永辉超市业绩下滑或因盲目扩张股东大幅减持

2012年07月17日 01:50
来源：第一财经日报作者：杨勇

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“这是一家非常好的公司，但是最近犯了一些错误；主要是觉得很可惜，明明是一家非常好的公司却被成绩冲昏了头脑。”一位业内人士谈及永辉超市(601933.SH)时无奈地表示。

有着“中国沃尔玛”美誉的永辉超市近日公布的上半年业绩预告引起轩然大波，其上半年的净利润同比下降不超过30%，原因是财务费用增加及新进区域门店尚处培育期。不仅如此，公司第二大股东民生超市选择大举减持，这也成为其股价大幅下跌的导火索。

有业内人士质疑，永辉超市或许是被去年的成功冲昏了头脑，盲目扩张，经营失误，没有发挥整体优势。

昨日，《第一财经日报》记者致电永辉超市，公司证券事务代表吴乐峰表示，现在是业绩发布前的静默期，不方便接受采访，并建议记者可以参看券商研究报告。

业绩下滑三成

7月10日，永辉超市发布2012年上半年业绩预告，预计营业收入比去年同期增长45%左右，归属于母公司所有者的净利润为2.7亿元，比去年同期下降不超过30%。每股收益为0.35元，利润预减的原因是财务费用较去年同期大幅增长；新进区域门店尚处培育期，对2012年上半年利润影响较大。

“他们最近扩张太厉害，导致成本上升，你看他最近的中报业绩预告就很明显。”上述业内人士直言，公司高管经营失误，过度扩张，没有发挥整体优势。

高盛高华胡维波指出，公司半年报净利润下滑幅度与一季度相当，下滑原因仍在于财务费用的大幅增加，以及新进省份如河南、江苏、东北等区域亏损，该类新区的毛利率也低于福建和重庆等成熟市场。

中投证券樊俊豪和张镭预计，公司全年的财务费用预计在2亿元。一季度公司的新进区域东北、河南、江苏大区共亏损约3000万元，二季度预计由于消费下滑等因素影响，这3 个大区的新开门店培育期延长，仍处在亏损之中。

樊俊豪等指出，公司业绩增速出现好转预计要等到三季度，但要实现年初制定的全年正的业绩增长目标压力较大。原因在于在公司的第二轮股权融资没有完成前，下半年公司仍将面临较为严峻的财务压力；下半年开店压力仍较大，公司年初制定全年新开50 家门店的目标，上半年仅开店18 家，下半年仍需再开32 家门店，届时开办费等成本支出将较大。

股东减持股价下跌

业绩不太理想，而就在此时公司的股东选择减持，则更是股价大幅下跌的导火索。

今年5月24日和25日两天，公司第二大股东民生超市有限公司通过上海证券交易所大宗交易平台分别减持其所持有的2164万股和436万股，两日共计减持2600万股，占公司总股本的3.39%。

永辉超市招股书显示，2007年9月，民生超市向永辉超市注资2.9亿元；次年12月，民生超市再注资2.4亿元。初始投资成本价大概在3.36元/股。民生超市除从事投资直接持有永辉超市股权及维持日常运营之外，并无其他经营业务，其背后是注册于开曼群岛的离岸公司汇丰直投，汇丰直投的股东为汇丰银行及公司的17名高管。

5月30日，公司第一大股东、实际控制人张轩松和民生超市达成协议，通过大宗交易平台分别增持和减持其所持有的公司股票550万股，成交价28元/股，成交金额共计15400 万元。

资料显示，自5月22日至7月13日，永辉超市持续下跌，从32.5元/股跌至22.24元/股，区间累计跌幅达30.54%。

有机构人士分析指出，永辉超市的这轮急跌也基本上反映了市场上对其盲目扩张的悲观预期。“现在业绩下滑，如果他们一直这样执迷不悟的话，估值下来就是(戴维斯)双杀了。