摩根大通巨亏考验沃克尔规则

2012年05月17日 04:25
来源：京华时报作者：徐立凡

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近日一个外号叫“伦敦鲸”的法国籍交易员的操作，让摩根大通陷入了前所未有的被动。仅就摩根大通目前美国第一大银行的实力来说，亏损20多亿美元当然是一场灾难，但并非不可承受。有赔有赚，是市场常态。但是，摩根大通这个“糟糕的交易错误”出得不是时候。这也就注定了其后发效应，远远超过亏损本身。

首先，人们还没有忘记金融危机带来的伤痛。美国金融危机发作，导致了投行的全军覆没和对华尔街的高度不信任。而在当时，作为唯一没有受到严重冲击的大银行，摩根大通让人们相信，华尔街总还是有人清醒的。然而，在人们开始相信美国金融系统已经复苏的今天，摩根大通却出了事。这不得不让人怀疑，华尔街并没有从金融危机中汲取教训。金融系统的结构性风险，似乎从来就没有被排除。

其次，被动的不只是摩根大通，还有金融监管的操作节奏与力度。2010年年初，美联储前主席沃克尔曾提出三点建议：一是禁止商业银行从事高风险的自营交易，将商业银行业务和其他业务分隔开来；二是商业银行只能用不超过一级资本3%的资金投资于对冲基金和私募基金；三是对金融机构的规模施以严格限制。按照多德-弗兰克法案，华尔街银行还有两年的时间来完全遵守沃克尔规则。但是，摩根大通巨亏给了沃克尔规则提前落地的理由。

另外，摩根大通巨亏的冲击波，从市场层面冲击到了政治层面。共和党总统候选人罗姆尼公开表示，赞成废除多德-弗兰克法案，而奥巴马政府欲借势推进法案。

这样看来，摩根大通巨亏产生了两个后发效应：一是如何评估美国金融体系的稳定性，这个评估影

响到对全球经济复苏的评估；二是政客们如何利用这件事为自己占得先机。无论从哪个角度讲，这两个后发效应都比那20多亿美元的亏损严重得多。