协调推进利率、汇率改革和资本账户开放

2012年07月02日 02:02
来源：第一财经日报作者：李隽

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在2012陆家嘴论坛上，关于人民币国际化之路应该何去何从，各路专家各抒己见，思想的碰撞引发了各方强烈关注。资本账户开放逐步推进之下，其应当与利率改革、汇率改革如何协调进行？是否应当让人民币先实现自由浮动，再实行资本账户的开放？在人民币国际化进程中，有什么风险需要注意和防范？如何避免在各种改革进程中造成金融市场剧烈波动？

在“人民币资本项目可兑换的路径”专场会议，以及“浦江夜话八：两岸三地金融合作新领域”当中，来自内地、香港、台湾、澳门的监管者、市场参与者及业界专家，都对人民币如何走向国际化，以及其中需要留意和防范的各项风险，发表了各自见解。

推进资本账户开放重要战略机遇期

“如果我们要等到利率市场化、汇率形成机制改革完成到位以后，才进行资本账户开放，我们会失去很多的战略机遇期。”在专场会议上，中国人民银行调查统计司司长盛松成表示。

他认为，中国的国内生产总值(GDP)高于国民生产总值(GNP)，而在多数发达国家GNP则高于GDP，这说明了中国对外投资少于外面对中国国内的投资，而发达国家则相反，中国现在已经是第二大经济体和贸易体，这种情况跟中国现状很不相称。

而今年5月份跨境贸易人民币结算业务，一个月就发生了2160亿元，直接投资人民币结算发生了190亿元，最近几个月的同比增长率都在50%~60%，说明人民币的国际化进程在不停的加快。

长远来看，资本账户开放有利于产业结构调整，目前国内面临产能过剩的局面，如果能够把国门打开，允许直接对外投资，会加快人民币国际化进程。温州金融改革试点其中有一项内容，是准备试点进行个人的对外直接投资，现在只是一个规划，但意义很重大，“当前是加快推进人民币资本账户开放的重要战略机遇期。”盛松成强调。

确保金融安全

“我们现在目的是金融安全、金融稳定，避免金融危机，这是我们最重要的考虑。”独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠反复强调。

国家金融安全的关键是外汇储备，实行浮动汇率很重要的目的是保护外汇储备，外汇储备是以后中国长期金融稳定的根基。他表示，现在是推进汇率浮动最好的时机，因为中国的外汇储备基本平衡。

如果外汇储备出现大幅度的下滑，金融稳定一定会出现大问题，印尼等东南亚国家，在1998年的金融危机开始后依然坚持固定汇率，用外汇储备买入自身货币，导致外汇储备下滑，资本账户的开放也使得大量资本外流。谢国忠强调，汇率的充分自由浮动对保护外汇储备有很重要的意义。

盛松成则称，资本账户开放的确存在风险，问题在于风险大不大以及是否可控。他认为，现在资本账户开放以及汇率利率改革的收益远远大于风险，在拥有三万多亿美元的外汇储备下，风险也完全可控，而中国目前状况也跟东南亚众多小国家有所不同。而他也透露，人民银行最近对汇率已经很少干预，外汇储备波动也已经很少。

在香港金融管理局助理总裁何东看来，在中国经济依然稳步增长的前提下，资本项目开放并不会导致资本大量外流，而这会促进中国居民拥有更多外汇资产，资产配置更加合理平衡，所面临的风险也有所降低；外国居民目前持有人民币资产很少，对此有一定需求，也会因我国的开放而拥有更多人民币资产，从而形成资本双向流动的情况。

及时处理内在风险

“把窗户和门都关上，里面有风暴只是房间里的，门打开，有可能风暴力度就会增加。”在中国人民银行国际司司长何建雄看来，在中国金融市场逐步开放的过程中，会逐步暴露出国内金融体系的各种问题，开放的循序渐进过程当中，可能把内部积累的矛盾暴露出来，也就能推动内地政府、监管部门去及时解决这些矛盾。

而这些问题在开放中逐步解决，可以避免更大风险的出现。而最近人民币波动幅度不算很大，反映了市场依然比较平稳，这也说明了以后要调整起来多了缓冲手段，“大的动荡风险反而会减少，不对外开放矛盾就不会暴露出来。”何建雄强调。

上海银行副董事长、行长金煜则认为，随着金融市场的开放，可能存在的风险有三个层面：第一是货币政策风险，由于离岸和在岸的货币流动性情况有所不同，在岸的货币政策发挥作用，可能会因此受到一定干扰，去年一段时间中国内地和香港的人民币利率差异大，也说明一定问题。

第二，从金融监管角度看，银行体系流动性问题，人民币在不同区域的流动，流动性管理上必然要对此作出一些安排；第三在银行层面，特别对某些单个银行，人民币在不同区域流动而造成资产负债的变化，对银行也会带来一些风险，这也都要有相应管理办法。

澳门金融管理局主席丁连星则认为，随着内地金融开放以及人民币逐步国际化，在人民币贸易结算方面，可能有一些风险和违规行为，作为监管机构要及时监控，出现违规的情况可以马上处理并迅速解决。而澳门监管当局和人民银行的沟通，或者和其他相关监管部门沟通很重要，将来人民币业务政策上进一步开放，港澳台方面也可以把握这个原则做好风险管理。

对于人民币国际化，台湾证券交易所总经理许仁寿表示，两岸货币清算机制不用绕道第三地，如果有直接的货币清算，这对新台币、人民币以及两岸经贸关系非常正面。如果两岸人民币的清算机制打开了，两岸人民可以直接用对方的货币做投资和交易关系，而两岸有一些直接金融产品，则对投资人非常有利。人民币跨境清算机制到目前为止都是初级阶段，如果人民币可兑换程度逐渐提高，资本账户开放程度也继续提高，外部需求继续增加就需要有一个满足全球市场的清算机制。