禾丰牧业：原材料成本难控分支机构管理成问题

2012年05月21日 14:12
来源：中国经济网

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中国经济网北京5月21日讯近日，证监会网站披露了辽宁禾丰牧业股份有限公司(下称“禾丰牧业股)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。禾丰牧业自成立以来，一直从事屠宰加工，饲料的生产、加工以及原料的销售贸易等。记者在翻阅资料发现，禾丰牧业受原材料价格波动、分支机构扩容过快以及研发技术等因素影响较大，这些风险的存在对禾丰牧业的经营埋下了危险的种子。

由于禾丰牧业的主营业务为饲料的生产，玉米、豆粕、鱼粉为饲料产品的主要原材料。据招股书显示，在禾丰牧业饲料产品的单位成本构成中，主要原材料合计成本占生产总成本的50%左右。近三年，主要原材料采购金额合计占当期饲料业务原料采购总金额的52.29%、54.51%和52.17%。由于饲料行业的毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格变化对禾丰牧业的效益影响较大。

此外，原料贸易也是本公司的主营业务，2011年原料贸易收入占主营业务收入比重为16.39%。同样，原料贸易业务也会受饲料原材料价格波动影响。

一旦饲料原料市场价格出现异常波动，而禾丰牧业未能及时向下游传到原材料成本上涨压力，或未能及时做出采购相关安排，将有可能面临综合采购成本上升的风险，从而对禾丰牧业的生产经营造成不利的影响。

据招股书显示，截至2011年12月31日，禾丰牧业拥有7家分公司、63家全资或控股子公司、18家参股公司，未来几年内仍有在其他区域设立更多分支机构的可能。饲料行业存在销售半径限制，增设分支机构是饲料企业扩张规模的必要手段，在饲料行业集中度加速提高和配合料比重日益提高的背景下，禾丰牧业的分支机构扩容较快，其集团化管理面临效率降低和管理风险增高的挑战。一旦分支机构出现安全问题，必将对公司产生的全面的冲击。

除了这些风险以外，由于养殖动物的营养需求随之发生变化，一旦公司在技术研发方面出现麻痹与误判，从而不能敏锐地感应上述变化，禾丰牧业将面临失去行业技术先进地位的风险。同时，在当前全社会对饲料安全、食品安全以及环境污染日益重视的形势下，一旦禾丰牧业放松进行科研创新，其饲料产品就将丧失竞争力。而且，目前食品安全问题越来越多，禾丰牧业也不得不为饲料安全付出更高的成本代价，这将降低其生产效率，下降导致企业效益下降的风险，倘若一旦出现安全问题，损失将更加巨大。