创业板设置生死线能否触动主板终结不死神话？

2012年04月23日 18:42
来源：新华网作者：潘清

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新华网上海4月23日电(记者　潘清)修订后的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》终于“尘埃落定”。23日创业板以一波大幅下挫，对骤然加大的退市风险作出反应。

在为管理层着力净化创业板市场叫好的同时，中国股市投资者关注着，创业板设置的“生死线”能否触动主板，从而终结多年来扭曲后者定价功能的“不死”神话？

优胜劣汰功能“失灵”　“不死”神话扭曲市场定价功能

优胜劣汰功能的“失灵”，绝非是创业板才有的痛。

有数据显示，过去3年纳斯达克上市公司数量减少了13.08%。而A股市场诞生21年来，却鲜有上市公司退市。自2001年4月PT水仙被终止上市后，10余年间沪深两市因连续亏损而被迫“退场”的上市公司不足50家。按照目前两市近2400家上市公司总数计算，比例仅为2%。

在新股快速扩容的同时，垃圾股“死不退市”俨然成为被默认的潜规则。此起彼伏的“重组游戏”屡屡推动绩差股股价一飞冲天。在这一背景下，A股市场的定价功能及价格信号无可避免地被严重扭曲。

财经评论员皮海洲表示，所谓退市制度，其实就是股市的淘汰机制，这是股市的基本功能之一。“如果没有退市制度，股市就会被大量的垃圾公司所充斥，并最终变成一个垃圾场。”皮海洲说。

主板市场虽然早已拥有自己的退市制度，但由于退市通道几乎被堵塞，这一制度长期处于“被退市”的状态。而在一些业界专家看来，现行主板退市制度之所以形同虚设，其致命弱点在于退市标准单一，且易人为操纵。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，主板退市制度唯一可以量化的标准，就是“连续三年亏损”退市法则。由于这一法则所采用的净利润指标只是一个短期流量指标，很容易人为操纵，借助“报表重组”来规避几乎毫不费力。这就是人们熟知的“二一二”报表重组法，即连续两年亏损后，接着整出一个年度的微利，然后再连续两年亏损，再整出一个年度的微利，如此循环往复，可以做到“死不退市”

事实上，现行主板退市制度存在的巨大漏洞，早已成为投资者、上市公司及监管层之间“公开的秘密”。但在壳资源奇货可居的现状下，在市场规范与地方利益的不断博弈中，这个漏洞迟迟难获修补。

在这一背景下高调亮相的创业板退市制度，也让投资者对于主板退市制度的完善充满期待。