成本上升拉低五洲交通2011每股盈利

2012年03月28日 13:27
来源：《财经网》作者：冯青 3月27日

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【财经网专稿】记者冯青 3月27日，广西交通厅旗下的高速公路企业五洲交通(600368.SH)宣布，公司2011年实现营业收入23亿元(YOY542%)，完成净利润2.43亿元(YOY14%)，EPS为0.44元。2011年第4季度，公司实现收入11.5亿元

，同比上升1351%，环比上升215%，实现净利润1665万元，同比下降85%，环比下降65%。

据valuetool平台统计，本季度营业收入创3年新高。至4季度，公司净利润连续三个季度持续下滑，且创3年新低。截止4季度，公司实现EPS(ttm)0.44元，对应ROE水平为10%。公司本季度毛利率为15%，

环比下降34%。毛利率连续三个季度持续下滑，且创3年新低。本季度公司管理费用率环比下降2个百分点，至4%。公司全年管理费用1.13亿元，同比上升147%。本季度公司销售费用率环比下降1%，至3%。

27日，中金公司发布研报指出，在五洲交通数个公路项目中，其中坛百高速2011年每股盈利0.42元，贡献了公司98%的盈利；全年车流量增长20.9%，费率提升1.2%，整体盈利超出预期15%。但是金桥项目

成本超过预期，由于四季度成本集中结算，各项费用上升较快，导致每股盈利贡献低于预期0.05元。岑罗高速公路车流量同比增幅为97%，成本上升使得每股亏损超过预期0.03元。

valuetool平台统计数据显示，公司2011年销售费用7605万元，同比上升66%。公司全年财务费用1.83亿元，同比上升439%。本季度，净利润受非经常性损益影响较大，营业外收入占净利润的比重达到50%

。公司第4季度持续经营利润为307万元。本季度公司实际所得税率为69%，与上季度相比上升20%。

中金公司预测，2012年房地产业务将推动公司盈利大幅增长。目前五洲交通下属的五洲国际房地产已经预售62%的住房，预计2012年-2014年将分别确认40%、30%和30%的盈利，对应每股0.22元、0116元和0.16元的盈利，相当于当年盈利的34%、21%和17%。为此下调五洲交通2012/13年盈利26%和18%至每股0.64元和0.77元。2012年和2013年，公司市盈率分别为9.4倍和7.8倍，考虑到路产成长性，以及区位优势和多元化经营能力，维持“推荐”评级不变。

3月27日，五洲交通开盘价6.26元，上涨1.82%。