中报高分红送转行情来临

2012年07月15日 13:31
来源：证券市场红周刊

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《红周刊》作者承承

为期2个月的中报披露工作已正式进入流程，预计在强制分红新政和符合再融资条件制约下，今年上市公司中期分红送转占比情况极可能创出历史新高。

高送转个股占比将有所减少

今年国内经济增速明显下降，企业盈利能力出现大幅萎缩。财政部公布的数据显示，今年1~5月，全国国有企业累计实现利润总额8301.3亿元，同比下降10.4%，5月比4月环比下降11.8%。从具体数据变化上看，国企利润仍有进一步下降的趋势。而反映到A股市场上，截至7月12日，沪深两市共有1136家上市公司公布了2012年中报业绩预告，其中642家上市公司预喜，484家公司业绩预忧，业绩不确定的有10家，在预忧公司中出现首亏的达到了103家。

处于如此不佳的经济背景下，上半年A股市场还是凭借前期打下的基础最终上涨了1.18%。不过，从近几年分红与市场涨跌情况对比看，当期市场的涨跌对当时高分红送转个股占比的影响并不大，高分红送转个股只和企业净利润增长变化有明显的相关性。表5数据显示，自2009年重启IPO以来，在2009年单边上涨的行情中，因有同比数据的企业利润总和在上半年出现了-13.45%的下滑，导致当期送转股在10转送8以上公司仅有4家；在2010年上半年股市大跌但净利润同比大增的情况下，却有11家公司(占比0.59%)出现10转送8以上的高送转；到了2011年，市场虽然仍偏弱，但在盈利增长速度仍保持在22.8%的情况下，中期10转送8以上个股上升至35家(占比1.59%)出现10转送

今年，仅从目前已公布的企业利润增长预告情况看，在有同比数据的1043家公司中，其最大整体净利润总和下降了16.18%，而预计随着中报出台后，伴随着盈利大户银行的净利润增速大幅下降，整体上市公司净利润下滑程度还将有所提高，因而，预计今年高送转公司占比在理论上将会有明显下降。

分红个股家数再创新高

考虑到自2009年以来重启新股发行及实施再融资新规后，除上市公司净利润确实影响到高送转公司占比外，实际上近3年内A股市场上分红送转公司家数占当时全部上市公司比例却出现了逐年上升趋势(表6)，特别是随着证监会今年明确实施强制分红新政并从IPO开始后，推动了上市新股分红公司家数的明显增长。数据显示，在今年一季度期间上市的50家新股中，提出对2011年度进行分红的公司已经达到了36家，占比72%，而期间虽未提出2011年分红方案的新股云意电气、远方光电和慈星股份，在近期已提出2012年中期分红方案。

同时，因国内经济不景气而导致多家上市公司出现资金紧张问题，再融资也成为今年上市公司普遍存在的现象，除发债配股以及增发获证监会批准或停止实施的公司外，年内尚未获批的有增发预案的公司210家，而根据证监会确定的实施再融资相关条件之一的分红比例要求：“公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20%。”规定，其中有68家公司要想在今年增发方案获批必须要推出相应的利润分配方案，而从这68家公司基本财务数据看，绝大多数现金分红可能性非常小，但却存有一定比例的送转可能，当然像东方园林等具有“双高”且有一定未分配利润的公司除有送转可能外，还存在现金分红的可能(表7)。

现金分红、送转股机会

集中于新股、次新股

从2010年、2011年中报期间市场表现看，分别代表了上涨和下跌两种阶段的市场表现，在各自包含的中期披露期的三季度，大盘分别上涨了10.73%和下跌了-14.59%。从表8看出，在上涨的2010年，预案公告日至股东大会期间，新股次新股和送转概念股的获利机会大于老股和现金分红股，而在下跌的2011年，也同样体现为新股次新股和送转概念股的机会要大，惟一出现变化的是纯现金分红股在下跌市中的预案日至股东大会日期间的盈利机会要强于送转概念股；而在完整周期中(预案日至实施日)各类型个股表现看，新股次新股和送转股盈利机会还是要明显高于老股和纯现金分红股。

因而在2011年7月份以后上市的224家新股次新股中，只要基本面良好，且存在送转条件的个股都有可能推出送转方案，而出现10送8以上高送转分配方案的个股，则极大可能出现在今年上市的110家新股中，在剔除刚实施高送转分配方案的安科瑞、隆基股份、博彦科技外，余下的107家公司从股价高低和每股净资产、每股公积金和未分配利润角度分析看，有25家公司中期具有高送转、16家公司具有高分红潜力。

与此同时，还可看到从3186点下跌以来，近二年的时间内多家推出增发的上市公司因股价破发而将参与配售的机构深套其中，这极大打击了机构参与增发的热情，就如今年苏宁电器实施的2011年定向增发时就遭至新华保险的爽约，导致本次增发数量小幅缩水，募资金额由55亿元降至47亿元。因而在中报披露期，上市公司极可能会利用丰厚的利润分配方案筹码来吸引市场资金关注，推升股价，提高套利空间，特别是目前股价出现破发的公司更是需要利好推升股价，借此吸引机构积极参与增发，完成募资计划，实现多赢。据统计，年内有预案但尚未实施增发的246公司中，有84家公司明确了增发价，而截至7月12日，股价破预案价的还有31家，其中倒挂比例在3%以上的有光迅科技、西飞国际、美锦能源、西部建设4只个股。在目前市场不佳的背景下，这些破发较大的个股如想尽快完美地实施增发融资，极可能借中报披露时机推出较丰厚分配方案来吸引投资者关注。