消费股透支业绩留意短调风险

2012年07月21日 00:43
来源：中国证券报－中证网作者：李波

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从已公布的上市公司中报预告来看，以食品饮料、医药生物、餐饮旅游为代表的消费类行业整体实现了稳健的业绩增长，不少上市公司预告净利润最大增速达到100%以上。业绩预期向好成为前期“吃药喝酒”风生水起、消费股逆势逞强的重要动力。不过，鉴于前期股价的大涨已经较为充分地提前对业绩作出反应，因此，在肯定消费股中长期投资价值的同时，也需要留意短期的调整风险。

消费股二季度业绩增速稳健

6月以来，在股指连续下行的背景下，“吃药喝酒”行情风生水起，甚至6月底以来股指持续下行迭创新低，不少白酒股的股价却逆势创出历史新高。这其中，优异的中报业绩预期成为这些股票“强者恒强”的有力支撑。

在上半年宏观经济持续下行的背景下，上市公司整体业绩下滑已经基本确立，从而导致市场情绪谨慎，股指破位下跌。不过，在大片的业绩地雷中，以食品饮料和医药为代表的消费股凭借着稳健的业绩增速吸引了资金的目光。

具体来看，在已公布业绩预告的食品饮料行业上市公司中，大部分都实现增长，只有极少数中报业绩略减或亏损。其中，汤臣倍健、百润股份的预告净利润最大变动幅度超过100%，沱牌舍得预告净利润增长180%-230%，酒鬼酒更是预告上半年净利润增长310%-350%，洋河股份、双塔食品、涪陵榨菜、金种子酒、五粮液、青青稞酒、洽洽食品等上市公司的业绩预告也均实现了50%以上的净利润增速。

与此同时，医药生物行业已公布的业绩预告也实现大面积增长。目前已有25家医药生物类上市公司预告净利润最大变动幅度超过50%，10家超过100%。餐饮旅游行业大部分上市公司实现业绩稳健增长，其中零七股份和ST东海A大幅扭亏，湘鄂情预告利润增长100%，北京旅游、张家界、全聚德、中国国旅等多家上市公司的净利润都实现了50%以上的最大增幅。

值得一提的是，随着中报的陆续公布，大部分行业上半年净利润下滑令其开始遭遇全年盈利预期下调，从而导致一些原先具备估值优势的公司将面临新的调整压力。相比之下，餐饮旅游、电子、信息服务、食品饮料、家用电器板块近两周的预期调整为正，这就令消费类板块更加具备了业绩支撑。

仍需警惕短期股价回调风险

虽然消费类行业二季度保持了稳健的业绩增速，食品饮料、医药等行业净利润逆势增长，但是“吃药喝酒”行情持续已久，龙头股的股价更是高高在上，在此背景下，中报业绩的披露甚至可能出现“利好兑现”效应。从上周到本周，消费股的补跌信号开始隐现。

统计显示，5月8日以来，上证综指累计下跌11.55%，同期申万食品饮料指数仅下跌2.39%，医药生物指数上涨4.51%，餐饮旅游指数上涨2.77%。可见，消费类板块前期大举跑赢股指，成为市场当之无愧的“香饽饽”

不过，股市中没有永远上涨的股票，资金偏好“物极必反”的规律屡屡上演。特别是在经济持续下行、股指走势疲弱的背景下，不少资金开始选择获利兑现，这就导致前期强势的消费类股票自上周开始出现补跌。比如，申万食品饮料指数7月16日以来累计下跌6.26%，同期医药生物指数累计下跌2.78%，“吃药喝酒”行情开始步入调整期。

一方面，食品饮料和医药生物板块前期持续的逆势大涨令反弹压力开始积聚，消费股相对周期股的估值溢价达到阶段峰值，亟须回归。另一方面，随着中报的逐步披露，消费股业绩逆势大增的良好预期将陆续兑现，这不仅可能引发“利好兑现成利空”的风险，甚至可能会出现实际业绩增速不如预期的“隐形地雷”。此外，从业绩预告来看，消费股中也存在一些业绩亏损的个股，业绩公布可能也会对板块带来或多或少的冲击。

当然，业绩是股价上行的基石，从这一点来看，消费股具备中长期投资价值。因此，在充分回调之后，消费类股票的投资价值将再度凸显；而前期强势股的回调也有助于推进大盘完成探底之旅。