中美对话战果：双方审慎推进金融开放

2012年05月08日 04:15
来源：21世纪经济报道 作者：卢先兵

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美方考虑工行收购东亚银行的申请

第四轮中美战略与经济对话近日结束，双方就促进经济增长、拓展贸易和投资机遇、进行金融改革等议题进行讨论，取得了67项互利成果。

“美国没有再对中国施加更大的汇改压力，而中国在继WTO之后，在对外金融开放上又迈出了较大一步。”5月7日，交通银行经济学家连平对本报记者表示。

根据对话成果清单，中方将允许外国投资者在合资证券公司中持有不超过49%的股份，合资公司可从事股票和债券的承销和保荐，允许合资证券公司在持续经营满两年以上且符合有关条件的情况下，申请扩大业务范围。受业务范围所限，目前国内大部分合资券商经营惨淡。

一位不愿具名的中资券商研究员认为，外资持股比例原为33%，提高之后仍未破半，实质意义不大。“在部分中小合资券商，外方此前事实上已占据了管理主导权。

连平表示，美国的关注点从压迫人民币汇率升值转移到了寻求机构准入和资本准入门槛放宽，中国作出了一定让步；而此前美国对外的实际金融管制趋严，中国期望美方能尽快有所宽松，双方互利。

5月4日，财政部副部长朱光耀表示，美联储会积极考虑中国工商银行兼并东亚银行的申请，以及中国银行和农业银行在美设立分行的申请。

减赤与提高储蓄率悖论

按照美国总统奥巴马制定的2013财年预算，美国承诺未来10年内减赤至少5万亿美元，包括削减超过1万亿美元的可支配支出等。

“这一目标应该是可以实现的。” 连平认为，在克林顿执政的几年里，美国顺利消减了数万亿的赤字，现在美国GDP数字大了许多，在10年时间内是可能减赤5万亿的。

这与美国在本次对话中提出的“提高储蓄率”目标形成悖论。美方称，继续致力于转变经济增长方式，增加投资和出口水平，在中期将总储蓄率提高到过去30年(1980-2010)的平均水平。

“民众要多储蓄，势必要实现收入增长，这与财政减赤有冲突。”连平介绍，美国财政开支中有一半以上都是民生支出，这支撑了美国市民的消费，要减少赤字，用于民生的开支比重、比例就要缩减，高储蓄似乎无从谈起。两者关系如何摆正，是个问题。

汇率在本次中美对话中没有再次成为中心议题，只在对话清单中简略表述为，美方欢迎中方发表声明，扩大人民币对美元交易价格的浮动区间，以增强人民币汇率双向浮动弹性，更大程度地发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用。利率方面，中国将稳步推进利率市场化改革，增强利率在优化资源配置和货币政策传导中的作用。

“话语表达与以往没什么差异，但美国没有进一步施加压力，可以看出美国没有过去那么大的贸易压力了。”连平表示。在经历长时间升值后，去年第四季度，市场已出现人民币贬值预期，加上近期人民币汇率波动幅度的放宽，证明人民币的波动不是“自我导演”的竞争性贬值，而是客观供求关系变化的结果。

外资持股合资券商比例提升至49%

从中美战略与经济对话清单中可以看出，美国对中方的释压重点已从汇改转移到了金融改革与开放。

连平称，美方的目标诉求有两点，一是放宽美国金融机构在中国的准入，二是放宽资本的准入。

中方已部分予以满足，承诺继续按照法定程序，审批符合条件的、包括外资在内的汽车金融公司和金融租赁公司在中国发行金融债券；资产证券化方面，外资金融机构与中资具有同等待遇，目前试点阶段基础资产限于信贷资产。

此外，中方将允许外国投资者在合资证券公司、合资期货经纪公司中持有不超过49%的股份，将合格境外机构投资者(QFII)的投资总额度提高到800亿美元。

“中国最大的一次金融开放是在十年前加入WTO之时，银行业、证券业对外资有较大开放。本次有了进一步推进。”连平认为。美国在金融等专业领域具有优势，必然率先寻求中国市场盈利机会，而中国也以适度金融开放来换取美方各领域的开放，比如高新技术出口。

“美国的金融领域开放程度并不高，我国许多银行申请到美开设分支机构都多年未获批，美方也没有给出令人信服的理由。”南方一家股份行人士对本报称。鉴此，中方不可期望美国有太多实质性的金融开放。

中国将合资券商持股比例从以往33%提升至49%，被市场人士评论为谨慎之举。从1995年8月中金公司成立起，至今已有10多家合资券商营业。然而，股东双方之间的矛盾，业务范围的狭窄，掣肘了多数公司的发展。

某知名中资券商人士对本报称，大部分合资券商还未盈利，经营惨淡，持股比例提高到49%，对合资券商改善经营意义不大。

“外资最早是与国内大券商合作成立合资券商，但管理上有冲突。后来外资更多找中小券商成立合资公司，因中小券商要追赶大券商，需要向外资学习业务经营模式，将管理主导权让给了外资。”上述券商人士介绍。

该人士续称，合资券商更看重业务范围的开放。目前，合资券商主要经营投行业务和少量的经纪业务，投行业务的随机性很大，而经纪业务一般的毛利率都在30%左右。如果资产管理业务也向其开放，合资券商的经营局面将大为改观。

本次中美战略与经济对话清单对此有所放开，允许合资证券公司在持续经营满两年以上且符合有关条件的情况下，申请扩大业务范围。

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