皇明卖一台热水器只赚86.33元地产业务陷泥沼

2012年07月17日 00:48
来源：21世纪经济报道作者：李清宇

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今年第一季度皇明洁能控股有限公司(下称皇明集团)销售收入3.03亿元，净利润则亏损5596.76万元。进入第二季度，由国家发改委等三部委于6月15日联合下发的第一批“节能产品惠民工程高效太阳能热水器推广目录”中，皇明集团只有两款紧凑式热水器入围，日出东方则有160款产品上榜。

皇明集团下属有12家全资或控股子公司，但实际持续运营的核心公司有两家，即屡次准备上市的皇明太阳能股份有限公司和以蔚来城起家的山东皇明太阳能房地产有限公司。

主业：从第一到亏损

皇明太阳能热水器销量曾经长期占据行业第一的位置。2010年日出东方招股书和皇明节能控股公司财务报表显示，这一年日出东方主营业务收入24.99亿元，净利润1.26亿元；皇明集团收入18.68亿元，净利润只有7495.8万元。以太阳能热水器计算，皇明集团当年销售86.83万台，日出东方则超出皇明一倍卖掉171.76万台。

连续数年皇明集团销售收入不断上升，但利润明显趋薄。自2007年至2011年，皇明集团主营业务收入分别为13.5亿元、15.8亿元、13.72亿元、18.68亿元、18.97亿元，利润却没有随之同步增长，分别是1.57亿元、1197亿元，1109亿元、7495.8万元、1108亿元。5年时间利润率从11.63%下降到5.69%。

但日出东方最近三年销售收入和净利润分别是，15.38亿元、24.99亿元、30.95亿元和1.73亿元、1526亿元、38698亿元，利润率分别是11.25%、5.04%和11.95%。

皇明集团今年第一季度亏损，在销售收入下滑接近1/3只有3.03亿元时，三项费用同比不降反升，分别为8833.78万元、5027.59万元和1983.12万元。

2008年皇明太阳能公司出让28%股份接受高盛和鼎辉6.753亿元人民币注资，彼时，皇明手握近6亿元现金，以10.67亿元的净资产傲视同侪。此时，日出东方净资产不过3亿元上。

与日出东方相比，皇明集团三项费用明显偏高。以2011年为例。皇明集团销售收入18.97亿元，销售费用是3.25亿元，管理和财务费用分别是1.73亿元和5209.9万元，三项费用总额5.5亿元；日出东方销售收入30.95亿元，三项费用分别是4.83亿元、1151亿元和-414.42万元，三项费用总额6.3亿元和皇明集团销售收入为日出东方的六成，三项费用却为日出东方的87%，三项费用颇高。

2011年皇明集团三季报表中管理费用为1.8565亿元，但到全年报表出来时管理费用只有1.73亿元。

在获得高盛、鼎辉注资后，当年“购建固定资产等长期资产动用的现金达5.69亿元，当年在建工程为3.41亿元，但到年底现金余额只剩下2.47亿元。截至2012年一季度，皇明集团固定资产及在建项目合计23.11亿元，太阳谷2011年对外号称投资已达25亿元。

沉淀了大量资金的太阳谷如今却成为皇明集团的财务负担，三项费用居高不下可能与太阳谷有关。本报记者2011年12月底在现场看到，4.3万平米的国际会展中心空空荡荡，大片区域布置成无人参观的展厅，而号称全球最大的低碳博物馆建筑面积超过3万平米的光立方已经改作储藏太阳能真空管的仓库，太阳谷内的“七星”太阳能别墅空空如也；仅太阳能集热器就铺设了8000平方米上百间教室的大学城，大多数教室闲置。

2004年皇明营销团队近千人哗变，此后曾效力皇明的数位营销高手陆续加盟日出东方，2007年以后日出东方开始发力，并于今年5月登陆主板市场取代皇明成为太阳能上市第一股；2007年还发生经销商实名举报皇明偷税事件，多地经销商指责皇明不仅不开发票，而且通过捆绑销售、售后不返款及广告费用不予报销等方式盘剥经销商，最终导致皇明2009年第二次上市夭折。

房地产：高利润的诱惑

2009年9月，由皇明集团子公司开发的蔚来城在山东德州开发区破土动工。2008年年表显示当年在建工程投资已达到1.4亿元。

蔚来城有两个特点，一是房价高，当周边房价只有二三千元时，蔚来城的开盘价就高达六七千元，而到二期以后均价更高达万元以上；二是号称应用了37项可再生科技成果、130种高科技产品。

本报记者多次到蔚来城采访，售楼处介绍，早在2011年其一期就已经基本售罄，唯余个别数套户型，二期也售出大半。而接触过皇明集团的人也反复被介绍说蔚来城采用很多高科技成果，意指蔚来城实在是一个皇明集团实施绿色低碳的样板而非赚钱项目。

2011年黄鸣曾对外宣称，蔚来城2010年开盘的第一期，综合拿地、建筑安装等成本约每平米3500元。而太阳能设备的成本也是4000元每平米。黄鸣说：“所以第一期我们卖6500元一平米还不挣钱。”但据2012年皇明节能控股一期短融说明书披露，蔚来城一期开发6.73万平方米，已于2010年10月完工，累计收入1.8571亿元，若按6500元开盘均价计算，实际销售面积尚不足一半。

黄鸣对外宣称蔚来城成本颇高。按照二期投资5.1159亿元建设18.23万平方米计算，1平方米建造成本为2806.31元。实际上蔚来城二期对外报价均在万元以上，按照说明书中预计收入10.56亿元计算，每平方米销售收入应该在5794.3元。德州市2007年市区基准地价文件显示，该地段住宅用地基准地价为608元/平方米。即使考虑地价溢价，5794.3元每平方米也应有超过千元的利润，这与卖热水器不可同日而语，以2010年为例，皇明卖一台热水器只赚86.33元。

与蔚来城同时，皇明开始运作太阳谷东临的刁李贵村项目，2009年报表显示，当年3.41亿元在建项目中刁李贵村项目已投入7787.3万元，另据德州市政府2010年工作规划披露，刁李贵村的拆迁同时由地方政府出资1200万元将村民异地安置。

在皇明的地产版图中，面积达784亩的刁李贵村项目是计划于2011年动工的“方舟计划”的一期工程，皇明集团2011年年中曾高调宣称“方舟计划”是集办公、工厂、商贸、仓储物流、展览展示、旅游、学校、住宅等多项功能于一体。本报记者在皇明集团采访发现，最后定型的该区域设计几乎全是高层民居建筑和联排别墅及花园洋房。

皇明从事地产的思路已然清晰。2010年蔚来城一期完工时，黄鸣高调宣称要到全国复制百座蔚来城。咸宁新闻网报道说：“2011年1月17日，总投资92亿元的皇明中国太阳谷(咸宁)国际低碳科技城项目在我市签约。

据皇明2012年5月8日发布的2012年一期短融说明书中披露在建项目称，皇明集团德州之外涉及地产的只有鄂州绿谷一个项目。该项目开工时间为2010年5月，用地规模约25000亩，总建筑面积约2000万平方米。截至发债时该项目投资额仅为200万元。

一年前，黄鸣坚持认为宏观调控对蔚来城这样的房地产毫无影响。他甚至断言：“任何产品做到极致时都不会跟大形势有关系。”