股东大会小股东强烈表达对分红不满高管含糊应对

2012年05月20日 13:53
来源：上海青年报作者：沈梦雪

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余儒文绘

A股市场的分红问题向来被股民诟病。

自2000年底以来，管理层强化上市公司分派现金股利的政策，有再融资要求的上市公司一改过去不发或少发现金股利的做法，尽量迎合证监会关于派发现金股利的规定。而且，现在又出现了超额派发的现象，分红被一些上市公司当作了控股股东利益输送的一种手段。

由衷呼吁，上市公司在分红问题上尊重股民，不要敷衍股民，更不要糊弄股民。主持人：郭廷炜

要监督但不是妖魔化

有人对A股上市公司做了一番统计，最近10年里累计派息接近了2.47万亿元，而大股东则拿走了超过一半的红利，所以有些愤愤不平。对于这个统计，我个人觉得没多大意义。因为根本不用着做复杂的统计，大家都知道，大股东一定是拿走了现金分红的大头，谁叫人家的股权比例大呢，这本身就是A股市场股权结构分布上的一个“特点”。

一直以来，我们大多会站在弱者一边，比如在A股市场处于弱势的小股东、小散户。但是，股份制公司的特点之一就是同股同权，假设某公司的大股东持股比例是60%，那就对不起了，分红里的60%就该是大股东拿走的，这完全合法。但大家会说，这不合理更不合情。

确实，大股东的持股成本极低，有些甚至通过上市前的分红做到了“零成本”，算是一本万利；而普通投资者即使是在IPO时以发行价购买的股票，这成本与分红收益一对比，还是少得可怜，很多公司的股息率都跑不过存款利息。

说得残酷一些，这是投资者在买入这些股票时就已经摆明的事实。对一家上市公司的股价估值是基于很多因素综合判断后得出的，包括行业前景、管理水平、分红收益状况，从理性的角度讲，只有认同了当前股价才应选择买入。但人总有非理性的一面，很多时候只是看到股价有短期炒作的可能就仓促买入，等到投机失败被套牢时，对这只股票就会横看竖看都来气。

这就好比，让短跑运动员参加长跑比赛，怎么会不出问题？所以，分红的问题，牛市里不会有人关注，而到了熊市必定会被拎出来“公审”一番。

我个人认为，也没必要妖魔化大股东，没有他们当初的创业，也就没有现在的上市公司，按照股权比例，他们该拿多少分红是多少。

但是，小股东与上市公司和大股东的利益博弈绝对是必须的，对后者的行为要有足够的监督。例如，高价IPO不久即高额分红，大股东趁机套走上市公司手中现金，对这种行为必须杀一儆百。再则，因高额分红导致上市公司资金紧张而启动再融资，尤其是低价定向增发，里头是否藏有隐情，也该重点关注。丁艳芳

希望设定分红率的“红线”

上市公司分红是一个老话题，被翻来覆去说了那么多年还在说，恰恰说明这是一个老大难的问题。郭树清在出任证监会主席后曾专门强调过分红的问题，一度让不少投资者感觉很振奋，认为分红问题在监管部门重视之下会有明显改善。

但等到了今年4月底后，随着上市公司去年的年报和分配方案公布完毕后，不少投资者再度陷入了深深的失望中，因为绝大多数上市公司在分红上依然不给力，就那么“意思”一下，这不分明是在敷衍投资者吗？

不少股民在企盼A股能出现“漂亮50”那样的蓝筹股，但截至目前似乎仍然看不到希望。其实“漂亮50”首先是建立在高分红的基础上，这样才会对投资者产生足够的吸引力进行长期的价值投资，而不是以近似于赌博的心态在二级市场上追涨杀跌，使A股的生态大环境弥漫着投机的味道。

以银行股为例，净利润增长率动辄达到30%甚至更高的水平，但每年给投资者的分红相对来说少得可怜。上市银行对投资者给出的解释是需要补充资本金，而且每年给出的解释都是这么千篇一律，能令投资者看到高分红的盼头吗？

综上所述，希望监管部门能要求上市公司设定分红率的“红线”，通过建立强制分红的制度来保障投资者的切实利益。其实此举从根本上来说对投资者同样有利，因为这能赢得更多的投资者趋之若鹜。记者徐可奇

基金也应公平分红

对于基金，长期以来也流传着一个荒谬的不分红理论，开放式基金分红对于普通基民没有实际意义，基民投资基金也是为了博取净值差价，只要净值上升了，基民就没有意见了。

而对于基金公司来说，他们主动分红意愿很低。因为规模意味着收入，一般而言，分红后基金公司规模会下降，基金公司的管理费收入会减少，所以一般基金公司的分红意愿都不强，除非契约中有强制分红的规定。而主动分红“让利”的基金管理公司，多是为了一定的目的，如老基金的持续营销，新基金的发行等。

而在2008年，由于多数基金公司没有及时分红，股市的大幅下跌令投资者的牛市收益大幅缩水，甚至在2011年的熊市中将过往收益悉数吐回。

所以适时、公平地分红对于基民来说，既是保住收益重要措施，同时也是克制基金公司大股东无限度地榨取利润的重要手段。

基金界这些年来的事实是：无论熊牛市，银行、券商、基金公司、基金公司大股东都能够稳赚不赔，“坐享”利润，唯独基民在承担最大风险。无论股市还是基金业，投资业处处需要彰显公平，而这一切有待监管层努力，尽早将基金管理人、大股东和基民的利益绑定起来，消除整个基金业链条上只有基民赔钱的现状。记者孙琪

股东大会上演“讨”分红一幕

如果要问投资者在炒股时除了关心股价，还会关心什么？相信在得到的众多答案中，上市公司的“分红派息”一定能占上不少比例。这一点，在我参加的多场上市公司股东大会上便能一目了然。

其实，长期以来一些上市公司一毛不拔的“铁公鸡”行为已经伤了不少投资者的心，但在近期管理层大力提倡现金分红的背景下，那些“铁公鸡”们也成为了证券市场的治理对象。就拿今年来说，在股东大会上向公司高管直言“分红太少”的小股东数量较之去年已有明显减少。

不过，趁着召开股东大会之际，小股东在大会现场向上市公司“讨”分红的现象依然存在，有时甚至还会上演一幕“群起围攻”公司高管的场景。

“上市公司从我们小股东手中拿了钱却看不到任何回报，股价不见涨，就连分红派息都少得可怜，你让我们怎么对公司的将来抱有希望！”在今年某上市公司召开的年度股东大会上，一位小股东在现场提问环节中单刀直入，强烈表达了对公司分红力度的不满，“公司去年的业绩表现理想，但为什么对我们小股民就那么抠门呢！派息一直都维持在如此低的水平，实在是搞不懂！”这位小股东的不满情绪迅速感染了在场的其他股东。

面对如此场景，上市公司的高管大多会采取含糊其辞的做法，将问题一笔带过，并不会向小股东做出详细的正面回应。于是，现场的小股东们见此状自然不乐意了，股东大会的进程也因此受到牵连，连环炮式地抱怨环节随之上演，会场气氛也一度处于尴尬境地。

其实，因回报股东的意识薄弱导致分红少甚至不分红的现象，在上市公司中还是较为普遍。再看看一些被封为“分红王”的上市公司，其实也并非真正慷慨。其分红派息的数据可能只是“表面风光”。在一些华丽的分红数据之下，投资者更要关注的是其股息率能否跑赢CPI。而事实上，仅有极少数的上市公司的分红股息率可以赢过CPI。记者陈颖婕

派息前后可做一下投资

股市派息要比银行存款利息还低，对于小散户股东来说岂不是“不够塞牙缝儿”？我随手查了一下最近贵州茅台的派息预案：每10股派息39元多，近40元，而现在茅台的股价为217.92元，10股也就是2179.2元，也就是股东要从2179.2元里拿到40元，折算下来，其年利率才1.8%左右，这可比现在银行3.5%的1年定存要低出不少。

对此，一位投身股市多年的仁兄给我指点了一下迷津：“其实很多人都看重的是在派息前后做一下投资。一些做中、长线投资的投资者会趁除息前夕短线投资者回吐的时候入市，这样既可以买到一些相对廉价的股份，又可获取股息收入。”

而至于在除息前夕的哪一具体时点适合买入，他则表示比较难说。“一般来讲，越接近除息，卖出的短线客就越多，故原则上在截止的1~2天左右可买到相对适宜价位的股票；但也有大家都看好某股票，或者股息诱人，就会出现‘抢息’现象，所以还是要具体情况具体分析。记者沈梦雪