毒胶囊风暴吹乱医药股：通化金马失足青海明胶受益

2012年04月23日 11:14
来源：理财周刊作者：郭娴洁

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一颗再常见不过的空心胶囊成为最近一周媒体和百姓关注的焦点，国家食品药品监管局公布第一批抽检结果显示，此前被曝光的9家药品生产企业共被抽验33个品种42个批次，其中23个批次不合格。与此同时，毒胶囊危机引起的冲击波已经影响到资本市场。

上市公司通化金马生产的两种药品，共计4个批次位列不合格名单之中。事件发生后的首个交易日，通化金马的股价一度下跌超过8%，截至上周五收盘，通化金马的股价下跌4.35%，报收于每股4.84元。

与之相对应的是，上市公司中以生产胶囊系列产品为主业的青海明胶和东宝生物在上周全面爆发。青海明胶除上周五因股东大会停牌外，前4个交易日均走出了“一”字涨停，全周上涨46.49%；而东宝生物仅上周一未能以涨停报收，后4个交易日均在涨停价格结束全天交易，周涨幅达到52.22%。

通化金马“跌落”

截至上周末，因毒胶囊而被曝光的上市公司依旧只限于通化金马一家。同样是在上周，通化金马还公布了2011年年报。

年报显示，2011年通化金马实现主营业务收入1.81亿元，同比增加7.01%，净利润1124万元，同比减少6.47%。由于2011年度的净利润不足以弥补以前年度亏损，所以通化金马决定不进行现金利润分配和公积金转增股本。

就公司的净利润出现下滑，通化金马在年报中解释称，2011年受通货膨胀因素的影响，中药材和部分原材料及辅料价格上涨较快，公司成本费用控制面临很大压力，制药企业经营中的风险与不确定因素增大。

上周四晚间，国家食品药品监管局公布了问题药品名单，通化金马生产的批号为20111001的断血流胶囊和批号分别为20110901、20111005、20111007的清热通淋胶囊所使用的明胶中的铬含量超标。

在年报中，通化金马对采用由问题明胶生产的清热通淋胶囊的销售情况有着详细的说明。年报显示，2011年清热通淋胶囊营业收入达1091万元，而该产品2010年营业收入为751.73万元，同比增长45.14%，增速在通化金马医药产品中排名第二。同时，该产品毛利率达78.10%，高于通化金马整体57.45%的毛利率。

断血流胶囊的销售情况在通化金马的年报中并未说明，但两种药品的销售金额之和应该多于1100万元。此外，新金融记者还注意到，在通化金马生产的产品中还有壮骨伸筋胶囊和参莲胶囊两种产品。其中，壮骨伸筋胶囊去年的销售金额为3051万元，毛利润率达到69.62%；参莲胶囊的销售金额为459万元，毛利润率达到55.83%。

以上数据说明胶囊类产品对于通化金马的盈利情况起到至关重要的作用，投资者可能更希望了解毒胶囊事件对上市公司经营业绩的影响。为此，新金融记者希望电话联系上市公司了解情况，但数次尝试均未成功。

而在毒胶囊事件曝光后发布的年报中，通化金马只是象征性地交代了一句话：“根据2012年4月15日相关媒体报道，本公司生产的清热通淋胶囊所用药用胶囊铬含量超标，现该事件正在调查核实中。

新金融记者注意到，去年三季末时，王亚伟掌舵的华夏大盘曾经新进通化金马307.54万股。不过从公布的年报上看，王亚伟并未中招，华夏大盘去年第四季末时已从通化金马全身而退，同时王亚伟操盘的另一只股票华夏策略也未持有通化金马。

通化金马的年报显示，十大流通股东中机构股东仅有通化市永信投资有限责任公司、中国东方资产管理公司、上海国际信托有限公司和广发证券客户信用交易担保证券账户4家。

对此，一位医疗界专家表示，胶囊类药物在临床中的使用已经十分广泛，相对于被曝光的“黑工厂”产量，目前的问题产品数量可能只是“冰山一角”，随着调查的深入，更多的企业和产品将出现在“黑名单”之中。

明胶企业“因祸得福”

凡事都有两面，在一些制药企业陷入毒胶囊风暴之时，一些正规的明胶生产企业却可能因毒胶囊事件获益。

资料显示，用于制造胶囊的明胶分为药用明胶、食用明胶、照相明胶和工业明胶4种。食用明胶可用于医用软硬胶囊、外科敷料、止血海绵以及食品等行业。药用明胶主要用于软硬胶囊、片剂糖衣的原材料。工业明胶主要用于胶合板、纱布、砂石、印刷、黏合剂等。

目前我国拥有数家大型明胶生产企业，包括年产1.6万吨的法国罗赛洛、年产5000吨的青海明胶和比利时派宝、年产4000吨的东宝生物。

新金融记者从青海明胶方面了解到，公司生产的明胶全部是以生骨为原料制成的药用明胶和食用明胶，不涉及工业明胶。

2011年7月上市的东宝生物募集资金的主要目的是扩大骨明胶的生产规模，预计今年7月可以投产，届时骨明胶的年生产规模可以增加2500吨。

但广发证券分析师谢军判断，明胶行业整治导致巨大的供需缺口，产品价格有望迎来大幅上涨。2011年，国内明胶的产量约4.2万吨，扣除出口量2万吨，国内明胶消费量约为2.2万吨，而根据国内下游市场的测算需求量大约为4.8万吨，其中食用及医用明胶的需求量大约在3.84万吨。据此测算，2011年国内约有1.6万吨采用皮革废料等生产的低劣明胶用于生产食品和医药。在毒胶囊事件爆发之后，国家势必严厉整治明胶行业，这将导致明胶行业产生较大的供需缺口，明胶产品价格将可能迎来较大涨幅。

正是由于以上原因，青海明胶和东宝生物在上周出现了连续涨停的走势。4月20日一天，东宝生物买入最多的5家营业部的净买入额就达到2847万元。

在这样走势的背后，两家公司的投资者特别是流通股股东成为主要受益者，而在这些受益者中有两家机构投资者的身影。截至2011年年底，金鹰中小盘投资基金持有199.99万股青海明胶股票，若该基金一直持有，仅上周的浮盈就接近504万元；而东宝生物刚刚公布今年第一季度报告，在股东名单中只有中融国际信托有限公司的一支理财产品持有13.51万股，基金并未能提前潜伏获利。

综上所述，未来随着国家有关部门对毒胶囊事件调查的深入，是否还有上市医药企业甚至是食品加工企业被卷入这场风暴，需要投资者多加留意。而对于国内正规的明胶生产企业而言，能否借突发事件激发自身潜力，将市场炒作真正转化为盈利能力才是关键。