王亚伟：A股传奇中场休息(2)

2012年05月30日 10:58
来源：南方人物周刊作者：王燕青

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脱胎换骨

2005年4月，王亚伟被指派赴美学习9个月，暂时远离了舆论的是非批判。

在美国学习期间，王亚伟意识到，一个企业在产生、发展和消亡过程中对应不同的投资者，从早期的天使投资、VC、PE到公开市场IPO，对风险和收益偏好不同的投资者可以在不同阶段投资一家公司，甚至上市后，投资者还可以通过兼并收购或者投资企业垃圾债对一家企业进行投资。

在中国，2005年4月29日，中国证监会进行的“股权分置”改革引爆了新一轮牛市。

牛市到来的前夜，华夏基金再度陷入人事震荡，创始高管团队只剩下范勇宏、王亚伟、滕天鸣和张后奇4人。

“华夏系”公司在股权层面也进入了动荡期。2005年9月，华夏证券被中信证券收购，改名为中信建投。华夏证券东四营业部被更名为中信建投北京东直门营业部。华夏基金被收购只是早晚的事。

2005年12月，王亚伟从美国学习归来，物是人非，公司里新面孔多于老面孔，股市环境也今非昔比。在基金经理青黄不接的断档期，王亚伟成为范勇宏手里唯一的王牌。12月31日，王亚伟被任命为华夏大盘基金经理。

范勇宏需要王亚伟们把行业第一的宝座从南方证券手里夺过来。据申银万国证券官网公布的“历年资产规模排名前三的基金公司一览(不含联接基金)”数据，2004年，华夏基金资产管理规模被南方基金超过，连续两年排名行业第二。

骑上牛背

2006年，范勇宏招募刘文动加盟华夏基金担任投研总监。刘文动对投资时点的把握能力很强，尤其是大势的涨与跌。王亚伟的强项是对个股的选择，王刘二人堪称绝配。

王亚伟的投资哲学也在逐渐形成。他坚持认为专业投资者需要通过独立思考，形成一套能够体现自己风格、并适合自己运用的投资方法。在信息泛滥的时代，投资者要想抓住大牛股，必须学会过滤信息，抓住投资的关键。

在挑选个股方面，王亚伟只选择投资那些“只输时间不输钱”的股票，这类股票通常具备低风险高收益特征，能够在业绩支持的情况下，获得稳定和持续的成长。

在外界看来，王亚伟的这些投资理念应属“价值投资”范畴，但王不认同以价值投资或投机来鉴别不同的投资风格。他坚持认为，价值投资与投机的唯一区别是投资者有没有对股票做过认真仔细的研究。

“在独立思考的基础上，对股票做认真的研究，在实际操作过程中，则可采取灵活的策略。”王亚伟操作过的股票都出现高换手率现象，这与投资者通常理解的价值投资精神相违背。

2006年，王亚伟开始重点关注未股改股票、重组概念股票、资产注入概念股票、隐蔽资产型公司股票等股票种类，对这些其他专业投资者不感兴趣的冷门股的挖掘，成就了王亚伟的传奇。

在很多人看来，重组概念股与王亚伟倡导“有业绩支持的成长股”概念冲突，但王认为，重组股是中国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏很多投资机会。

王亚伟选择“冷门股”的逻辑是：当基金经理们都倾向于选择某只或某几只股票，那说明这些股票的确是好股票，而基金经理又必须完成打败指数的重任。因此，如果抱着从众心理去购买热门股，从概率上来说，他超越其他基金经理的可能性就很小。

为了配合王亚伟的投资理念和选股范围，华夏基金降低了“华夏大盘精选”所投资股票的市值门槛。2006年11月，“华夏大盘精选”把大盘股的定义修改为总市值不低于15亿元。按照这一标准，很多中小股也成为“华夏大盘精选”可投资的品种。

2006年，王亚伟虽然取得了不俗的投资业绩，但依然未能获得行业领先的地位，“华夏大盘精选”以154.49%的业绩跑赢大盘，但在118只基金中只排名第12位。

成神之路

2007年，中国股市进入牛市上升期，王亚伟也逐步走向神坛。

2007年1月15日，华夏基金耗资500万元申购华夏大盘精选基金份额。随后，华夏基金发布公告称，因基金持有的部分股票处于股权分置改革中，预计上述股票复牌之后会给基金的净值带来较大影响，为保护持有人利益，暂停本华夏大盘精选基金的申购、转入转换和定期定额业务。

因为不受基民申购的困扰，王亚伟可以按照自己的策略和节奏进行投资，无需为短期业绩排名所累，这直接让其在排名争夺战中受益。

重视基金业绩而不是规模，王亚伟的成功受益于于范勇宏的这种理念。

2007年下半年，股市的火爆行情带动基金行业的疯狂扩张。基金公司为了追逐短期利益，通过大比例分红、份额拆分、封转开，及种种持续营销活动，进行规模扩张。在范勇宏看来，这种重规模轻业绩的发展模式最终会损害自己的利益。他坚持让华夏基金不通过这种方式盲目扩充规模，而追求有品质的增长。

2007年，由于对牛市判断较为准确，华夏旗下大部分基金都保持了行业前1/2的位置。王亚伟执掌的华夏大盘精选基金更以226.24%的净值增长率高居国内各类型基金之首。

王亚伟成为了“中国最赚钱的基金经理”。至此，华夏基金成功超越南方和嘉实，资产规模扩张到1700亿元。

2008年上半年开始，中国股市由牛市转入熊市，年中遭遇全球金融危机冲击，中国股市出现断崖式下跌。即便是在这种情况下，王亚伟依然为市场所热捧。10月20日，由王亚伟担任基金经理的华夏策略精选发行，一日便募资15.83亿元。王亚伟开始同时管理华夏大盘精选和华夏策略精选。华夏策略精选在成立之后就一直不开放，只能赎回不能申购。

2008年，华夏大盘精选以34.88%的单位净值跌幅在抗跌榜上位居第二名。这一年，华夏基金管理的资产规模冲过2000亿元大关，奠定了华夏基金成为“中国最大基金公司”的地位。

2009年12月31日，华夏大盘精选以116.19%的收益率领先竞争对手0.11个百分点，再次夺得年度收益率冠军宝座。王亚伟投资和重仓的股票被投资者大肆追捧，形成A股独特的“王亚伟概念股”板块。

成名给王亚伟带来了巨大的压力，特别是所谓的“王亚伟概念股”。他开始变得畏首畏尾。入手之前，王亚伟都要考虑一下：买了之后会不会被广泛报道，散户跟着买赔钱了怎么办？

更让人担忧的是，王亚伟还没去上市公司实地调研，“王亚伟要去调研”的消息就已经在市场里传开了。与圈内外正常交流，王亚伟不敢轻易发言，怕不成熟的观点被媒体报道，由此造成误伤无数。

久而久之，他离市场越来越远。