人民日报：二级市场投资者成本高目前分红不“解渴”

2012年05月21日 06:20
来源：人民日报作者：许志峰

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对于上市公司分红，不仅要关注数量多少，也要看分红的质量。关键是上市公司要有真诚回报投资者之心，在分红问题上充分尊重股东的意愿。尤其是相对弱势的中小股东，应当有表达自己意见的渠道

这些年来一直很受关注的上市公司分红问题，近期出现了可喜变化。最新数据显示，2011年上市公司预计现金分红金额超过6000亿元，终止了此前几年现金分红金额占当年实现净利润比例的下降趋势。

如果从分红比例上看，目前A股市场的现金分红状况其实已经不算差。2011年，现金分红金额占当年全部上市公司净利润比例为31.35%。横向比较，这一比例已经高过了一些成熟市场。然而，大多数投资者对上市公司的分红仍然不满意。其中原由值得深思。

受益群体的不均衡，是投资者对现金分红“满意指数”低的主要原因。从近些年的情况看，占上市公司总数不到2%的少数分红“大户”，贡献了80%的现金分红。而这些公司大多有一个特点，即大股东持有大部分股票，有的大股东持股比例甚至近90%。以2011年现金分红超过700亿元的一家国有银行为例，其前两大股东持股70%左右。也就是说，700亿元的分红中，这两大股东就分走了近500亿元。去年派现总额过百亿元的几家公司，情况都与此类似。这说明，6000亿元分红看似不少，但“蛋糕”的很大比例被少数大股东切走了，剩余的部分才由几千万其他投资者分享。

股息率仍然比较低，很难让投资者看重上市公司的分红。分红多不多，不能只看绝对数字，关键还是要看与投资成本相比较的股息率水平。有统计显示，目前股息率超过一年期定期存款利息的公司已经超过40家，与去年相比增加很多。这说明，A股市场的投资价值在不断提高。然而，总体上看，能够给予投资者满意现金回报的公司还是太少。有些公司虽然年年分红，但每年每股就分一角钱，相对于其较高的股价，这样的分红水平很难吸引长期价值投资者。尤其需要关注的是，不同股东的持股成本各不一样，二级市场投资者的成本要高出很多，目前的现金分红对他们来说，根本不“解渴”

上市公司分红决策不透明，缺乏连续性，也让投资者感觉无所适从。对有些上市公司来说，分不分红，要分多少，就是大股东或者管理层说了算，决策过程中随意性较大。其他投资者不但缺少话语权，也难以预测来年的分红情况。分红的“突发性”，往往会成为二级市场的炒作题材。这两年，有不少刚上市的公司就高额分红派息，有的分红额甚至超过当年净利润。这也不免让人怀疑，这样的分红究竟是为了回报投资者，还是制造热点为相关方套现打掩护，或者给战略投资者发“红包”？

由此可见，对于上市公司分红，我们不仅要关注数量多少，也要看分红的质量。其实，上市公司分红受其发展阶段、长期财务规划等很多因素影响，并非是多多益善。关键是上市公司要有真诚回报投资者之心，在分红问题上充分尊重股东的意愿。尤其是相对弱势的中小股东，应当在分红上有表达自己意见的渠道。近日，监管部门就上市公司分红问题发布通知，其中就强调，要关充分听取中小股东的意见和诉求”。这一点无疑非常重要，但要对上市公司形成约束力，还需要制度上的保证。前些年在一些上市公司重大事项的决策中，曾经引入过流通股东的分类表决制度。在当前A股市场还未形成促进现金分红约束机制的情况下，如果考虑将大股东和管理层主导的现金分红政策，交由社会公众股东分类表决通过，就可以更好地保护中小投资者的利益。