基金下半场策略：紧盯品牌消费布局早周期行业

2012年07月02日 05:03
来源：证券日报

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金融、地产、品牌消费、先进制造以及销售已触底的早周期行业成为诸多公司下半年排兵布阵首选

-本报记者隋文靖

上半年行情已正式落下帷幕，基金又踏上新一轮征程。

《证券日报》基金周刊对已发布下半年投资策略的大型基金公司观点进行整理显示，基金普遍认为三季度政策面偏向积极，A股有望迎来一波小幅反弹。但同时也有公司表示出担忧，由于此前数据表明宏观经济下滑有可能超出预期，若无新的刺激性政策推出，短期内市场元气难以恢复，可能步入震荡探底的过程当中。

而对下半年的投资布局，在上半年业绩表现突出的基金掌舵人认为，下半年房地产行业的基本面以及政策面将会延续上半年改善或缓和的态势，有望优于大市。且估值便宜，盈利稳定的龙头公司预计表现也较好。金融、地产行品牌消费、先进制造以及销售已触底的早周期行业则成为诸多公司排兵布阵的首选。

A股市场下半年或震荡向上

资产净值跻身基金公司前5名的南方基金认为，短期来看，A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的影响。考虑到希腊大选结果降低了希腊退出欧元区的可能性，减轻了全球投资者的担忧情绪，A股市场有望迎来一波小幅反弹。中期来看，欧债危机的解决之路依然漫长，国内经济见底企稳后还将保持较低增速水平，三季度需要等待更多的政策利好信号和流动性进一步改善，A股市场才能迎来较大幅度反弹。目前市场估值处于相对低位，在经济冷、政策热的组合下，市场呈现震荡向上走势。

今年以来业绩突起的小型基金公司中欧基金表示，在经济增速放缓的趋势下，差别化的房地产调控或将是稳定经济的方式。下半年股市或有结构型机会，影响短期市场走向的关键因素是政策微调的方向和力度。

而资产净值跻身全部基金公司前十名的大成基金认为，由于此前数据表明宏观经济下滑有可能超出预期，市场对此反应较为强烈。出于对上市公司中报业绩的担忧，若无新的刺激性政策推出，短期内市场元气难以恢复，可能步入震荡探底的过程当中。

掘金低估值且盈利稳定个股

上半年业绩高居偏股型基金榜首的景顺长城核心竞争力基金掌舵人余广表示，下半年还是看选股。相对而言，下半年房地产行业的基本面以及政策面将会延续上半年改善或缓和的态势，有望优于大市；另外估值便宜，盈利稳定的例如家电、汽车等行业的龙头公司预计表现也较好。不过，总体来说，我认为个股选择将比选时、行业选择更为有效，所以在投资策略上仍将以自下而上为主，淡化市场，淡化行业配置。

南方基金认为，随着退市制度的推出，小盘股的投资风险开始逐渐显现。从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股，而对于创业板和绩差股要尽量规避。

去年最为抗跌的新华基金认为，三季度的投资机会将围绕以下投资主线展开：有望先触底回升的早周期行业、对制造成本和融资成本下降敏感的部分制造业，以及股价回调后带来买入机会的消费优质成长股。

资产净值居前的上投摩根基金认为，今年我们判断是投资相对活跃的一年，分化严重，结构性机会较多，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证而脱颖而出，“牛者恒牛”，这些公司主要集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。同时销售持续良好的地产行业，我们认为估值还有继续回升的空间。此外，大宗商品价格可能面临长期拐点，一些饱受原材料成本挤压的中下游产业很可能具有阶段性盈利改善的机会。

布局品牌消费及早周期行业

上投摩根基金表示，鉴于稳增长是前提，调结构是目的，因此，更为持续的政策是有助于“调结构是的产业差别化措施。我们认为，围绕着“节能环保”、“可持续增长”、“产品、服务及技术升级”等角度来筛选行业和个股更为有效。由此出发，环保”节能环品牌消费、券商、保险、地产等行业为主要看好领域。

南方基金表示，下半年重点配置行业主要有金融、地产、品牌消费、先进制造等。

新华基金表示，下半年具体配置行业为：受益于金融改革创新、估值水平提升，对短期业绩预期不高的保险和券商；受益于降息利好、行业加杠杆，销量已触底的早周期行业，如地产、汽车；受益于政策利好、需求有待改善、成本有待降低的电力、工程机械、建筑建材等行业，这些行业业绩环比会有实际改善。