北辰实业净利翻番存货居高不下

2012年03月22日 02:08
来源：上海证券报作者：赵一蕙

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北辰实业今日发布2011年年报。报告期内，公司实现净利润同比131%的增长。与之前发布年报的区域龙头房企不同之处在于，北辰实业净利润中写字楼、酒店等持有型物业带来的贡献占到利润近一半。不过，公司存货比例亦不低，在已发布年报的地产公司中排名前十，而179亿的存货中，长沙“地王”项目就占了115亿元。

北辰实业2011年实现营业收入39.7亿元，同比下降28.7%；归属于母公司所有者净利润4.7亿元，同比增加131%；基本每股收益0.14元。公司三项业务中，出售型物业营业收入均产自北京，其下滑幅度达54%，为16.8亿元。公司称系上年度某“两限房”项目集中入住并结转，但毛利率偏低，导致该项业务毛利率仅为27.6%。今年结转收入中普通商品房比重上升，毛利率上升为48.6%。增加21个百分点之多。而一般视为“稳定”现金流和业绩“补给”的写字楼、酒店等投资物业业务帮助公司弥补了销售型物业下滑的缺陷，报告期内该项业务实现营业收入17.6亿元，同比上升24%，毛利率达到58%，增加6.7个百分点，主要系期内新增的投资物业项目在2011年较好地渡过经营爬坡期。事实上，该项业务占到公司利润的45%，较上年同期增长17个百分点。期内该公司经营活动产生的现金流量净额为6773万元，同比增加110%，期末的现金余额为28亿元。

不过，公司的存货仍然不低，尤其是地王项目让公司存货居高不下。报告期末公司存货高达179亿元，同比增加18%，在目前已公布年报的上市公司中排名前十之内。公司的存货共涉及7个项目，合计占到145亿元，其中3个项目将在今、明两年竣工，而2008年开工的长沙北辰三角洲项目，即公司名噪一时的“地王项项目让就占去115亿元。公司称，报告期内，长沙北辰三角洲项目实现签约面积16.9万平方米，签订合同金额16亿元。公司称，长沙房地产市场由于宏观调控效果开始显现，消费者和开发商同时出现观望情绪，导致供给与需求双降，累计成交量自去年9月起呈现同比下降，且降幅逐月加大。公司表示，今年将继续加速长沙北辰三角洲的建设，力争全年销售25.5万平方米，签订合同金额40.5亿元，