创业板退市制度是一剂猛药

2012年04月23日 05:48
来源：证券时报作者：谭浩俊

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顽症当用猛药治，这句话用于证券市场，尤为适用。长期以来，由于被市场认为最重要的退市制度一直未能建立起来，不仅财务造假、虚报信息、恶意炒作等各种违规行为越来越多、越来越明目张胆，而且监管部门的管理能力、公信力等也遭到了广泛质疑。

现在，这项盼望已久的制度终于要在5月1日实施了。显然，相关规则不仅让退市制度正式落到了纸面上，而且要让退市制度真正落实到具体工作中。而从规则的内容来看，可谓是一剂真正的猛药，有许多值得期待的亮点。

新规剑指造假，无疑是最大的亮点，是最具震慑力和威力的亮点。在暂停和终止上市情形的规定中，新规不仅缩短了“净资产为负”的时间，从连续2年缩短为1个年度，而且增加了追溯调整，“因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载”，造成最近1年或2年净资产为负的，也要暂停上市或终止上市。同时，如果公司最近36个月内累计受到证交所3次公开谴责的，也要终止上市。这样的规定，对那些依靠过度包装、财务造假等手段获得上市资格的公司，无疑是一次致命的打击。可以预料，新规正式实施后，一定有些公司要开始惶惶不可终日了。

对上市公司主业“不让步”，是新规的又一大亮点。从这些年来的实际情况看，一些上市公司由于主营业务一塌糊涂、严重亏损，只能被迫暂停上市。但是，很快地就通过副营业务、政府补贴、一次性股权转让等手段，“制造”出盈利，避免了退市，保住了“壳”资源。但是，新规实施以后，这样的侥幸和把戏空间没有了。因为，在暂停上市公司申请恢复上市的条件中，明确规定，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力的，也就是说，只要主营业务没有出现明显的业绩改善，其他手段再多，盈利水平再高，也不可能恢复上市。如此，那些原本主营业务就没有市场竞争力和核心竞争力的企业，也就不敢再去花时间和精力、人力和物力去包装、造假上市了。而已经获得上市资格的公司，也必须拼了老命去把主业做强做优。这样一来，企业的投资价值自然会大幅提高，市场的基础也会越来越扎实，而投资者可能遇到的陷阱也会越来越少。一个真正健康有序的市场就会出现在投资者面前，那些靠技术、管理和核心竞争力做支撑的公司，也会越来越得到投资者的青睐和看重。

而新规对退市风险的披露，也针对暂停上市和终止上市的不同情形，明确规定了首次风险披露时点及后续风险披露的频率，要求公司每5个交易日披露一次风险提示公告。这无疑对投资者防范退市风险、避免造成更大的经济损失提供了良好的条件。同时，也进一步防止了上市公司披露虚假信息、虚报信息等问题的发生。

当然，由于退市制度涉及方方面面的关系，特别是财务造假问题，不仅公司是直接责任者，保荐机构、保荐人、中介机构、会计师、律师等，也是重要的责任单位、责任人。因此，监管部门还应当加强与相关职能部门、行业协会等联系和沟通，形成协调机制。一旦发现严重的违纪违规问题，除上市公司之外，其他相关责任单位、责任人。也要严厉追究。连续造假3次以上者，也必须退出市场。

总之，新规对证券市场来说，是一剂猛药，更是一剂真正的良药。这剂猛药到底能不能真正发挥作用，还需要相关各方的共同配合和努力，需要监管机构和交易所的刚正不阿、铁面无私。