郭树清频发治市良策斩股市顽疾小偷偷白菜论成美谈

2012年06月19日 05:17
来源：证券日报作者：朱宝琛

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郭树清任证监会主席以来，就挥舞着改革大旗，治市政策不断，从引导和强化上市公司分红，到鼓励长线资金入市；从降低交易费等市场运行成本，到完善新股发行体制和退市制度；从新三板扩容进程加速，到债券市场酝酿破茧……由点及面、由近及远、由表及里，迅速推动股市大范围的治理和改革。

有报道称，据不完全统计，在郭树清出任证监会主席以来，证监会平均不到4天就有一个新政策出台，其密度和广度都堪称“历史罕见”

四方面提升对股东回报

犹记得2011年11月9日，证监会有关负责人在接受记者采访时的那一段表述。

“近三年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率都有较大改进，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。

这被业界认为是郭树清上任以来烧的第一把火。这把“火。这提出从四方面采取措施提升上市公司对股东的回报。此后，证监会高层又多次提及要加强上市公司分红。

业界认为，稳定、持续的红利回报对于改善股市投资文化，引导包括基金等机构投资者更为崇尚价值投资、长期投资并吸引低风险偏好的养老资金入市，都将起到积极的促进作用。

据证监会披露，上市公司2011年现金分红水平显著提高。截至4月30日，沪深两市2403家上市公司全部披露了2011年年报，其中1645家提出2011年度利润分配方案，占全部上市公司数的 68.46%。其中1纯现金分红的公司1100家；现金分红、转增股本、送红股均有的公司31家；既有现金分红又有送股的公司44家；既有现金分红又有转增的公司425家；仅转增股本的公司45家。

披露现金分红方案的1600家公司中，预计分红金额为5577.45亿元；加上54家上市公司2011年中期已实现现金分红490.41亿元，扣除既有中期分红又有年度分红的41家上市公司，2011年度共有1613家上市公司提出现金分红方案，占全部上市公司数的67.12%，比上年提高 6.39个百分点。

新股发行改革成效初显

今年4月1日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，向社会广泛征求意见。新一轮新股发行体制改革前奏吹响。

4月28日，证监会正式发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。新股发行开启新的征程。

这一轮新股发行改革，提出从六方面进行改革。包括完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性；适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制；加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方尽责；增加新上市公司流通股数量，有效缓解股票供应不足；继续完善对炒新行为的监管措施，维护新股交易正常秩序；严格执行法律法规和相关政策，加大监管和惩治力度。

新股改革，已经取得了一定的成效。深圳证券交易所日前发布了新股发行体制改革实施以来的相关数据，分析表明，新股上市首日定价机制进一步完善，新股定价水平渐趋合理，“三高”现象有所缓解，炒新行为得到抑制，一级市场和二级市场均衡协调健康发展的目标初步实现，新股发行体制改革取得了阶段性积极效果。

2012年5月，即新股发信新政实施的第一月，新股发三高”现象得到缓解，暴涨与破发现象有所收敛。根据沪深交易所公开信息统计显示，今年5月份，两市共有25只新股发行，发行市盈率平均为28.79倍；而去年5月，两市共有27只新股发行，发行市盈率平均为36.39倍。截至今年5月31日，今年以来发行的90只新股发行市盈率平均为30.95倍，较去年同期的56倍骤降45%。

与此同时，来自深交所的数据显示，改革实施以来至6月8日，深市共有18只新股完成发行，12只新股上市。与2月1日至4月27日发行的48只新股数据对比，本轮改革实施后，新股发行上市呈现了四方面特点：一是机构投资者参与网下认购的积极性提高，在新股定价中的作用日益显著；二是新股定价水平渐趋合理，高市盈率、高发行价以及超募资金过多的现象有所缓解；三是新股上市首日开盘收盘价格变动幅度显著降低，定价机制进一步完善；四是新股上市后，机构投资者卖出新股及买入新股的比例略有提高。

与此同时，证监会还推出了这一轮新股发行体制改革的配套措施，如修订并公布《证券发行与承销管理办法》、公布《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》、下发《关于新股发行定价相关问题的通知》等。

退市终结股市“不死鸟”

4月29日，沪深两个交易所双双发布主板退市制度征求意见稿，向社会广泛征求意见。

这距离郭树清的承诺仅仅过去了不到两个月时间—— 在3月5日全国“两会”期间，在现场接受临时采访的郭树清，提出主板退市制度将在上半年推出。而这距离创业板退市制度推出也只有短短的半年时间—— 2011年11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案》，正式就创业板直接退市制度征求意见，2012年5月1日起，创业板退市制度正式实施。

业界认为，退市制度制度的推出，可以终结股市“不死鸟”

退市制度的研究出台有助于价值投资、理性投资、长期投资等正确投资理念的形成。

长期以来，有部分投资者热衷于炒作业绩差公司和所谓的“壳资源”，究其根源，除了投资者“一夜暴富”的念头以及盲目跟风的投资行为之外，主要原因是我国证券市场上一些业绩差的公司不断演绎着“不死鸟”的传奇，大量ST板块的上市公司在四季度通过资产处置、债务重组和政府补贴等多种方式进行利润操作，规避了现有退市制度。

“这种状况助长了投资者非理性的投资行为，认为尽管公司连年巨亏也不会退市，从而豪赌借壳重组获取暴利。因此，落实严格的退市制度，有助于引导投资者理性、价值投资，形成健康的投资文化和氛围。”证监会投资者保护局在《近期投资者关注热点50问》中指出。

因此，退市制度作为资本市场的“净化器”，能够促进市场发挥优胜劣汰的功能，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保护中小投资者利益。没有经营的压力就没有前进的动力，上市不是进了保险箱，需要严格的淘汰制度督促管理层认真经营公司，不断开拓进取，在市场中立于不败之地。投资者的信心也需要优秀的管理团队、有潜力的上市公司来提振。

高压态势严打违法违规行为

5月25日，中国证监会召开“打击证券期货违法犯罪专项工作”新闻通气会。会上，证监会相关人士介绍了近期打击证券期货违法犯罪制度建设取得的重要成果。并透露，目前证监会正在配合司法机关全力推进操纵市场、老鼠仓的司法解释，乐观估计今年年内有望出台。

对于资本市场的违法违规行为，证监会一直保持高压打击状态。郭树清也多次就内幕交易等违法违规行为发出声音。

这其中，最有代表性的当属“小偷偷白菜论”

2011年12月底，郭树清在深圳参加一论坛时表示：小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但如果有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质。并郑重声明：“中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持‘零容忍’的态度，发现一起坚决查处一起。

这样的打击决心和行动，让许多人心惊胆战。

与此相对应的是，郭树清几乎掀起一场监管风暴。不少积压多年的证券操纵、造假欺诈、内幕交易、老鼠仓等大案重案被查处。例如，胜景山河造假上市案长期逍遥法外的平安证券两名投行保荐人，在郭树清上任后不久，被一纸严厉罚单撤销了其保荐代表人资格。此外，还包括首次解聘并购重组委员会委员吴建敏等。

统计显示，自去年底以来，证监会已经向社会公布了30多起证券期货违法案件。这些都印证了郭树清的那句话：“对内幕交易和证券期货市场违规行为零容忍”

证监会表示，今后，对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等违法违规行为，证监会依然要加大打击力度，发现问题要更快处理，丝毫也不能手软。另一方面，证监会也提出，要提高办案的附加值。就是说，惩罚并不是目的，关键是要通过案件的查处，发挥警示作用。

同时，证监会表示，将持续保持高压态势，坚持打防结合，充分发挥已有的综合防控体系的作用。

而对于这系列的举措，业内人士评价：郭树清对于内幕交易的打击，也正是为了让股市回归其真正的投资属性，“如果玩牌的人里面有提前知道牌的，那结果肯定不公平。”让投资者都有意愿入市，投资属性大于投机属性，股市才能正常起来。

吸引长线资金入市

淡马锡控股高级董事总经理兼中国区总裁丁玮日前表示，淡马锡看好中国中长期发展潜力和中国资本市场，特别是蓝筹股的投资价值。淡马锡正按照上限申请增加QFII投资额度。

其实，像淡马锡这样申请增加QFII投资额度的还有很多。监管层透露，证监会对进一步扩大QFII试点持非常积极的态度，欢迎更多境外资金投资中国资本市场，同时正在研究修订QFII办法相关规定，并正在积极与相关部门沟通相关事项，以吸引更多境外长期资金。

其实，倡导长线资金入市，监管层已经多次提及。

2011年12月1日，郭树清提出“在强化对广大中小投资者服务的同时，要鼓励和引导证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作”； 2011年12月15日郭树清表示“养老保险金和住房公积金可以学习社保基金，投资股市获取收益”；2012年1月9日郭树清再次表态“ 鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。适当加快引进合格境外机构投资者的步伐，增加其投资额度”

此后，郭树清又有多次提及长线资金入市问题。

而对于长线资金的入市，市场一直有一个共识，长线资金入市必然买入低估值蓝筹股。从管理层看，支持长线资金入市，“助力”蓝筹投资价值是2012年最明确的态度。业内人士表示，不管从政策的引导还是长线资金已经持有的品种看，蓝筹和新兴产业都是长线资金最有可能进驻的两个方向。

对于蓝筹股，郭树清曾多次力挺。与此同时，监管层还出台了多项政策为蓝筹股行情护航。业内人士称，包括发行沪深300基金、增加QFII份额、鼓励养老金、公积金入市、增加机构投资者比例、防止炒新炒绩差股等，这对市场健康发展无疑是大有裨益的，都有利于蓝筹股。