终结“不死鸟”

2012年06月30日 03:43
来源：中国证券网－上海证券报

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何军

历时两个月、820余份反馈邮件、3126份网络问卷、多场座谈会，上市公司退市制度在充分征求意见后于昨日正式发布，曾是中国资本市场一大“特色”的“停而不退”现象将因此改变，“不死鸟”的传说将由此终结。

从2001年水仙电器成为首家退市公司，到2007年上交所终止大庆联谊上市，此后5年再无新的退市案例，而暂停上市家族不断扩容，理应能上能下的股市变成了只上不下，畸形的生存现状使垃圾股炒作成为永恒的话题，滋生了大量的体内腐败，消耗了有效的监管资源，暴露了原有退市制度标准单一、易于规避、程序冗长的弊端。

据上证报资讯统计，截至目前共有22家暂停上市公司，其中3家公司“休克”时间超过6年，10家公司超过5年，部分企业连初步的重组方案都没有，成为典型的“不死鸟”，市场退出功能在这些公司身上已是形同虚设。

正是为了净化市场环境、健全市场机能、培育价值取向，沪深交易所在中国证监会指导下，痛下狠手，新增多项退市指标，提高了退市的可操作性，明确了审核时限，使劣质公司“一触即退”

在原有的退市制度下，只要暂停上市企业通过各类手段保证不连续4年亏损，然后不停地补充恢复上市材料，它就一直可以无期限地“赖”下去。但新的退市制度不仅明确了恢复上市的七大标准，而且最多给予60个交易日的审核期限，时间一到，是“死”是“活”立刻见分晓，以往“僵而不死”的怪相将从此消失。

虽然较征求意见稿相比，实施稿将净资产退市指标从两年宽限到了三年，新增退市指标的计算基期由2011年推迟到了2012年，但总体而言，新的退市制度严厉程度要远远高于旧规，震慑力度也大大加强。

事实上，自征求意见稿发布以来，已经有一批净资产为负，或者连续两年营收小于1000万元的上市公司停牌筹划重大资产重组或者重大收购，希望在有限的时间内缓减陡增的退市压力。

当然，退市制度本身是双向的，既要严格执行触红线即下的规定，又要允许退市企业在“改邪归正”后重新复出，因此退市新规不仅明确了恢复上市程序，同时还建立了重新上市制度，只要同时满足十大条件，退市公司仍然可以“死而后生”。

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