张立伟：万达的影视雄心还要承受经营考验

2012年05月22日 02:01
来源：21世纪经济报道作者：张立伟

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万达集团5月21日宣布，将收购全球第二大院线集团美国AMC影院公司，收购一旦通过，万达将成为全球规模最大的电影院线运营商。此次并购总交易金额为26亿美元，包括购买AMC全部股权和承担债务两部分。

从商业逻辑上而言，是次收购的意义难以捉摸。影院在中国是一个成长中的市场，随着经济的繁荣，观影人数与票房都在膨胀，从而带动影院建设与屏幕数量需求。但在美国，电影业早已成熟，观影数量稳定，市场饱和，不可能有更大的市场潜力可以挖掘。而AMC去年亏损8270万美元，负债率超过20亿美元，万达似乎不太可能创造经营奇迹，尤其是影院的业绩更多的是依靠电影吸引力，院线只是渠道商。

因此，这不是正常意义上的商业投资，如果想要赚取更多商业利润，万达完全可以用这笔钱在中国扩大自己的院线规模，毕竟中国才是成长中的市场。万达的这次投资更像是“杠杆投资”，即通过拥有这种跨国资源增加自己在国内市场的博弈能力，撬动国内市场，毕竟中国电影市场仍受到严格管制，万达完全可以以AMC作为博弈砝码。

万达此举有利于其获得第三张进口电影发行牌照。目前中国进口影片发行权由中影与华夏两家国有企业垄断，由于中美两国今年就解决WTO电影相关问题的谅解备忘录达成协议，中国将在每年引进美国电影配额上增加14部3D或IMAX电影。AMC是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司，中国目前有90块左右的IMAX银幕，万达占47块。增加进口电影数量(尤其规定是IMAX和3D)无疑让万达对获得第三张进口电影发行牌照充满渴望。

万达理论上可以将中国电影安排在AMC上映，尽管这种放映是非商业性的，因为中国电影在美国的市场太小。但是，对于电影主管部门而言，在北美主流院线放映中国电影是一种“走出去”的政绩，AMC可以成为宣传中国文化与软实力的平台，就像新华社租用纽约时代广场一块面积最大的广告位宣传中国一样。因此，拥有这种资源的万达可以在博弈中更为积极，从而提高在中国市场的地位。

但是，万达曲线投资的战略可能存在商业风险，毕竟AMC经营状况并不理想，可能成为持续拖累万达的一个包袱，而承担这种成本的，是寄望于国内市场利润与份额的提高，即墙外窟窿墙内补。这也可以理解为，这种风险投资是为打破国内市场垄断与管制支付成本。尽管万达电影院线目前是全国第一大院线。但万达影院优势并不全部在经营，而是万达院线捆绑了其商业地产共同发展的运营模式，这也赋予了他成本(租金)与市场优势，这意味着他更像是地产项目，万达的影视雄心还要承受经营的考验。