主板退市新规剿杀ST 89只亡命股上演末路狂奔

2012年05月05日 10:02
来源：华夏时报

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本报记者张学光北京报道

在4月底创业板退市新规祭出之时，沪深两市的ST板块就已经嗅出了不祥的味道。4月23日和24日两天时间，ST板块指数累计跌去4.67%。

4月29日，上交所和深交所分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和深关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，公开向社会征求意见。

尽管当时已有证券分析师预测到主板退市制度也将出台，但并未料到仅在一周之后主板退市新规便呼啸而至。受此影响，ST板块连续暴跌，5月3日，跌停的41只个股当中全部为ST股。

对于ST板块的集体跳水，已有券商行业分析师在研究报告中直言：“注意资金安全，远离ST股票。

ST成高危股

与此前推出的新股发行体制改革相匹配，在4月底连续公布的沪深两市主板及创业板退市制度改革，被券商分析师认为是完善A股市场新陈代谢的重要措施。

对比现行的主板和中小板退市指标，此次两家交易所公布的征求意见稿当中，新增了净资产、营业收入和市场交易3个指标，此外，还纳入了审计意见类型指标和扣除非经常性损益后的净利润2项新的指标。而在这些指标中，净利润连续亏损、资产连续为负和营业收入连续低于1000万元成为投资者判断上市公司退市风险最常用的3个指标。

记者利用Wind数据统计显示，目前两市出现连续两年净利润为负值的上市公司为46家，连续三年出现净利润为负值的上市公司有7家；而在净资产上，在剔除已暂停上市的公司外，两市已有27家公司出现连续两年净资产为负，其中\*ST金顶和ST长信两家公司已连续3年出现净资产为负值；在营业收入指标上，目前连续两年营业收入均低于1000万元指标的上市公司是16家，其中有10家公司已连续三年营业收入低于1000万元的指标。

目前，在主板和中小板退市规则当中，因净利润连续亏损而被实施退市风险警示特别处理的上市公司，都会冠以“*ST”和中ST”的帽子，而此次根据征求意见稿当中新增的净资产和营业收入两项指标所筛选出来的个股当中，每股净资产连续两年为负值的27家公司同样都是ST股，而根据营业收入指标所筛选的16家连续两年营业收入均低于1000万元的个股当中，有15只是ST股。

“尽管此次退市制度不会对整个市场造成冲击，但还需警惕ST板块的风险。”民生证券策略分析师张琢认为。

最后的疯狂

“亏而不退”，一直以来都是A股的一大特色。

根据记者的统计数据显示，目前因为经营连续三年亏损进行退市预警和公司经营连续两年亏损进行特别处理的*ST和ST公司分别有91家和89家，但据Wind数据显示，今年以来，因连续亏损而被暂停上市的公司仅仅只有4家。

为规避因连续亏损而被暂停上市的厄运，上市公司的“保壳”手法迭出。按照目前的退市规则，上市公司连续三年亏损就将被暂停上市，因此，当上市公司在连续第二年业绩亏损之时，第三年多会采用增加“资产重组”、“非经常性收益”、“出售资产”等多种方式使得净利润转正，从而避免因连续三年亏损而被暂停上市。

由于这种业绩增长往往是不可持续的，因此等到次年公司业绩再次转负，因而造成了A股市场上不少空壳公司在利润上“两负一正”的特殊业绩结构。而此次通过增加净资产和主营业务收入指标，使这种利用人为操纵净利润的保壳手法难度加大，同时，对于一些ST个股通过长时间的停牌重组进行保壳的难度也同样加大。

不过，由于在此次公布的退市制度征求意见稿中，对于那些未暂停上市的上市公司，出现因净资产、营业收入和审计意见三项指标达到退市条件而面临退市的，意见稿提出以2012年年报作为最近一年数。这就意味着，目前所有因净利润、净资产和营业收入等指标触及退市“红线”的上市公司，都还有半年的时间扭转其2012年财报的业绩表现。

而记者根据所依据净利润、净资产和营业收入三项指标所统计的这89家上市公司，特别是ST类上市公司，势必争分夺秒地利用这仅剩下的半年时间完成业绩大翻身，从而也会演绎出更为疯狂的“资产重组”故事。