一季度业绩超预期福田汽车加快转型保增长后劲

2012年05月08日 23:35
来源：中国证券报－中证网作者：顾鑫

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季报业绩暴增2.256倍披露后，福田汽车(600166)股价稳步上涨。福田汽车有关人士表示，公司正在加快战略转型，重卡业务将在全球市场获得新的增长动力，而新能源汽车业务在政策推动下，未来的增长具有可持续性。

一季度业绩暴增

汽车行业一季度的整体表现尚未让投资者看到走出低谷的迹象。数据显示，24家汽车整车企业在今年第一季度合计实现营业收入2163.08亿元，同比增长9.18%；实现净利润104.94亿元，同比下滑1.04%，超过六成的汽车类上市公司在第一季度出现业绩同比下滑。

汽车行业整体效益欠佳的一个重要原因是销量下滑。中国汽车工业协会公布的数据显示，今年第一季度，我国汽车产销量分别为478.43万辆和479.27万辆，同比分别下降1.83%和3.40%。其中，乘用车的产量同比增长1.1%，销量同比下降1.25%；商用车的产量同比下降11.4%，销量同比下降10.6%。

与行业整体走势明显不同的是，福田汽车一季度业绩大幅增长，这也是其股价近期上涨的最直接因素。公司一季度实现营业收入135.36亿元，同比下滑7.8%，但是实现净利润14.21亿元，同比增长225.6%。

对于季报业绩暴增的原因，分析人士称，因与戴姆勒的合资事项，公司营业外收入达11.86亿元，同比大幅增长，贡献每股收益为0.48元。实际上，公司一季度营业利润同比下滑1.21%，贡献每股收益为0.2元。

福田与戴姆勒的合资公司于2011年9月成立，福田计划陆续将欧曼两个工厂、H4生产技术等转至合资公司。据公司公告，因欧曼的资产重估、转让溢价等，上市公司非经常性损益总额将超过53.7亿元，预计2012-2014年分别可确认28.9月10.3.10.4亿元。

扣除非经常性损益大幅增加的因素后，福田汽车在行业低迷期市场占有率的提升也值得关注。一季度，公司轻卡销量14.3万辆，同比增长4.6%，同期行业下滑5%；大中客车销量839辆，同比增长31.1%，同期行业增长4.5%；中重卡销量为2.52万辆，同比下滑20.2%，同期行业下滑24.2%，与此同时，得益于原材料价格同比回落以及产品结构改善，公司毛利率同比回升2个百分点至10.9%。

高速发展酝酿转型

2011年以前，福田汽车经历了14年的高速增长，成功实现从一家农用车企业到一家大型全系列商用车集团的转变，商用车销量在2009年和2010年连续两年位居全球第一，产品覆盖重中轻卡、大中轻型客车、皮卡、重型机械等领域，完成了企业快速发展的规模积累。福田汽车的高速发展，与我国经济快速发展的大背景唇齿相依。在2010年以前的20年内，我国投资拉动型经济对经济型重、中轻轻卡产生大量需求，福田汽车由于较好地把握了市场发展趋势和用户需求，成为最大的受益者。

2008年的金融危机让世界主要经济体受到很大冲击，经济发展出现萎缩迹象，至今一些国家还不断出现主权债务危机等不稳定因素。从2008年到2010年的三年里，我国加大了对基础设施建设的投资力度，商用车特别是重卡行业出现爆发式增长。但投资拉动型经济后继乏力，我国经济必须向以消费为动力的经济转变，全社会都需要解决经济转型这一命题。福田汽车敏锐发现了社会的变革动向，并且走到了转型升级的前列。

对福田汽车来说，转型首先体现在产品上——从经济型产品向附加值更高的中高端产品升级。以轻卡为例，在投资拉动型经济时期，经济型轻卡成为市场需求的主体，占总量的绝大部分。在以消费为动力时期，社会对物流运输的需求大大增加，中高端轻卡的需求会逐步提升。正是基于这种对市场发展趋势的前瞻判断，福田汽车在2005年底就推出中高端轻卡奥铃系列产品，在2006年又推出高端轻卡欧马可，目前奥铃和欧马可在福田汽车轻卡产品中所占的比例逐年上升，成长空间和发展潜力巨大。

除了轻卡之外，近年来福田汽车全系列产品的升级速度也明显加快。从2011年起，福田汽车包括中高端轻卡奥铃和欧马可的升级产品、中高端重卡欧曼GTL、中高端皮卡拓陆者、欧辉新品客车、新款蒙派克等陆续推向市场。

2012年一季度，福田汽车已经开始从转型中受益。特别需要注意的是，今年3月，福田汽车中高端轻卡奥铃、欧马可销售10566辆，进入高速成长期。根据轻卡市场的变化以及福田汽车在产品布局上的规划，今年福田汽车中高端轻卡的销量占总量的比例将达到45%，到明年将超过50%，推动公司销售额和利润的增长。

在国内市场占有率进一步提高的同时，福田汽车在海外市场捷报频传。今年一季度，福田汽车出口整车9107辆，比去年同期增长31.5%，国际战略效果初显。

综观全球市场，中国国内市场机会性增长已经很小，发达国家受金融危机、欧债危机的影响，短期内难以走出低谷，而以印度、印尼、俄罗斯、巴西为代表的新兴经济体增长依然强劲。未来世界经济增长引擎来自新兴经济体。同样，这些市场的商用车都将有较高增长。

2011年，福田汽车成立印度事业部，在印度马邦省普耐工业区投资设厂，今年年内将开工建设；福田汽车与俄罗斯的下诺夫哥罗德州政府达成投资设厂的意向，将于2013年实现产业化；在墨西哥、巴西和印尼的产业化进程也正按计划推动。在推动产业化的同时，福田汽车已经在超过90个国家和地区实现销售。

国金证券分析师表示，福田与戴姆勒的合作，在提升公司重卡整体性能的同时，亦有望帮助公司开拓海外市场。

新能源汽车市场形势良好

除了中重卡业务，福田汽车的新能源汽车也是投资者最关心的业务板块。

福田汽车5月3日公告称，近期，公司与青岛交运锐锋汽车销售服务公司签订了20辆LNG客车的销售合同。目前，公司已收到买方按合同汇付的购车定金。合同的顺利履行，不仅有助于公司欧辉新能源客车在国内外市场的进一步推广，也将对有效降低PM2.5排放、改善空气质量起到积极的促进作用。

除了LNG车，福田汽车的节能与新能源汽车布局还包括纯电动汽车、混合动力汽车等。福田汽车新能源汽车产品涉及乘用、商用两大车系，其中包括欧马可、奥铃轻型纯电动环卫车，迷迪纯电动车等。

据介绍，福田汽车是目前国内新能源汽车运营数量最多的企业，其中，50辆迷迪纯电动出租车在延庆运营，单次充电运营里程达到160公里，基本能够满足出租车司机运营的需求，司机的收益比开普通的出租车还要高一点。根据北京市纯电动出租车示范运营项目规划，福田汽车参股延庆县出租车公司，并已成功运营逾一年；示范运营期间，迷迪出租车没有一辆出现重大故障。

日前，福田汽车再次中标北京市纯电动出租车示范运营项目。福田汽车党委副书记赵景光表示，此次中标的200辆迷迪纯电动出租车正在生产中，预计5月份交车。此次福田汽车将继续复制“延庆模式”，参股注册成立昌平、怀柔两家出租车公司，扩大示范运营区域范围。

公司表示，自2008年初混合动力客车批量投入广州市场以来，福田汽车先后拿下各地多个新能源汽车批量订单。截至目前，福田汽车产销新能源汽车已经超过5000辆，北京、济南、杭州、广州市大连、中山近20个城市和台湾等地区已经实现批量采购，国外也进入试运营阶段。