中金下调山东高速2012年每股盈利

2012年03月28日 13:28
来源：《财经网》

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考虑通行费收入增速下滑及潜在成本压力，中金下调山东高速2012年每股盈利3%至0.45元

【财经网专稿】记者冯青 3月27日，山东省国资委旗下的山东高速(600350.SH)发布2011年财报，公司全年实现营业收入59.5亿元(YOY51%)，完成净利润19.8亿元(YOY58%)，EPS为0.41元。

据valuetool平台统计，2011年第4季度，公司实现收入14.7亿元，同比上升31%，环比下降39%，实现净利润4.94亿元，同比上升24%，环比下降42%。截止4季度，山东高速实现EPS(ttm)0.41元，对应ROE水平为12%。公司本季度毛利率为64%，环比上升7%。

据valuetool平台数据，山东高速毛利率连续三个季度持续上升，且创3年新高。本季度公司管理费用率环比上升3%，至7%。公司全年财务费用2.32亿元，同比上升82%。本季度公司实际所得税率为35%，与上季度相比上升10%。公司现金创造能力不佳，本季度经营活动现金流占营业收入的比重为-16%。2012年，山东高速经营活动现金流由2011年同期的22.1亿元变化至10.6亿元。

27日，中金公司发布研报指出，山东高速每股盈利略高于预期2%。公司每股派发0.155元股利，对应37.7%的派息率，好于预期。

有关资料显示，山东高速参股的潍莱高速减亏86%，预计随着项目逐步进入成熟期，今年有望实现盈利。派息率比去年提升10%至38%，反应出公司对股东利益的重视和对投资者关系积极的态度。

受宏观经济放缓和周边路网分流影响，山东高速整体车流量增速同比下滑5%至5.0%，通行费收入增速放缓至2.4%，低于中金公司预期的5.1%。1-2月，主要路段通行费收入同比下滑0.5%至表明增长仍存在压力。

房地产业务将成为山东高速的新盈利增长点。中金公司预计，2013年房地产业务盈利有望贡献每股盈利0.024元，成为当年利润增长点。从房地产业务的战略定位来看，山东高速将争取低成本的土地储备，壮大地产业务。在多元化经营上，山东高速表示将进入市政、环保、物流、资源等领域，以获得大股东和政府支持，带来更多交易机会。

中金公司表示，考虑通行费收入增速下滑及潜在成本压力，下调2012年每股盈利3%至0.45元；将部分房地产项目的结算反映到盈利预测中，上调2013年每股盈利5%至0.48元。山东高速2012年8.7倍市盈率低于行业平均水平，分红收益率提升至4.4%，维持“推荐”的投资评级。

3月27日，山东高速收盘价3.78元，下跌3.08%。