基金将可投资私募债纯债基金将有高收益可能

2012年06月20日 17:25
来源：南都网

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昨日有消息称，证监会日前向基金公司及托管行下发了《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》。今后，中小企业私募债券将正式纳入基金投资范畴，除货币基金外均可投资。业内人士表示，该举措虽然短期影响有限，但长期来看将增加纯债基金收益，迫使债券基金告别以打新为主的投资方式。

投资上限10%

据透露，除货币市场基金外，其余基金产品均可投资中小企业私募债，但单只基金持有单只中小企业私募债的比重不得超过基金资产净值的10%。基金专户产品投资中小企业私募债的投资策略、比例由合同当事人协商约定。

《通知》还针对不同类型基金、针对新老基金采取了差别政策，同时对参与程序、投资比例、风险管理和信息披露等提出了具体要求。其中，老基金拟投资中小企业私募债的，基金管理人须在合同中明确相应的投资策略、比例、估值方法、信息披露方式等，并履行相应程序。新基金拟投中小企业私募债的，须在合同中招募说明书、产品方案等募集申报材料中列明有关内容。

此外，虽然除货币市场基金外，其余类型的基金均可投资中小企业私募债，但封闭式基金、定期开放基金投资的剩余期限，不得超过封闭式基金的剩余存续期或定期开放基金的剩余封闭运作期。同时，基金投资中小企业私募债的，须在招募说明书显著位置披露投资的流动性风险和信用风险。基金投资中小企业私募债后两个交易日内，还需在指定媒体披露所投私募债的名称、数量、期限，收益率等信息。

纯债基金将有高收益可能

业内人士表示，该《通知》中内容如果实施，将对纯债基金构成利好，但短期影响有限。

某基金研究中心表示，首先，对投资者是一个好事。纯债基金也会有高收益了，今年分级债基的市场让投资者看到债券产品也可以这么“猛”。如果有了专投中小企业私募债券的基金，即使是纯债，不用杠杆，也可以达到年化10%左右的收益率，这无疑对投资者有很强的吸引力。从过往的历史来看，“不务正业”的债基很多，不仅打新股，激进的还可以买股票，纯债的基金屈指可数，与“债基基这个名字表现出来的风险收益特征严重不符。

其次，将促进基金之间的竞争，成为管理能力的试金石。中小企业私募债高收益背后无疑是高风险，未来可能真出现不能兑付的情形，这就要求基金公司要有“火眼金睛”了。现在债券市场有意无意在忽视信用风险的存在，也和市场环境有关，海龙债的兑付让大家吃了定心丸。能投高收益债之后，相当于让大家处于“囊”中小只有具备真正管理能力的债基才能脱颖而出。

最后，短期内，中小企业私募债对债基的影响有限，目前发行的债的规模还很少，再加上投资比例的限制，《通知》显示，基金投资中小企业私募债同样需要坚持分散化原则，单只产品投资单只私募债比重不可超过资产净值的10%，短期内指望它能拉高债基收益率是不现实的。但“风起于青萍之末”，该举措将对债基市场形成较大影响。