究市场历史数据来发现统计相关性，以预测期货、货币、股票市场的短期运动，并通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的市场机会，获取长期稳定的收益。

这里所谓的高频，与传统技术分析中的以交易日、小时、分钟为分析的最小时间单位不同，而是利用大型计算机设备及快速传输数据的光缆，通过并行计算的软件系统，实时对证券市场的交易数据进行分析、判断并下达交易指令，其计算及交易速度能够到秒级甚至能到毫秒级。高频统计套利仅捕捉各种短期的市场机会，并不承担市场风险，因此大盘的涨跌与策略本身的收益没有直接关系。