王亚伟接班人揭晓新旧掌门业绩盘点

2012年05月08日 15:16
来源：凤凰财经

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展恒理财肖夏

王亚伟接班人揭晓

2012年5月7日，华夏基金正式发布了王亚伟的离职公告，同时还公告了其原先管理的华夏策略精选灵活配置混合型基金及华夏大盘精选基金将分别由谭琦及巩怀志管理。

公告显示，巩怀志为清华大学工商管理硕士(MBA),2005年7月加入华夏基金，现任华夏优势基金经理，曾任华夏成长与华夏蓝筹核心基金经理，加盟华夏之前曾任职于鹏华基金。谭琦为工学硕士，2003年7月加入华夏基金管理有限公司，现任华夏红利基金经理，曾任行业研究员、行业研究主管、基金经理助理、华夏蓝筹核心混合型证券投资基金(LOF)基金经理等。

下面展恒理财将就两位王亚伟接班人的以往掌管基金信息、业绩表现、投资风格、投资集中度等方面与王亚伟进行比较分析。

身世盘点——新掌门皆有大规模基金管理经验

作为王亚伟接班人的巩怀志在2010年初开始担任华夏优势增长的基金经理，在此之前一直担任华夏成长的基金经理，一共拥有6年以上的基金经理的从业经历。而谭琦则从2009年初到现在一直担任华夏红利的基金经理，一共做过4年多的基金经理。

两人掌管的基金属于华夏基金公司中规模最大的两支产品，目前资产规模都在150亿元上下，而王亚伟所管理的两支基金规模中等，华夏大盘有62亿，华夏策略有25亿。

业绩盘点——新掌门基金业绩表现欠佳

从业绩看，展恒认为，两人所管理的基金表现欠佳，与王亚伟管理的基金差距比较大。截止到2012年4月，华夏优势增长在2010年巩怀志接手后未能取得正的风格调整后收益，华夏红利也仅是刚刚超出。不过，如果综合考虑其在2009年管理华夏成长时的业绩表现(2009年华夏成长业绩为67%好于同期华夏优势增长57%)，可见，巩怀志管理期间大约取得超额收益在零值上下。

表1：华夏基金净值表现

表2：华夏基金风格和剔除风格后超额业绩

投资风格——新掌门偏向中小盘成长股

从投资风格看，展恒认为，两位王亚伟接班人管理的基金在大小盘偏好方面差异并不显著，都偏向于中小盘成长股，同王亚伟相似。

展恒金融数据研究显示，华夏旗下所有偏股型基金最近一年的平均持仓时间大多在0.5至0.7之间，从换手率看，两位新任基金经理同王亚伟操作风格一致。但从持股P/E看，巩怀志在华夏优势增长和华夏成长的3年间更倾向于高估值股票，持股P/E明显高出华夏大盘和华夏策略精选很多。相比之下谭琦管理的华夏红利更偏重于安全性，持股估值较低。

投资集中度——新掌门持股集中度偏低

从投资集中度看，展恒认为，两位新任基金经理的前十大股票投资占全部股票投资比明显低于王亚伟管理的两支基金。其中巩怀志管理的华夏优势增长和华夏成长持股集中度在30% - 50%之间，处于行业平均水平。而谭琦管理的华夏红利持股集中度仅有20%上下，在四百多支偏股型基金中排在最低的前十名当中。

形成鲜明对比的是，即使在去年这样的不利宏观经济状况下，王亚伟管理的基金仍保持了稳定的较高水平的仓位，可以看出王亚伟没有太看重择时，而是非常偏向于自下而上选股。展恒认为，不管王亚伟是否拥有一些信息渠道上的优势，这些年中能一直取得突出业绩主要来源于超强的选股能力。在保持了较高仓位的情况下，华夏大盘和华夏策略精选的持股集中度将更为突出。

展恒基金研究中心综上所述认为：

巩怀志偏好投资于高估值成长股，2010年获得较好回报，但是2011年股市价值回归中下跌较多，今年以来大幅增配了银行股，但可能系共同管理基金的另一位基金经理所为。巩怀志投资风格和王亚伟比较接近，但是过往经历没有显示出太强的选股能力。

谭琦的华夏红利可能由于基金本身风格受限的原因，主要投资于高红利价值股。虽然换手率上和王亚伟没有太大差异，但是从持股集中度看，投资风格和王亚伟应该完全相反，属于典型的“自上而下”型的淡化选股，主要以选择行业或者量化财务指标为主。

华夏基金或将动荡

总之，巩怀志和谭琦两人之前的基金业绩表现比较一般，和王亚伟管理基金业绩相比相去甚远。其中，谭琦的投资风格甚至可能和王亚伟正相反。

因此，在王亚伟卸任，新人接手之际，投资者可能会更加谨慎处理自身持有的华夏大盘精选和华夏策略精选的基金份额，尤其可能将更加密切关注华夏策略精选的市场变动。可见，华夏基金的未来变局还是个未知数，或将出现大量投资者择机逢高赎回部分或全部基金份额的情况，出现大幅震荡。