净资产连续两年为负公司股票将终止上市

2012年04月30日 09:10
来源：北青网

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沪深交易所昨推出股票退市新规定并公开征集意见新增四大退市条件———

市场各方呼吁了多年的新版主板退市制度，昨天以“完全出乎市场意料的速度”与投资者见面。

昨天是五一小长假第一天，沪深交易所相继发布《关于完善上交所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。记者注意到，两稿调整和增加了四大退市条件，进一步丰富和完善了退市标准体系，与此同时，沪深交易所还提高了恢复上市标准。为确保原有退市制度与新退市制度的顺利衔接，给予市场必要的过渡期。

净资产为负值、营收低于1000万元成“红线”

深沪两地交易所在原有条件的基础上，进一步完善了退市标准体系，同时完善调整新的重大退市条件，分别是：关于净资产和营业收入的退市条件、关于非标准审计意见的退市条件、关于已暂停上市的公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件。

其中，关于净资产和营业收入的退市条件，净资产为负值、营业收入低于1000万元成为“红线”

沪深交易所对于这一退市条件的规定基本相同，表述更为详细：上市公司出现最近一个会计年度期末净资产为负值的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度期末净资产仍为负值的，或首个会计年度期末净资产为正值但其扣除非经常性损益后的净利润为负值的，其股票将终止上市。

此外，上市公司出现最近连续两个会计年度营业收入低于1000万元人民币的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度营业收入仍低于1000万元人民币的，其股票将暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度营业收入继续低于1000万元人民币的，其股票将终止上市。

中介机构专业判断作用加大

关于新增的非标准审计意见的退市条件，中介机构的专业判断作用加大。

对于这一退市条件，沪深交易所要求基本一致，上交所称，本所上市公司最近一年的年度财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的，对其股票实施退市风险警示；最近两年均被出具否定意见或无法表示意见的，其股票应暂停上市。因净利润、净资产、营业收入或审计意见类型触及规定的标准被暂停上市后，其后一年的财务报告被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的，其股票应终止上市。

深沪两地交易所同时称，上市公司因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型等财务指标触及规定的标准被暂停上市后，如不能在法定期限内披露最近一年的年度报告，其股票应终止上市。同时进一步明确了恢复上市的申请程序，规定公司暂停上市后补充恢复上市申请材料的时间累计不得超过30个交易日。

此外，沪深交易所还新增股票累计成交量和股票成交价格为退市条件。

沪深交易所将设立退市整理板

沪深两地交易所同时建立了相应的退市风险释放机制。深沪交易所将设立退市整理板，为已被决定退市的公司提供30个交易日的股票转让安排，公司股票应在30个交易日结束后终止上市。

公司退市后，可以转入代办股份转让系统或其他符合条件的场外交易市场挂牌转让。持有退市公司股票的投资者仍然有转让的渠道。公司退市后，通过资产重组或破产重整等手段，如达到股票首次公开发行并上市的条件，可以依据相关规定提出重新上市申请。

新旧版本制度将设过渡期

那么，完善后的退市制度将何时实施？这是目前市场最为关注的话题。

沪深交易所称，公开征求意见完毕后，将在吸收各方意见与建议的基础上进行进一步修订，经批准后正式对外发布，并及时制定相关配套规则。

为确保原有退市制度与新退市制度的顺利衔接，给予市场必要的过渡期。对于2012年1月1日前已暂停上市的公司，在2012年12月31日前，沪深交易所根据原退市制度对其作出恢复上市或者终止上市的决定。

新规定实施后，退市标准中涉及净资产、营业收入和审计意见类型等三项指标的，以2012年为最近一个会计年度，以2011年、2012年为最近两个会计年度，最近三个会计年度及最近四个会计年度以此类推。

专家观点

不足之处：以营收作为退市标准易被操纵

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，与现行主板退市标准及创业板退市标准相比，主板退市新规则主要有以下四大变革与创新：第一，净资产为负的退市标准，即净资产连续两年为负的，终止上市；第二，营业收入不达标的退市标准。第三，缩短恢复上市申请时间；第四，恢复上市的审核标准将比照IPO和再融资的计算方法，剔除非经常性损益。

董登新认为，意见稿不足的地方是，以营业收入作为退市标准，易被人为操纵，因此，应该增加另一条总规模退市标准，即总资产不达标退市标准，如果连续三年总资产不足1亿元，则暂停上市；如果连续四年总资产不足1亿元，则终止上市。此外，建议在新退市制度开始实施时，凡是过去已经连续两年净资产为负的A股，应该一次性批量退市。

股市影响

绩优股上涨空间增加垃圾股将被抛弃

谈及关于对股市的影响时，董登新指出，意见稿的出台，意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，这将是A股市场的重大利好。

当主板退市制度新方案开始实施后，A股估值的两极分化将不可避免：蓝筹股将更受追捧，绩优股上涨空间将进一步打开；而垃圾股将会被抛弃，投资者将开始学会“用脚投票”。因此，A股估值将不再以股本大小来排序，而是以业绩和盈利能力来排序。

英大证券研究所所长李大霄表示，这项制度以出乎市场意料的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能发挥的期望。

在新政策的明确导向下，市场的投资功能会增加而投机功能减低，蓝筹股价值会被发现，“炒差”、“炒小”、“炒新”投机行为将被遏制，股民一定要认真领会监管者的导向，防止吃亏。