CPI持续回落进入“2时代” 需警惕通缩风险

2012年07月10日 02:35
来源：中国证券网－上海证券报

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6月CPI回落至近两年半来新低，并远低于年初提出的4%的政策目标，这也解释了央行在一个月之内两次下调利率的原因。分析人士认为，此次数据基本符合预期，下半年通胀可能继续回落并保持低位，但需求疲软下中国经济可能面临的通缩风险需要警惕。

⊙记者 梁敏 ○编辑 龚维松

预测7月可能跌破2%

国家统计局昨日公布的数据显示，6月份CPI同比上涨2.2%，较5月份回落0.8个百分点，并创下2010年1月以来新低；环比则下降0.6%。

“CPI大幅度回落主要是翘尾因素和涨价因素双双下降所致”交通银行首席经济学家连平说。据测算，在6月份2.2%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.4个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。

新涨价因素中，食品价格回落又是拉低CPI的主力。6月份，食品价格环比大幅下降1.6%，同比涨幅回落至3.8%，创两年半新低，仅拉动CPI同比上涨约1.2个百分点。

此前，言及通胀必谈猪肉价格。但今年以来，猪肉价格持续下降。以猪肉为代表的食品价格的快速下降已经引起监管部门注意。发改委已启动冻猪肉收储工作，分两批收储，经过4个多月持续下降后，生猪价格在6月底出现小幅回升。因此，下半年猪肉价格走势及其对CPI的影响值得关注。

连平表示，目前物价下行力量明显，预计7月份CPI还将继续大幅下行，三季度CPI在2%左右低位徘徊，四季度可能有小幅回升，回升幅度取决于稳增长政策的力度和效果。

中金公司首席经济学家彭文生也预计，通胀处在快速回落的通道，7月CPI同比涨幅将下降到1.6%左右，通胀压力已经完全缓解，短期内无反弹压力，不会对政策放松构成阻碍。

此外，上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.3%，这一水平大大低于年初制定的4%的通胀目标，如果下半年通胀不会出现大幅反弹，今年实现4%的目标问题不大。

连平昨日也表示，交行金融研究中心已经将全年CPI增长预期由此前的3%左右下调至2.8%左右，而PPI同比调低至-1%左右。

提醒 通缩风险需警惕

除了周一的CPI数据外，本周五国家统计局将公布的二季度经济增长、投资和消费等数据同样引人关注。市场预期，二季度经GDP同比增幅或连续第6个季度回落，并降至2009年一季度以来最低的7.6%左右，仅略高于年初制定的7.5%全年增长目标。种种迹象之下，不少人担忧通缩风险抬头。

“从统计局公布的数据来看，中国经济很有可能进入快速通缩过程”，中国经济很有可农业银行首席经济学家向松祚说。

他判断的主要依据：第一、上半年物价指数CPI增速下降速度远超预期。第二、企业加速去库存，导致PPI连续4个月下降。第三、企业利润持续下滑。第四、食品占CPI比重较大，CPI实际上低估了制造业通货收缩速度。

澳新银行大中华区首席经济师刘利刚也认为，中国经济通胀下滑趋势高于市场此前预期。若CPI仍按目前的速度继续下滑，中国将可能在一定程度上面临通缩风险，且负产出缺口也在不断扩大。

不过，也有不少专家认为，CPI依然还是正数，并且在“稳增长”政策的保驾护航下，今年经济仍会维持在8%左右的中速增长，因此不能由此判断中国经济已经陷入通缩。

虽然通胀转通缩尚未确认，但通缩风险仍需警惕。在此背景下，市场对政策宽松力度加大也有所期待。

彭文生指出，货币政策将维持相对宽松的货币环境，下半年还将下调1次利率，同时将继续下调存准率以对冲外汇占款增量的减少。尽管央行已于7月6日启动年内第二度降息，但彭文生认为，7月下调存准率的可能性仍然较大。而财政方面，适度增加基建投资将是主要方向，地方融资平台可能有选择性地放松。

连平也指出，在货币政策方面，若经济继续下行，不排除还会降息一次，但主要还是以数量型工具为主。从外汇占款情况看，调整存准率的空间还比较大，预计今年还有1-3次，每次下调0.5个百分点。

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