经济下行压力倒逼存准随时可能下调

2012年04月12日 17:41
来源：证券市场红周刊

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本刊记者郝宁

CPI3.6%，数据明显超预期。对于CPI数据的高企，市场普遍预期通胀可能会重新抬头，不过，多家基金公司通过分析，却认为通胀下行是大趋势，未来政策会出现持续微调可能。

CPI短期反弹难改通胀回落趋势

“蔬菜价格的上涨是推动3月CPI上涨的重要原因，加上翘尾因素比上月回升0.2个百分点，CPI站在3.6%尚在可承受范围之内。”天弘基金高级策略分析师刘佳章认为除考虑食品价格上涨因素外，成品油价格变动对CPI的中长期影响更需投资者加以留意。毕竟油价的上行会直接影响各行业的物流成本，它对中下游行业的影响会在随后的几个月内逐步显现出来。同时，他也表示，“CPI未来虽然还将维持较低水平，但通胀压力并未消除。

对于目前市场热门的通胀话题，南方基金认为在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱，通胀回落是大势所趋，随着国家控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。

“最近的蔬菜价格以及油价的上涨，以及即将推出的要素价格改革，都会对通胀水平有一定的影响，但不会改变我们对今年通胀水平整体下降的趋势性判断。”景顺长城佘春宁表示。申万菱信基金也认为通胀整体下行趋势并不会因短期CPI数据反弹而受到影响，随着前期输入性通胀压力的释放、3月国际大宗商品价格加回落，预计商品价格大幅上涨的可能性相对较弱，二季度通胀下行趋势不变。

二季度存准随时可能下调

虽然通胀回落是大概率的事，但考虑到3月份CPI数据的超预期对货币政策放松却构成了束缚，投资者普遍预期政策放松时点将延后，而反映在盘面上，数据出炉的4月9日，股市也给出了相应回答，盘面出现一定幅度的下跌。

不过，对于未来政策动向，多家基金还是表示相对乐观。长城基金认为“政策方向上依然是向好的，渐进松动的。”南方基金也认为，在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱，政策已没有进一步紧缩的必要，为防止经济增速的超预期下滑，未来政策放松是必然选择，央行随时根据需要动用调存准手段；而摩根士丹利华鑫基金则认为管理层“逆周期”刺激经济的举措在今年值得期待，存准在今年有较大的下降空间，具体推出的时间将考验监管层对宏观经济的把控能力。

不过，在乐观的同时，部分基金也表示了谨慎，如长城基金就认为对政策的放松力度也不能寄予过高的期望，毕竟还是有一些因素在制约着政策放松力度，如地产调控态度、经济结构转型压力、过去滥放货币的治理等等，这些都会左右政策态度。