退市制度八大亮点捍卫“三公”

2012年04月21日 05:38
来源：证券日报

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-包兴安

创业板退市制度的正式出台，将为中国资本市场带来较为深远的影响。

资本市场如果没有一个顺畅的退出机制，资源不可能得到很好的优化配置，理性投资文化也很难形成。退市制度的改革和完善有利于形成比较良好的市场秩序，有利于建立比较完善的市场生态环境，也将从根本上保护投资者利益。

纵观此次退市制度设计有八大亮点：创业板暂停上市考察期缩短到一年；创业板暂停上市将追溯财务造假；创业板公司被公开谴责三次将终止上市；造假引发两年负净资产直接终止上市；创业板借壳只给一次机会补充材料；财报违规将快速退市；创业板拟退市公司暂留退市整理板；创业板公司退市后纳入三板。

造假引发两年负净资产直接终止上市的退市标准很有震慑力。上市公司只要出现一个会计年度的净资产为负数，就要暂停上市；如果连续两年净资产为负数，就要终止上市。这一退市标准将形成两股巨大的威慑力：一是重挫垃圾股的暴炒与豪赌；二是让炒壳重组者自废武功。这将极大地还原垃圾股的理性估值，并有效提升股市资源配置功能。

对于创业板公司被公开谴责三次将终止上市。由于过去退市条件中缺乏有关上市公司规范运作的指标，部分上市公司虽然财务指标没有达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此非常有必要增加相应的指标作为退市条件，以将此类“害群之马”清除出市场，并提高监管的威慑力。由于规范运作涉及到公司运作的诸多方面，难以全面列举，因此以受到交易所公开谴责这一综合性的指标作为一项退市条件的操作性更强。

创业板公司退市后纳入三板。这一条最为体现了保护投资者权益的。勒令业绩差的公司及时退市后纳入三板，可以有效地减小投资者的损失。

总之，创业板退市制度的实施从短期来看，能够起到一个警示的作用，从中期来讲，会对A股市场形成利好。从长期来看，有助于形成创业板市场吐故纳新的动态平衡，进一步健全创业板优胜劣汰机制，以提升创业板公司的整体质量，从源头上保护中小投资者利益，对创业板长期健康成长乃至整个资本市场改革发展具有重大意义。