又到半年数据周

2012年07月09日 02:57
来源：第一财经日报作者：汪时锋

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从本周一开始，中国6月经济数据将陆续与市场见面，并一直延续到周五的半年经济数据发布会。但央行在上周四的降息举措带来的信息可能已经使本周的数据少了一丝悬疑。

考虑到央行一直以紧盯物价为主要职责之一，降息举措的背后可能意味着6月的物价会比5月份有明显下滑，否则不能让央行官员们稍微放松对于CPI的警惕。目前市场上所披露的机构研究报告几乎都给出了6月物价涨幅下滑的预测，一些机构预测CPI将进入到“2时代”，回落到约2.3%。

市场猜测，央行降息的另一个隐含信息是高层对经济增长已经有所担忧，因为一个月之内连续两次降息的确十分罕见。本周五，国家统计局会正式公布二季度的经济数据，市场对于二季度的GDP增速并不乐观，预测值也集中在8%以下。

虽然中国的货币政策传导不像西方发达国家那样有效，但这一变动起码能通过银行让利的方式让企业减轻财务负担。两次降息之后一年期贷款利率已经下降了170个基点，相对于降息前资金成本平均下降了30%，能让上半年高涨的企业财务成本轻轻喘口气。

另外，资金成本的降低，也有利于年内投资项目的资金落实。5月份，政府高层已经提出，“将稳增长放在更加重要的位置”，于是各方都在瞩目前5月已经接近20%临界增速的固定资产投资能否回升。虽然，靠投资单方驱动并非是政府所一直提倡的经济结构转型的道路。

如果银行信贷投放依然放松，本周所公布的信贷投放指标也许会在上个月接近8000亿的状态下继续“向前冲”

周五，国家统计局还将带来工业数据，数据表现可能不会太好看。包括钢铁等产品在内的产能释放，使得从去年开始的工业去库存过程要比此前预想的漫长。问题很复杂，但逻辑很简单。回溯过去几年产能在调控中越调越大的现实，既有痼疾不改革就会持续爆发。当前经济探底回升的道路要比此前预想的更为曲折，经济可能要在一个稳增的水平上再徘徊数月而形成一些经济学家所言的“U形复苏”。当然，对经济最为权威的判断还有赖于宏观经济部门在发布会上的回答。

财经媒体笔下，数据发布周往往是热闹纷呈，但投资者千万不要只盯数据而忘记了捕捉最重要的政府政策信息。从2008年以来的规律观察，半年数据发布前后也是政府拟定下半年经济政策重要事件关口，数据发布之前的那次国务院常务会议值得关注。一般而言，国务院常务会议会在周三召开。

目前，政府高层在地方密集调研，并在部分省份召开了经济形势座谈会。近日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到江苏省调研时就指出：“当前我国经济运行总体上是平稳的，但下行压力仍然较大。要进一步加大预调微调力度，坚持实施积极的财政政策，特别要注重完善结构性减税政策，继续实施稳健的货币政策，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，着力提高政策的针对性、前瞻性和有效性。

按照最近几年的惯例，一般到地方调研之后，政府常常会在北京召开经济形势座谈会听取专家、企业家等意见。如果今年仍延续这一惯例，这次会议的信息也需要密切关注。

外部市场方面，将于下周三公布的美国联邦储备理事会会议记录能帮助投资者了解美国对于推出新一轮资产购买计划的想法，也能帮助市场研判本周多家央行接连降息后的经济走势。