每10股派5元五粮液业绩同比增四成

2012年03月28日 01:47
来源：中国证券报－中证网作者：刘国锋

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严控“三公”经费的消息使五粮液(000858)27日遭遇近三年来最大单日跌幅。公司发布年报显示，2011年实现营业总收入203.51亿元，同比增长30.95%；归属于上市公司股东的净利润61.57亿元，同比增长40.09%，基本每股收益1.622元。公司拟实行每10股派5元(含税)的分配方案。五粮液在年报中称，白酒市场竞争激烈，行业集中度低，高端白酒集中度较高，白酒行业整合时代来临。

毛利率有所下滑

年报显示，五粮液去年酒类营业收入达184.74亿元，毛利率为71.45%，同比降低3.18%。其中，高价位酒实现营业收入140.98亿元，毛利率为84.63%，同比降低1.21%，中低价位酒实现营业收入43.77亿元，毛利率为29.01%，同比降低7.15%。

五粮液称，粮食等原辅材料价格持续上涨，燃料、能源、物流、人工成本增加，对生产成本构成较大压力。而公司面临的行业内竞争也异常激烈，部分体制机制灵活的企业营销手段不断创新，快速崛起；行业生产过于分散，厂家众多，地方保护严重；消费者消费习惯趋向多元化，其他酒种对白酒形成挤压；此外，国际资本与行业外资本进入，加剧了市场竞争。

事实上，高端白酒除面临降价和毛利率下滑压力外，政策层面的费用控制带来的压力也不断凸显。继年初“公务消费强制刷卡”的消息大幅打击高端白酒股价走势后，“禁止公款购买香烟、高档酒和礼品”的消息昨日再度使贵州茅台、五粮液、洋河股份等高端白酒股价遭遇大幅杀跌。东北证券研究表示，超高端白酒中短期还会有价格下行趋势，但不会太大，次高端提价空间变小，中高端产品仍有涨价空间。

区域白酒整合成趋势

五粮液在依然看好行业前景的同时，表示白酒行业的整合时代正来临。五粮液称，随着我国城镇化率和城乡居民收入水平的不断提高，消费水平快速增长，消费结构已开始转型和升级，从饮用散酒向饮用瓶装酒、从饮用非知名品牌向理性选择知名品牌过渡的趋势日益明显，行业前景依然看好。

不过，当前白酒行业的市场集中度仍很低。五粮液称，尽管近年有所变化，但是目前全国白酒生产仍有约2万家企业，而销量前四强酒企的市场份额却不足5%。高端白酒的市场集中度却较高，前几强酒企以其高品牌知名度、较强的市场营销能力和消费者忠诚度占据了市场的主要份额。

据介绍，政府推动和市场力量均在引导白酒行业的整合。全国多个省份在当地政府的大力推动下，区域内酒企整合渐成趋势。由于粮食、能源、人工等成本不断上涨，在物流成本扩大的同时，市场拓展带动运输半径扩大导致运输费用趋升，行业内竞争的加剧也促使营销费用不断加大，因而市场的力量也在促使行业整合。

五粮液对其在白酒整合大潮中的优势毫不避讳，表示自身是行业整合进程中最具整合资源和能力的企业之一。五粮液表示，2012年力争实现收入、销量不低于20%的增长，进一步扩大产能，提高产品市场占有率。